建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI季节性回暖，业绩窗口期关注建筑央企投资机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑PMI季节性回暖，业绩窗口期关注建筑央企投资机会 增持（维持） 投资要点 本周（2024.3.25–2024.3.29，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.27%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.21%、-1.45%，超额收益分别为-0.06%、1.18%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议。会议强调扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。要注重分类推进，把 握轻重缓急，优先支持发展前景好、投入带动比高的行业设备更新，加快淘汰超期服役的落后低效设备、高能耗高排放设备、具有安全隐患的设备，重点支持需求迫切、拉动效应大但购置成本较高的大宗耐用消费品以旧换新。做好回收循环利用的文章，加快“换新+回收”物流体系和新模式 发展，推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展。（2）住房城乡建设部召开视频会议要求各地扎实做好2024年城市排水防涝和能力提升工程 建设工作。会议指导督促各地扎实做好2024年城市排水防涝工作，推进排 水防涝能力提升工程建设。（2）3月PMI数据：随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数为56.2%，比2 月上升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8%，位于较高景气区间，表现好于整体。业务活动预期指数为59.2%，比2月上升3.5个百分点。 周观点：（1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资 端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议 关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领 域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年04月01日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% 2023/4/32023/8/12023/11/292024/3/28 相关研究 《基建投资增速平稳，稳增长政策仍 有空间》 2024-03-24 《关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会》 2024-03-17 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）8 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）8 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/12 东吴证券研究所 2024/3/29 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023A/E 2024E 2025E 2022 2023A/E 2024E 2025E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 22 1.8 1.5 1.9 2.5 12.2 14.7 11.6 8.8 601618.SH 中国中冶 696 102.7 86.7 137.7 152.2 6.8 8.0 5.1 4.6 601117.SH 中国化学 412 54.2 59.0 71.6 82.8 7.6 7.0 5.8 5.0 002541.SZ 鸿路钢构 103 11.6 11.8 15.2 18.1 8.9 8.7 6.8 5.7 600970.SH 中材国际* 297 21.9 29.4 34.3 40.8 13.6 10.1 8.7 7.3 600496.SH 精工钢构 56 7.1 6.4 7.7 9.0 7.9 8.8 7.3 6.2 002051.SZ 中工国际 92 3.3 4.5 5.7 7.1 27.9 20.4 16.1 13.0 002140.SZ 东华科技 56 2.9 3.4 4.1 4.8 19.3 16.5 13.7 11.7 601390.SH 中国中铁* 1,735 312.8 334.8 401.2 451.1 5.5 5.2 4.3 3.8 601800.SH 中国交建* 1,403 191.0 238.1 235.6 259.4 7.3 5.9 6.0 5.4 601669.SH 中国电建* 856 114.4 137.6 155.2 176.9 7.5 6.2 5.5 4.8 601868.SH 中国能建 884 78.1 79.9 88.2 100.7 11.3 11.1 10.0 8.8 601186.SH 中国铁建* 1,164 266.4 293.2 331.9 366.1 4.4 4.0 3.5 3.2 600039.SH 四川路桥 661 112.1 116.9 134.6 153.9 5.9 5.7 4.9 4.3 601611.SH 中国核建 216 17.5 20.0 24.4 29.1 12.3 10.8 8.9 7.4 300355.SZ 蒙草生态 52 1.8 4.2 5.8 7.7 28.9 12.4 9.0 6.8 603359.SH 东珠生态 23 0.3 - - - 76.7 - - - 300284.SZ 苏交科 80 5.9 5.1 5.9 6.8 13.6 15.7 13.6 11.8 603357.SH 设计总院 56 4.4 4.9 5.6 6.5 12.7 11.4 10.0 8.6 300977.SZ 深圳瑞捷 23 0.2 0.5 0.8 1.5 115.0 46.0 28.8 15.3 002949.SZ 华阳国际 23 1.1 1.6 2.0 2.4 20.9 14.4 11.5 9.6 601668.SH 中国建筑* 2,181 509.5 545.6 584.7 633.6 4.3 4.0 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 89 12.7 15.5 17.6 20.1 7.0 5.7 5.1 4.4 002375.SZ 亚厦股份 52 1.9 - - - 27.4 - - - 601886.SH 江河集团 72 4.9 6.7 8.1 9.7 14.7 10.7 8.9 7.4 002713.SZ 东易日盛 23 -7.5 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议 3月28日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实中央经济工作会议、中央财经委员会第四次会议和全国两会精神，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，以更新换代有力促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。 李强指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼高质量发展大局作出的重大决策部署。这项工作既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生，具有全局性战略性意义。各地区各部门要提高站位，深化认识，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，把推动设备更新和消费品以旧换新工作摆到重要位置抓实抓好。 李强强调，大规模设备更新和消费品以旧换新关系各行各业和千家万户，必须坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标