非金属建材行业2022年4月投资策略：需求复苏节奏偏慢，“稳增长”仍可持续关注

3月市场回顾：市场波动明显，行业跟随下行。3月份，建材板块跟随市场呈现下行趋势，单月建材板块下跌8.30%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，其中水泥板块单月下跌5.89%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，玻璃板块下跌5.57%，跑赢沪深300指数3.88个百分点，其他建材板块下跌10.40%，跑输沪深300指数0.95个百分点。细分板块中，涨幅排名前三的板块分别为水泥管（+12.78%）、混凝土及相关（-5.37%）、石膏板（-6.83%）。 “稳增长”目标明确，关注项目需求落地。2022年1-2月，全国广义基建投资完成额同比增长8.61，增速较去年全年提高8.4个百分点，在3月份召开的两会中，《政府工作报告》中新增了“适度超前开展基础设施投资”的表述，并强调建设重点水利工程、综合立体交通网等，继续推进地下综合管廊建设等。近日，国常会再次要求部署用好政府债扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长，全年新开工水利工程约8000亿。整体来看，今年全年“稳增长”的目标明确清晰，建议积极关注后续项目需求落地。 行业运行偏弱，静待需求释放。受疫情反复、天气、资金等多因素影响，水泥需求复苏节奏偏慢，随着全国范围熟料线基本恢复运转，在成本居高不下的压力之下，部分地区企业或计划在4月增加停窑天数，建议积极关注下游需求恢复节奏；玻璃行业预计4月份终端施工情况或将逐步改善，在当前在产产能和库存较高的背景下，未来订单需求增加情况对玻璃行业运行表现将起到关键作用；玻纤虽近期将有生产线点火，但正式投产尚需时间，且目前库存仍偏低位，预计短期价格仍将维持高位，电子纱短期价格调后暂稳。 4月份重点推荐组合：海洋王、海螺水泥、华新水泥、东方雨虹。 自去年12月经济工作会议以来，中央即定调22年“稳增长”的整体工作思路。一季度以来，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，国内多地疫情反复、俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力。目前，行业下游需求仍处于逐步恢复阶段，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期，因此，“稳增长”相关产业链标的仍是近期投资需要关注的重点,建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 ...........................................................................................................38：华东地区水泥价格走势（元/吨）...........................................................................................................39：中南地区水泥价格走势（元/吨）...........................................................................................................40：西南地区水泥价格走势（元/吨）...........................................................................................................41：西北地区水泥价格走势（元/吨） 14 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 16 17 17 17 17 18 18 18 20 20 ...............................................................................................................................42：全国水泥库容比（%） .......................................................................................................................43：历史同期水泥库容比（%）.......................................................................................................................44：华北地区水泥库容比（%）.......................................................................................................................45：东北地区水泥库容比（%）.......................................................................................................................46：华东地区水泥库容比（%）.......................................................................................................................47：中南地区水泥库容比（%）.......................................................................................................................48：西南地区水泥库容比（%）.......................................................................................................................49：西北地区水泥库容比（%） .........................................................................................50：2022年1-2月全国水泥产量同比下降17.8% .............................................................................................................51：玻璃现货价格3月价格有所回落 ...............................................................................................53：历史同期浮法玻璃价格走势（元/重箱） .................................................................................54：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存（万重箱） .........................................................................................55：历史同期浮法玻璃生产企业库存（万重箱） .....................................................................................................56：行业月度生产线冷修产能（万重箱） .............................................................................................................57：行业月度净增加产能（万重箱） .......................................................................................50：2022年1-2月全国平板玻璃产量同比增长2% .............................................................................62：国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益.............................................................................63：国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益 3月市场回顾：市场波动明显，行业跟随下行 单月：行业震荡下行，水泥管板块具备绝对收益 从我们关注的90家建材公司样本（其中：水泥行业17家、玻璃行业9家、其他建材行业64家）来看，今年3月建材板块跟随市场出现一定的波动，总体下跌8.30%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，其中建材龙头企业下跌10.84%，跑输沪深300指数1.39个百分点。细分板块中，水泥板块单月下跌5.89%，龙头公司下跌6.80%，分别跑赢沪深300指数3.57和2.66个百分点；玻璃板块下跌5.57%，跑赢沪深300指数3.88个百分点，龙头公司下跌15.56%，跑输沪深300指数6.10个百分点；其他建材板块及龙头公司单月分别下跌10.40%和13.27%，分别跑输沪深300指数0.95和3.82个百分点。 从具体细分子板块来看，3月份涨跌幅前三位的板块分别为水泥管（+12.78%）、混凝土及相关（-5.37%）、石膏板（-6.83%），后三位分别为防水材料（-16.29%）、木材（-14.45%）、玻纤（-14.16%）。 图1：3月建材各板块涨跌幅 图2：3月建材各细分子板块涨跌幅（%） 根据申万一级行业划分，3月份建筑材料板块（申万一级行业）单月下跌9.00%，居所有行业中第16位，跑赢沪深300指数0.45个百分点，在所有行业中处于中等水平。 图3：申万一级行业3月份涨跌幅排名（%） 图8：建材板块3月涨跌幅（%） 图9：建材行业3月涨跌幅在全行业中排名 全年：行业震荡下行，水泥板块具备相对收益 今年年初至今，建材板块总体下跌16.84%，龙头企业下跌17.83%，分别相对沪深300指数跑输0.81和1.80个百分点。根据申万一级行业划分，建筑材料板块年初至今下跌16.49%，跑输沪深300指数0.46个百分点，在31个行业中排名第20，处于全行业中游水平。 图6：国信建材板块2022年年初至今涨跌幅（%） 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） 年初以来，受益于“稳增长”政策在全国各地的推进，水泥板块及龙头公司表现相对较优，分别下跌3.58%和4.26%，分别跑赢沪深300指数12.45和11.77个百分点； 玻璃板块年初至今下跌18.49%，龙头企业下跌24.43%，分别跑输沪深300指数2.47和8.40个百分点；其他建材年初以来板块及龙头公司分别下跌22.46%和25.73%，分别跑输沪深300指数6.43和9.70个百分点。 从具体细分子板块来看，