建材行业周报：2024年政策仍有望助力，关注建材底部机会

2024年政策仍有望助力，关注建材底部机会 2023年房地产行业规模继续下滑，截止12月25日，全国300城12月经营性土地成交规模3.3亿平方米，下半年以来首次同比回正。全年土地市场成交建筑面积12.8亿平方米，较2022年同期下降了20%，总成交规模刷新近十年新低。热度方面，12月平均溢价率2.8%，较11月下降0.8个百分点，创2023年月度新低。分城市来看，仅杭州、成都、上海、长沙等尚能保持一定热度，而武汉、天津、宁波、南京等城市月内土拍均为零溢价，行业整体维持底部震荡格局。预计地产投资端在2024年企稳，地产链的大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局已经开始改善，例如瓷砖、门窗等。受益标的：东方雨虹、北新建材、东鹏控股、旗滨集团、蒙娜丽莎、坚朗五金、伟星新材等。水泥行业：目前北方大部分地区需求已停滞，南方地区仍有赶工需求，后续南方需求随着气温降低也将逐渐减少。长期来看，行业产能过剩，错峰生产成为常态；2024年地产开工有望触底回升，基建高增长预期较强，水泥需求将改善。受益标的：海螺水泥、华新水泥、天山股份等。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货平平，下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主，短期临近年底，下游提货或将难有好转预期。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。12月份中央经济工作会议提出对于房地产政策的侧重点在于“积极稳妥化解房地产风险，抓紧推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’，快构建房地产发展新模式”，建议关注城中村、保障房等改善型需求，受益标的：蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、北新建材、东鹏控股、旗滨集团、伟星新材等。 本周（2023年12月25日至12月29日）建筑材料指数上涨2.17%，沪深300指数上涨2.81%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.65pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.18%，建筑材料指数下跌11.37%，建材板块跑输沪深300指数5.19pct。近一年来，沪深300指数下跌11.75%，建筑材料指数下跌23.25%，建材板块跑输沪深300指数11.50pct。 板块数据跟踪 水泥：截至12月30日，全国P.O42.5散装水泥平均价为326.14元/吨，环比上涨0.02%；水泥-煤炭价差为194.84元/吨，环比上涨0.04%；全国熟料库容比68.78%，环比下降0.50pct。 玻璃：截至12月30日，全国浮法玻璃现货均价为2016.74元/吨，环比下跌1.42元/吨，跌幅为0.07%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为50.24元/重量箱，环比上涨1.98%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为31.86元/重量箱，环比上涨0.47%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为34.36元/重量箱，环比上涨1.38%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为95.39元/重量箱，环比上涨1.27%。 玻璃纤维：截至12月30日，无碱2400tex直接纱报3100-3300元/吨，无碱2400texSMC纱报3500-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5500-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.17%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.17%，跑输沪深300指数0.65pct 本周（2023年12月25日至12月31日）建筑材料指数上涨2.17%，沪深300指数上涨2.81%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.65pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.18%，建筑材料指数下跌11.37%，建材板块跑输沪深300指数5.19pct。 近一年来，沪深300指数下跌11.75%，建筑材料指数下跌23.25%，建材板块跑输沪深300指数11.50pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.65pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数5.19pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数11.50pct 细分板块看，建材子版块本周全线上涨，玻璃制造板块涨幅最大，具体表现分别为：玻璃制造（+5.64%）、玻纤制造（+2.55%）、改性塑料（+1.92%）、耐火材料（+1.74%）、水泥制造（+1.70%）、管材（+1.21%）、碳纤维（+0.79%）。 图4：建材子版块本周全线上涨，玻璃制造板块涨幅最大 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：三峡新材（+12.69%）、福莱特（+9.29%）、洛阳玻璃（+5.09%）、国立科技（+4.80%）、金晶科技（+4.38%）；本周跌幅前五的公司为：同益股份（-4.31%）、同益股份（-4.31%）、亚泰集团（-2.99%）、祁连山（-1.08%）、华新水泥（-0.88%）、东方雨虹（-0.83%）。 图5：本周建材板块涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为17.35倍，PB为1.19倍 截至2023年12月29日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.35倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.19倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.35倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.19倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至12月30日，全国P.O42.5散装水泥平均价为326.14元/吨，环比上涨0.02%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北持平、华北持平、华东（+1.26%）、华南持平、华中（-2.54%）、西南（+1.39%）、西北持平。 至12月28日，全国熟料库容比达68.78%，环比下降0.50pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.02% 图9：本周全国熟料库存环比下跌0.50pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁，吉林，黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比持平 图13：本周河北、内蒙古熟料库存环比下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨1.26% 图15：本周山东熟料库存环比下降，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周广东熟料库存均环比上涨，广西持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌2.54% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.39% 图21：本周四川、云南熟料库存环比上升，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周陕西熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌1.46% 截至2023年12月29日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1010元/吨，周环比下跌1.46%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1010元/吨，周环比下跌1.46% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.04% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比持平 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨2.15% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比持平 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌4.35% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨2.34% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比上涨，库存环比减少 现货价格下跌，截至2023年12月30日，浮法玻璃现货价格为2016.74元/吨，环比下跌1.42元/吨，跌幅为0.07%。 期货价格上涨。截至2023年12月29日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1902元/吨，周环比上涨5.00元/吨，涨幅为0.26%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.07% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.26% 全国库存环比减少。截至2023年12月27日，全国浮法玻璃库存为2995万重量箱，环比减少40万重量箱，降幅为1.32%；重点八省库存为2351万重量箱，环比减少16万重量箱，降幅为0.68%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少40万重量箱，增幅为1.32% 图36：全国浮法玻璃库存低于2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至12月30日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、期货价格、库存环比下降，开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至12月29日，全国重质纯碱现货平均价格为2733元/吨，环比下跌119.17元/吨，跌幅为4.18%。 期货价格环比下跌。截至12月29日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2056元/吨，环比下跌127.00元/重量箱，跌幅为5.82%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌4.18% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌5.82% 库存环比下降、开工率环比增长。截至12月28日，全国纯碱库存为34.01万吨，环比下降3.90%；全国纯碱开工率为83.54%，环比增长0.43pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降3.90% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.43pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比持平 石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比持平。截至2023年12月29日，全国石油焦平均价格为2556.20元/吨，环比上涨13.07元/吨，涨幅为0.51%； 全国重油平均价格为5350元/吨，环比上涨100.00元/吨，涨幅为1.90%；全国工业天然气价格为3.82元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.51% 图45：本周全国重油平均价环比上涨1.90% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至12月29日，玻璃-纯碱-石油焦价差为50.24元/重量箱，环比上涨0.97元/重量箱，涨幅为1.98%；玻璃-纯碱-重油价差为31.86元/重量箱，环比上涨0.15元/重量箱，涨幅为0.47%；玻璃-纯碱-天然气价差为34.36元/重量箱，环比上涨0.47元/重量箱，涨幅为1.38%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比上涨 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差上涨 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差上涨 光伏玻璃盈利环比上涨。截至12月29日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为95.39元/重量箱，环比上涨1.19元/重量箱，涨幅为1.27%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨1.19元/重量箱 图52：当前光伏玻璃盈利能力接近2021年同期水平 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱稳价出货，电子纱市场价格弱势 偏稳 4.1、无碱粗纱