国金证券：国金晨讯
行情回顾 图表1：2月21日主要市场指数行情回顾 2024/2/21 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,950.96 8,975.97 872.44 755.16 1,752.48 9,323.49 16,503.10 当日涨跌幅 0.97% 0.79% 0.40% 0.06% 0.36% 1.02% 1.57% 年初至今涨跌幅 -4.48% -18.52% -7.39% -21.33% -25.32% -19.73% -16.57% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【首席经济学家赵伟】A股市场研究系列：看多A股的三大理由 【电子首席分析师樊志远】Gemini1.5/Sora预示AI模型迭代加速，高速通信驱动PCB成长 行业报告 【首席经济学家赵伟】流动性“新知”系列：债市，调整的风险有多大？ 【金工首席分析师高智威】主动量化组合跟踪：不惧小盘波动，机器学习指增策略1月超额显著 公司报告 【机械首席分析师满在朋】容知日新公司点评：单Q4净利实现正增长，业绩迎拐点 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/2/21），上证指数上涨0.97%，深证指数上涨0.79%，北证50上涨0.40%，科创50上涨0.40%，创业板指上涨0.36%，中小综指上涨1.02%，恒生指数上涨1.57%；沪深两市成交额9803亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,950.96 28.23 0.97% 4,509.22 -4.48% 399001.SZ 深证成指 8,975.97 70.01 0.79% 5,293.29 -18.52% 899050.BJ 北证50 872.44 3.51 0.40% 100.43 -7.39% 000688.SH 科创50 755.16 0.45 0.06% 570.35 -21.33% 399006.SZ 创业板指 1,752.48 6.30 0.36% 2,276.52 -25.32% 399101.SZ 中小综指 9,323.49 93.73 1.02% 1,776.97 -19.73% HSI.HI 恒生指数 16,503.10 255.59 1.57% 665.96 -16.57% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 2月21日，北向资金当日净买入135.95亿元，年初至今累计净买入137.63亿元；南向资金当日净买入9.97亿元， 年初至今累计净买入276.04亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 400亿元 北向合计南向合计 300 200 100 2024/1/2 2024/1/4 2024/1/6 2024/1/8 2024/1/10 2024/1/12 2024/1/14 2024/1/16 2024/1/18 2024/1/20 2024/1/22 2024/1/24 2024/1/26 2024/1/28 2024/1/30 2024/2/1 2024/2/3 2024/2/5 2024/2/7 2024/2/9 2024/2/11 2024/2/13 2024/2/15 2024/2/17 2024/2/19 2024/2/21 0 -100 -200 -300 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，2月21日，申万31个一级行业中，食品饮料（3.41%）、银行（2.68%）、房地产（2.13%）、汽车（2.05%）、社会服务（1.99%）涨幅居前；通信（-0.91%）、煤炭（-0.58%）、公用事业（-0.31%）、传媒（-0.04%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 食品饮料 银行房地产汽车 社会服务建筑装饰建筑材料 综合轻工制造商贸零售非银金融美容护理 环保电力设备基础化工纺织服饰有色金属机械设备交通运输国防军工农林牧渔石油石化计算机家用电器 电子医药生物 钢铁传媒 公用事业 煤炭通信 -1.5% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【首席经济学家赵伟】A股市场研究系列：看多A股的三大理由 核心观点：随着基本面改善、流动性风险释放，市场情绪有望持续改善。中期关注两条逻辑链，1、“经济预期修复”逻辑链，地产、基建链条的上游或相对受益，关注建筑、机械设备、黑色有色等；2、“流动性冲击缓释”逻辑链，前期超跌板块有望受益情绪修复， 关注计算机、电子、化工等。 风险提示：测算数据与实际情况可能存在较大差异；美联储降息放缓对国内政策的掣肘；地缘冲突的或有扰动。 【电子首席分析师樊志远】Gemini1.5/Sora预示AI模型迭代加速，高速通信驱动PCB成长 核心观点：云计算、AI应用下数据中心中服务器和交换机这两类设备所用PCB升级变化：1）服务器市场，AI引入GPU层增加单服务器PCB价值量，同时服务器CPU芯片平台持续迭代，带来服务器PCB市场迎来增长；2）交换机市场，AI组网采用胖树架构会导致单网总带宽提高，同时交换机芯片供应商纷纷推出51.2T的高速高容量芯片推动交换机PCB单机价值量提升。 风险提示：AI发展不及预期；服务器和交换机供应端升级进度不及预期；竞争加剧。 研报精选：行业报告 【首席经济学家赵伟】流动性“新知”系列：债市，调整的风险有多大？ 核心观点：岁末年初，债市明显走强、10年期国债收益率一度下破2.4%、创近20年来新低。收益率的强势下行，与流动性环境的边际转松、配置盘“抢跑”、股债“跷跷板”等有关；越来越“卷”的机构行为带动收益率强势下行、与资金利率背离，“潜在”风险或在累积。债市调整多缘于流动性收紧，后续变化取决于基本面、机构行为等。中短期债市潜在风险或在累积，但“资产荒”下较难出现持续性调整。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【金工首席分析师高智威】主动量化组合跟踪：不惧小盘波动，机器学习指增策略1月超额显著 核心观点：1月份小微盘股出现较大波动，部分量化产品出现较大回撤。我们构建的基于GBDT+NN因子的机器学习 模型的指数增强策略，通过对投资组合的跟踪误差进行控制，最大化因子暴露，控制个股偏离。沪深300指数增强 策略、中证500指数增强策略和中证1000指数增强策略1月超额收益率分别为0.80%、3.44%和3.61%，超额显著，样本外表现优秀。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 研报精选：公司报告 【机械首席分析师满在朋】容知日新公司点评：单Q4净利实现正增长，业绩迎拐点 核心观点：持续关注容知日新，预计公司23-25年实现归母净利0.63/1.05/1.33亿元，买入。公司公告23年业绩实现营收/归母净利为4.98/0.63亿元，同比-8.96%/-45%，Q4单季净利重回正增长。下游景气度下行+短期费用提升影响业绩释放。看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。发布“1+X+N”智能运维产品与解决方案，有望打开新增长点。 风险提示：行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。 晨讯报告分析师 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 宏观分析师马洁莹执业S1130522080007 宏观分析师李欣越执业S1130523080006 宏观分析师贾璐熙执业S1130523120002 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 电子分析师邓小路执业S1130520080003 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究
