建筑装饰行业跟踪周报：基建投资仍有韧性，推荐关注估值低位建筑央企机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资仍有韧性，推荐关注估值低位建筑央企机会 增持（维持） 投资要点 本周（2024.4.1–2024.4.5，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.86%、0.99%，超额收益分别为0.75%、0.62%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制。截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1,979个项目共获得银行授信4,690.3亿元，1,247个项目已获得贷款发放 1,554.1亿元。房地产融资协调机制持续推进，从项目维度予以融资支持，有助于缓解房企现金流压力，推动保交楼持续落地。 周观点：（1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资 端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， 个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领 域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年04月07日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 2023/4/72023/8/52023/12/32024/4/1 相关研究 《建筑PMI季节性回暖，业绩窗口 期关注建筑央企投资机会》 2024-04-01 《基建投资增速平稳，稳增长政策仍有空间》 2024-03-24 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理6 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告6 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�9 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 4/10 东吴证券研究所 2024/4/7 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023A/E 2024E 2025E 2022 2023A/E 2024E 2025E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 23 1.8 1.5 1.9 2.5 12.8 15.3 12.1 9.2 601618.SH 中国中冶 700 102.7 86.7 95.8 107.9 6.8 8.1 7.3 6.5 601117.SH 中国化学 414 54.2 59.0 71.6 82.8 7.6 7.0 5.8 5.0 002541.SZ 鸿路钢构 120 11.6 11.8 13.5 15.4 10.3 10.2 8.9 7.8 600970.SH 中材国际* 308 21.9 29.4 34.3 40.8 14.1 10.5 9.0 7.5 600496.SH 精工钢构 58 7.1 6.4 7.7 9.0 8.2 9.1 7.5 6.4 002051.SZ 中工国际 93 3.3 4.5 5.7 7.1 28.2 20.7 16.3 13.1 002140.SZ 东华科技 58 2.9 3.4 4.0 4.7 20.0 17.1 14.5 12.3 601390.SH 中国中铁* 1,757 312.8 334.8 401.2 451.1 5.6 5.2 4.4 3.9 601800.SH 中国交建* 1,444 191.0 238.1 235.6 259.4 7.6 6.1 6.1 5.6 601669.SH 中国电建* 872 114.4 137.6 155.2 176.9 7.6 6.3 5.6 4.9 601868.SH 中国能建 909 78.1 79.9 90.5 102.9 11.6 11.4 10.0 8.8 601186.SH 中国铁建* 1,166 266.4 293.2 331.9 366.1 4.4 4.0 3.5 3.2 600039.SH 四川路桥 686 112.1 116.9 134.6 153.9 6.1 5.9 5.1 4.5 601611.SH 中国核建 217 17.5 20.0 24.4 29.1 12.4 10.9 8.9 7.5 300355.SZ 蒙草生态 54 1.8 4.2 5.8 7.7 30.0 12.9 9.3 7.0 603359.SH 东珠生态 23 0.3 - - - 76.7 - - - 300284.SZ 苏交科 81 5.9 5.1 5.9 6.8 13.7 15.9 13.7 11.9 603357.SH 设计总院 55 4.4 4.9 5.6 6.5 12.5 11.2 9.8 8.5 300977.SZ 深圳瑞捷 23 0.2 0.5 0.8 1.5 115.0 46.0 28.8 15.3 002949.SZ 华阳国际 26 1.1 1.6 2.0 2.3 23.6 16.3 13.0 11.3 601668.SH 中国建筑* 2,164 509.5 545.6 584.7 633.6 4.2 4.0 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 92 12.7 15.5 17.6 20.1 7.2 5.9 5.2 4.6 002375.SZ 亚厦股份 53 1.9 - - - 27.9 - - - 601886.SH 江河集团 70 4.9 6.7 8.0 9.6 14.3 10.4 8.8 7.3 002713.SZ 东易日盛 22 -7.5 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制 4月3日，据住房城乡建设部，全国31个省份和新疆生产建设兵团均已建立省级房地产融资协调机制，所有地级及以上城市（不含直辖市）已建立城市房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行。目前，这项工作取得积极进展。截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有 1,979个项目共获得银行授信4,690.3亿元，1,247个项目已获得贷款发放1,554.1亿元。 点评：截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1,979个项目共获得银 行授信4,690.3亿元，1,247个项目已获得贷款发放1,554.1亿元。房地产融资协调机制持续推进，从项目维度予以融资支持，有助于缓解房企现金流压力，推动保交楼持续落地。 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 交通运输部：稳步推动交通运输大规模设备更新。 财联社 2024/4/1 山东省研究推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案。 财联社 2024/4/2 六部门：支持内蒙古围绕推动能耗双控转向碳排放双控先行探索。 财联社 2024/4/3 数据来源：财联社，住建部，东吴证券研究所 2.3.板块上市公司重点公告梳理 表3：本周板块上市公司重要公告 公告日期公司简称公告标题主要内容 2024/4/1中材国际 2021年限制性股票激励计划首次授予第一个解除限售期限制性股票解锁暨上市公告 本次股票上市流通总数为15,065,537股。股票上市流通日期为2024 年4月11日。 2024/4/1鸿路钢构控股股东、实际控制人部 分股份补充质押的公告 取得建筑工程施工总承包 2024年3月29日，邓烨芳女士补充质押股份共计1,100万股，占公司总股本比例1.59%。