3月制造业PMI为50.8%,非制造业PMI为53.0%,均高于1-2月均值,显示经济动能有所恢复。但需求的改善幅度大于供给,生产相对于需求仍然偏快。此外,出厂价继续回落,价差再度收缩,对中下游企业利润恢复不利。虽然企业信心回升,但采购量相对于生产和原材料库存依然偏低。服务业回升向好,建筑业景气度大幅提升。往后看,两会确定了比较积极的广义赤字水平,财政、基建、消费等政策加快推进,通胀企稳概率较大,经济阶段性改善延续。对于债券市场,中长期经济基本面依然不逆风。中短期债市扰动因素较多,一是特别国债二季度带来供给压力;二是货币政策短期偏谨慎;三是经济阶段性改善;四是地产政策的优化调整。有利的是二季度存款利率可能继续下调,配置盘依然在等待时机,总体判断是震荡市。