公司信息更新报告：AI扫地机新品发布，价格带拓宽利好份额持续领先

公司发布AI扫拖新生代T10系列，价格带进一步拓宽，维持“买入”评级公司1月28日发布AI扫拖新生代地宝T10系列，包括单机款扫地机器人T10（首发价2799元），和自清洁基站款扫地机器人T10 TURBO（首发价3999元）。 T10 TURBO首发价较X1 OMNI、X1 TURBO分别降低了2000、1000元。自清洁产品价格带的拓宽，有望释放需求，加快自清洁产品占比提升。公司产品研发、营销品牌体系成熟，通过持续推新扩充产品矩阵，有望拉动公司收入放量和业绩持续高增。维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润20.3/28.7/37.2亿元，对应EPS3.6/5.0/6.5元，当前股价对应PE为38.0/26.9/20.7倍，维持“买入”评级。 新品地宝T10系列主打AI，可实现精准制导、语音交互、路径规划等功能T10 TURBO主打AI方向，功能全面：（1）自动回洗拖布、基站一键自清洁、银离子除菌模板实现99.9%除菌、热风烘干。（2）采用TrueMapping 2.0全局精准规划+dTOF导航，以及AIVI3.0自动驾驶级芯片、960P星光级摄像头实现精准识别、策略避障。（3）采用OZMO Turbo2.0系统双圆盘旋转加压擦地，并具有3000Pa的大吸力，续航时长180分钟。（4）越障能力达20mm，单扫时爬上地毯自动增压吸尘。（5）搭载AI语音助手YIKO，可实现精准制导、语音交互，以及安全巡航、即时通话、路径规划等其他AI智能体验。相较于T10 TURBO，T10在主机上差异点为：（1）拖布选择平板型拖布采用OZMOPro3.0高频振动擦地系统，最高频率达600次/分，续航时间达260分钟，清扫面积290平米。（2）新增清扫自动散香功能。（3）支持选配自集尘基站，3.2L尘袋一只可用60天。 2022年扫地机需求旺盛无隐忧，T10 TURBO或驱动公司扫地机收入高增长据我们测算，2021Q4国内扫地机线上自清洁产品销额占比达71%。公司T10 TURBO推出后预计将进一步推动自清洁产品需求释放。我们按4000元均价和自清洁产品销额占比70%测算，预计2022年公司扫地机销额+38%。且2022年预计公司主卖X1与T10 TURBO产品，相较N9+，在均价上仍将保持较大提升。 风险提示：宏观经济波动风险；原材料上涨风险；海外拓展不达预期风险。 财务摘要和估值指标 1、公司发布AI扫拖新生代T10系列，自清洁产品价格带进一 步拓宽 公司1月28日发布AI扫拖新生代地宝T10系列，包括单机款扫地机器人T10（首发价2799元），和自清洁基站款扫地机器人T10 TURBO（首发价3999元）。T10 TURBO首发价较X1 OMNI、X1 TURBO分别降低了2000、1000元。自清洁产品价格带的拓宽，有望释放需求，加快自清洁产品占比提升。公司产品研发、营销品牌体系成熟，通过持续推新扩充产品矩阵，有望拉动公司收入放量和业绩持续高增。 图1：公司发布扫地机新品地宝T10系列，主打AI功能 从T10系列的功能及价格定位来看，T10系列延续了X1系列的AI特性，T10 Turbo通过基站部分功能减配（同时新增基站一键自清洁功能），拓宽自清洁产品价格带，覆盖到更广的用户人群；T10主打差异化，在拖布上并不同于X1系列及T10 Turbo采用的的双圆盘旋转拖地，而是采用平板型拖布高频振动擦地，同时保留了T9的清扫自动散香功能。 T10 Turbo（自清洁基站款）：（1）自动回洗拖布、基站一键自清洁、银离子除菌模板实现99.9%除菌、热风烘干。（2）采用TrueMapping 2.0全局精准规划+dTOF导航，以及AIVI3.0自动驾驶级芯片、960P星光级摄像头实现精准识别、策略避障。 （3）采用OZMO Turbo2.0系统双圆盘旋转加压擦地，并具有3000Pa的大吸力，续航时长180分钟。（4）越障能力达20mm，单扫时爬上地毯自动增压吸尘。（5）搭载AI语音助手YIKO，可实现精准制导、语音交互，以及安全巡航、即时通话、路径规划等其他AI智能体验。 相较于T10 TURBO，T10（单机款）在主机上差异点为：（1）拖布选择平板型拖布采用OZMOPro3.0高频振动擦地系统，最高频率达600次/分，续航时间达260分钟，清扫面积290平米。（2）新增清扫自动散香功能。（3）支持选配自集尘基站，3.2L尘袋一只可用60天。 表1：科沃斯T10Turbo主打AI方向，在X1系列和N9+基础上进一步丰富公司自清洁产品矩阵 T10系列延续了X1系列的AI特性，搭载AI语音助手YIKO，可实现精准制导、语音交互，以及安全巡航、即时通话等，并相较于X1系列新增了路径规划功能。 图2：相较于X1系列，公司T10系列的AI功能新增了路径规划功能 T10 Turbo相较于X1系列新增了基站一键自清洁功能，只需点击按键即可完成基站的自动清洗和排污，进一步解放双手。 图3：T10 Turbo相较于X1系列新增了基站一键自清洁功能，进一步解放双手 2、自清洁需求旺盛推动产品升级，公司扫地机业务高增长有 望延续 2021年自清洁产品持续热销推动占比提升。我们根据奥维云网数据测算，国内扫地机器人行业自清洁产品线上渠道销额在 2021M10 /M11/M12/Q4分别占行业线上渠道整体销额的56%/75%/71%/71%。 表2：根据奥维云网，2021Q4行业线上自清洁产品零售额占线上销额71% 从公司科沃斯品牌来看，自清洁产品X1系列、N9+持续引领，品牌自清洁产品占比高于行业平均水平。科沃斯品牌自清洁产品线上渠道销额（X1系列、N9+产品）在 2021M10 /M11/M12/Q4分别占科沃斯品牌线上渠道整体销额的72%/82%/76%/79%。 表3：根据奥维云网，2021Q4科沃斯品牌线上自清洁产品零售额占线上销额79% 我们预计2022年公司自清洁产品X1系列和T10 Turbo共产品出货150万台，按照2022年公司自清洁产品均价4000元均价和自清洁产品销额占科沃斯品牌扫地机销额的70%来测算，预计2022年公司扫地机销额增速可达38%，依旧保持较快增长，我们认为市场无需担心。 表4：假设自清洁产品4000元均价和70%占比，预计2022年公司扫地机销额+38% 3、盈利预测与投资建议 公司作为清洁电器行业龙头公司，我们认为，长期看清洁电器市场规模将随着渗透率的提升而逐步扩大，未来空间广阔。 针对市场对洗地机竞争加剧的担忧，我们认为添可已占领消费者心智，市场无需过度担心：（1）添可有代际领先优势，产品体验好。（2）在低价策略失效、费用投放偏高的情况下，新品牌定价高，相对添可优势有限。（3）产品形态趋于成熟，品牌力的竞争优势更明显，且添可规模领先、可投资源多，有助于巩固品牌壁垒 针对扫地机市场，通过自清洁产品价格带的拓宽，有望释放需求，加快自清洁产品占比提升。均价层面，2022年前三季度预计主卖X1系列和T10Turbo产品，相较2021年前三季度主推的N9+，均价预计将保持提升，且2022年下半年预计仍有新品推出进一步升级产品、拉动销售。 公司产品研发、营销品牌体系成熟，技术与产品的升级、渠道的拓展以及品牌力的提升都将带动公司收入端维持高增，净利率有望进一步提升。维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润20.3/28.7/37.2亿元，对应EPS3.6/5.0/6.5元，当前股价对应PE为38.0/26.9/20.7倍，维持“买入”评级。 4、风险提示 宏观经济波动风险；原材料上涨风险；海外拓展不达预期风险。 附：财务预测摘要