国金证券国金晨讯

图表1：3月29日主要市场指数行情回顾 2024/3/29 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,041.17 9,400.85 845.79 762.74 1,818.20 9,998.53 16,541.42 当日涨跌幅 1.01% 0.62% 0.35% -0.07% 0.63% 0.84% 0.00% 年初至今涨跌幅 2.23% -1.30% -21.88% -10.48% -3.87% -5.95% -2.97% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益二季度美国降息预期的黄金板块；受益弱经济周期和美债利率下行的医药板块；或将迎来周期反转的生猪养殖板块；以及对于价格敏感度较低的高股息策略。 重点关注 【首席经济学家赵伟】“特朗普冲击”与中美贸易格局的演变 【石油化工首席分析师许隽逸】如何看待当前火电板块的投资机会？ 【金属首席分析师李超】旺季供给紧张预期推动铜铝价格上涨 【策略首席分析师张弛】四月策略：当逐步切换至防御时，出海是否依然具备配置价值？ 【首席经济学家赵伟】24年3月PMI点评：春节效应褪去，PMI明显改善 【石油化工首席分析师许隽逸】绿电多路径就地消纳，引导产业发展一举两得 【电新首席分析师姚遥】海外氢能专题之公司篇（一）PlugPower 【轻工首席分析师张杨桓】致欧科技公司深度研究：行稳致远，迈向品牌出海新阶段 公司报告 【医药首席分析师袁维】华兰生物23年报点评：血制品业务稳健增长，流感疫苗快速放量 【通信首席分析师罗露】和而泰23年报点评：新项目扩展顺利，加快库存去化 【机械首席分析师满在朋】秦川机床23年报点评：23年业绩波动较大，看好长期成长 【机械首席分析师满在朋】柳工23年报点评：盈利能力大幅提升，海外增速亮眼 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】吉宏股份23年业绩点评：数据为轴，双轮驱动业绩增长 【食品饮料首席分析师刘宸倩】中炬高新23年报点评：Q4业绩集中承压，股权激励提振信心 【社服分析师叶思嘉】亚朵23年报点评：Q4好于预期，24年预计RevPAR持平 【金属首席分析师李超】驰宏锌锗23年报点评：产销提升+成本挖潜促进利润增长 【交通运输首席分析师郑树明】中远海能23年报点评：运价上涨业绩提升油运基本面向好 【交通运输首席分析师郑树明】唐山港公司点评：业绩同比增长，产能建设继续推进 【石油化工首席分析师许隽逸】南网能源公司点评：光伏盈利稳健，生物质项目拟退出 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/29），上证指数上涨1.01%，深证指数上涨0.62%，北证50上涨0.35%，科创50下跌0.07%，创业板指上涨0.63%，中小综指上涨0.84%；沪深两市成交额8586亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,041.17 30.50 1.01% 3,645.71 2.23% 399001.SZ 深证成指 9,400.85 57.93 0.62% 4,940.23 -1.30% 899050.BJ 北证50 845.79 2.93 0.35% 47.92 -21.88% 000688.SH 科创50 762.74 -0.53 -0.07% 491.38 -10.48% 399006.SZ 创业板指 1,818.20 11.31 0.63% 2,172.52 -3.87% 399101.SZ 中小综指 9,998.53 83.47 0.84% 1,743.40 -5.95% HSI.HI 恒生指数 16,541.42 0.00 0.00% 0.00 -2.97% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月29日，港股休市，北向资金、南向资金当日无变动，北向资金年初至今累计净买入682.23亿元；南向资金年初 至今累计净买入1225.76亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 1400亿元 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，3月29日，申万31个一级行业中，石油石化（3.67%）、有色金属（3.20%）、农林牧渔（2.25%）、纺织服饰 （2.17%）、综合（2.12%）涨幅居前；传媒（-1.29%）、房地产（-1.18%）、计算机（-0.58%）、家用电器（-0.03%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 4.0% 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 石油石化有色金属农林牧渔纺织服饰 综合环保 国防军工 煤炭机械设备基础化工 通信钢铁 美容护理公用事业建筑装饰交通运输社会服务电力设备 电子轻工制造非银金融商贸零售建筑材料 汽车医药生物食品饮料 银行家用电器计算机房地产 传媒 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益二季度美国降息预期的黄金板块；受益弱经济周期和美债利率下行的医药板块；或将迎来周期反转的生猪养殖板块；以及对于价格敏感度较低的高股息策略。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 大宗&山东黄金，中金黄 金，紫金矿业，洛 本周行业观点分析师 本周关注黄金/铜/铝。【黄金】美联储资产负债表结构调整（停止缩表或反向扭曲操作）执行或为金价进一步上涨催化剂。相对金价显著滞涨，Q4相关标的业绩出色，23年成本抬升 贵金 属 本周 重点医药推荐 农林牧渔 阳钼业，神火股份，中国铝业 特宝生物，太极集团，益丰药房，信达生物，安图生物 新五丰，牧原股份，温氏股份，华统股份，巨星农牧 幅度大幅降低，1Q24公司业绩有望进一步释放。【铜】铜冶炼供给减少预期进一步演绎，助 推铜价上涨。【铝】供给端复产进度低于预期，需求端恢复明显，利润端旺季电解铝利润扩张。 持续关注中药、创新药出海、院内低估值高性价比药品器械。对Q1医药整体业绩增速不宜有过高预期。估值业绩双升之前正是最佳的布局窗口，建议在Q2加大医药配置，迎接Q3和Q4的整体提速。 本周关注猪。2023年初至今行业产能去化已经超过10%，下半年生猪价格趋势上行确定性较强，猪价反转下板块存在较好投资机会；且目前猪价下仍有大量主体处于亏损状态，产能去化幅度或持续加深，从而提升新一轮周期的高度。建议在蓄势反转阶段重点关注生猪投资机会。 （1）近期，商品市场整体上涨，主因全球经济复苏、海外流动性缓和，部分品类供给端也有一定支撑。结构上来看，商品表现内部存在“外盘强内盘弱”、“有色强黑色弱”的两大分 李超 袁维 刘宸倩 宏观/ 总量 策略/ 沪电股份，立讯精 化。赵伟 （2）商品价格分化映射两条线索。其一，年初至今海外经济持续修复，或较国内“韧性” 更强；其二，国内经济结构有明显分化，建筑业弱、制造业强，同时建筑业内部竣工强于新开工。往后来看，铜金等需警惕估值端冲击，内需主导品类或更具确定性。 预计4月A股上涨动力将大概率减弱，市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切 换至价值防御；静待3月经济数据，一旦潜在风险明显暴露，将进入全面防御，届时，二季张弛度新一轮降准、降息预期将进一步升温。 看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。大模型持续升级，算力需求不断提升，带 电子密，中际旭创，顺科技络电子，电连技术 动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎 来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求。 樊志远 中国移动，高新发重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业 通信展，英维克，东土链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互罗露科技，移远通信联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行 业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。 计算萤石网络，能科科技，诺亚星云，万 传媒 因赛集团，天下秀，捷成股份，华策影视，视觉中国 关注AI应用&内容。3月起AI应用即开始密集落地，4月有望大规模落地，关注硬件AI功能效果（P70/Ray-Ban/苹果）、3D模型（GPT-5主要突破）相关标的。 陈泽敏 机兴科技，海康威视 预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的 是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可孟灿能以估值为主。 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。国内1-2月装机“如期超预期”；业绩期优质公司、高景气环节的阿尔法开 始显现；中电联2023年储能电站统计数据显示利用率提升，有望驱动行业生态及优质企业姚遥盈利改善；隆基重回“优势能力圈”，三年磨一剑推硅片新品；板块量、利、政策趋势向 好，近期情绪降温再次提供布局良机。 本周建议关注机器人、华为智选和国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含宁德时代，松原股量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能 汽车份，恒帅股份，天利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两陈传红成自控，江淮汽车大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自 控等。 中国船舶，山推股机械份，柳工，恒立液 压，应流股份 四川九洲，莱斯信低空经济建议优先关注飞行器制造。当前低空经济相关产业处于发展早期，eVTOL是低空经 军工息，深城交，亿航济重要载体，飞行器制造具备三个特点：率先启动、确定性较高的基础设施建设以及产业趋杨晨智能，万丰奥威势确定、长期空间较大。 制造 本周持续关注船舶/工程机械/低空经济。【船舶】船价、钢价剪刀差拉大，看好船企盈利持 续提升。【工程机械】关注三月份工程机械开工旺季，看好挖机出口销量重回增长区间，中长期看好工程机械厂商出海机遇。【低空经济】关注兼具核心能力与成熟产品的通航装备公司。 满在朋 思源电气，海兴电电网力，三星医疗，金盘科技，华明装备 持续关注高压开关/电表/变压器。坚定看好电力设备出海链景气的持续性。1-2月我们统计 的13项重点电力设备合计累计同比增速达到13%，其中高压开关、电表、和变压器增速仍保姚遥持最快，分别同比增长40%、31%、24%。三类环节对应标的：高压开关——思源电气；电表 ——海兴电力、三星医疗；变压器——金盘科技、华明装备。 东方电缆，海力风 风电电，日月股份，明阳智能，金雷股份 关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等 省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。 姚遥 氢能&富瑞特装，科威燃料尔，华光环能，昇电池辉科技，冰轮环境 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇 /姚遥 消费 食品饮料 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，盐津铺子，劲仔食品 本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。本周大众品板块密集披露23年年报，我们重申业绩窗口期催化，将体现在业绩预期上修、估值修复两方面。1）零食、软饮料景气度较高，关