建材建筑周观点：关注低空经济催化碳纤维+设计，关注板块内资源品重估价值

封面观点：①低空经济视角，政策利好频发，关注碳纤维+设计。碳纤维复材占无人机结构总质量60-80%，国内低空经济头部厂商均已布局，建议关注【中复神鹰】。同步关注其他新材料如芳纶/PEEK/胶粘剂/玻纤。低空经济规划设计先行，建议关注【设计总院】【深城交】【华设集团】。②资源品视角，关注资产重估价值，主要包括中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山。）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。③设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】【鲁阳节能】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁、石化等工业领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【兔宝宝】【伟星新材】【三棵树】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，板材家具，管道&净水，内墙涂料，板材&涂料等几个细分品类。④涨价视角，关注1）光伏玻璃：光伏辅材里明确供给受限环节，组件发货好转情况下具备价格弹性，3月以来连续去库；2）玻纤：部分品种（板材纱）涨价，预计与产品结构调整有关。⑤Q1预期视角，建议重点关注1）零售业务占比高、二手房领域后端建材：【北新建材】【兔宝宝】【伟星新材】，2）玻璃单箱净利较优，叠加基数偏低：【旗滨集团】，3）中硼硅药玻渗透加速：【山东药玻】【力诺特玻】，4）半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】，5）发货维持高增：【西大门】【王力安防】。⑥央国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。同步关注具备资源属性建筑央企【中国中铁】（铜矿）【中国中冶】（铜矿）【北方国际】（焦煤贸易）。⑦出海方面，我们继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、硅宝科技（拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东），以及出口链【西大门】【山东药玻】。 开工高频跟踪第11周：①二手房成交面积（3.24-3.29）：北京环比+16.96%，同比-24.29%；深圳环比-24.75%，同比-0.53%；南京环比+9.98%，同比-24.90%；杭州环比-18.96%， 同比-23.57%；成都环比-6.73%， 同比-27.93%；青岛环比+20.10%， 同比-5.60%。②本周全国水泥市场价格环比-0.8%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-0.50pct至58.50%，华中水泥出货率环比-0.91pct至47.73%，华南环比+3.89pct至56.11%，长三角库容比环比+3pct至73.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存较3月21日+4.57%。④沥沥青装置开工率为30.20%，环比上周上涨2.5%，同比去年下降7.0%。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。国家统计局披露，1-2月全国房地产开发投资额1.2万亿元、同比-9%，降幅较23年全年有所收窄。融资协调机制进程加快、企业端资金支持力度持续加大，叠加多地“三大工程”建设加速，均将为地产提供一定支撑。继续关注【伟星新材】（2023年业绩快报超预期）【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】，2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：市场价格走低，库存增量环比减少，但整体成交仍显一般。本周国内浮法玻璃均价1805.61元/吨，较上周均价下跌94.85元/吨，跌幅4.99%，环比跌幅扩大。 重点监测省份生产企业库存总量为6044万重量箱，较上周四库存增加264万重量箱，增幅4.57%，库存天数约28.26天，较上周四增加1.23天。②光伏玻璃：市场整体成交良好，库存持续下降。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3085.75元/吨，环比上周+0.37%，同比下跌24.00%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15260元/吨，环比上周下降780元/吨，同比去年下降600元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg，环比持平，同比-28.2%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0325-0329） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.52%），其中，玻璃制造（-0.93%），玻纤（5.69%），耐火材料（0.37%），消费建材（-2.81%），水泥制造（-1.19%），管材（-1.80%），同期上证综指（-0.23%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.46%）、中国巨石（10.53%）、东方雨虹（8.41%）、伟星新材（6.88%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：祁连山（-11%）、兔宝宝（-14%）、三棵树（-15%）、坚朗五金（-20%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0325-0329） 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调地区主要有上海、浙江、河南、广东、广西、云南和陕西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为四川成都，幅度30元/吨。3月底，受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，国内水泥市场需求表现依旧低迷，全国重点地区水泥企业平均出货率环比仅上升1个百分点。分区域看，南方地区因阶段性降雨影响，需求量环比有小幅下滑；北方地区需求虽有恢复，但也较为缓慢。价格方面，各省错峰生产结束，水泥熟料生产线陆续复产，市场供应压力增加，导致价格出现下行。 库存表现：本周全国水泥库容比为63.51%，环比+1.87pct，同比+0.81pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0325-0329） 周内国内浮法玻璃市场价格重心进一步下移，成交环比稍有转弱，库存延续增加趋势。目前下游加工厂订单改善不足，进货谨慎，持续按需采购，而供应端保持高位，供需矛盾依旧突出。后市看，下游加工厂库存经过持续消化，较大部分库存已处于较低位，后期补货或有增加。 但趋势不明朗下，预计加工厂仍将保持刚需采购为主，出货或难有较强好转。 本周玻璃期货主力合约价格震荡下行。主力合约开盘价格1523元/吨，最高价1530元/吨，最低价1454元/吨，收盘1455元/吨，较上周五收盘价格下跌76元/吨，跌幅4.96%。 库存方面，截至3月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6044万重量箱，较上周四库存增加264万重量箱，增幅4.57%，库存天数约28.26天，较上周四增加1.23天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1371.54万重量箱，消费量1107.54万重量箱，产销率80.75%。 分区域看，华北周内产销由强转弱，沙河厂家库存整体小幅下降，目前约525万重量箱，贸易商库存周内小增；华东本周产销仍显平平，虽期间短暂阶段性好转，但平均出货水平仍较低，个别大厂价格下调对下游提货刺激依旧有限，短期库存难改增加趋势；周内华中部分企业出货存阶段性好转，但整体产销难达平衡，库存增速放缓；华南企业周内产销存一定差异，部分大厂库存压力偏大，整体市场成交存在较多优惠，局部让利出货下产销略有改善。卓创资讯认为，当前供应高位，而需求跟进不足，低价货源外发进一步加重销区市场压力，企业库存压力加大，短期预期维持高位。 产能保持高位。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产259条，日熔量共计176465吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修产线。本周改产线：中玻控股龙岩基地（福建龙泰实业有限公司）700T/D一线原产白玻，于3月27日投料转色金茶玻璃。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至3月28日，重质纯碱全国中间价为2000元/吨，环比持平，同比去年下降975元/吨，对应下降比例为32.30%。当前玻璃纯碱价格差72.58元/重量箱，同比+13.41%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，库存呈现继续下降趋势。近期国内部分终端电站项目启动，部分海外订单跟进，组件厂家出货较前期好转。随着生产推进，组件厂家部分刚需采购，部分适量备货，需求端支撑良好。加之下月组件厂家排产有继续提升预期，需求持续向好。 供应端来看，虽近期部分新产线投产，部分有点火计划，但达产仍需时间，短期供应端变动不大。现阶段玻璃厂家执行订单为主，出货较为顺畅，多数库存暂无压力，推涨较为积极。成本端来看，纯碱价格松动，生产成本稍降，企业利润略有恢复。综合来看，周内市场偏强运行，下周4月订单价格有上涨空间。 价格方面，主流订单价格暂时维稳，低价货源减少。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计493条，日熔量合计100810吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加20.61%，较上周暂无变动。下周部分产线有投产计划。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃