建材建筑周观点：关注板块内资源品重估价值，关注药玻、出口两类需求景气

封面观点：①资源品视角，关注资产重估价值，主要包括中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山。）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。②设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】【鲁阳节能】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁、石化等工业领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【兔宝宝】【伟星新材】【三棵树】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，板材家具，管道&净水，内墙涂料，板材&涂料等几个细分品类。③涨价视角，关注1）光伏玻璃：光伏辅材里明确供给受限环节，组件发货好转情况下具备价格弹性，3月以来连续去库；2）玻纤：部分品种（板材纱）涨价，预计与产品结构调整有关。④Q1预期视角，建议重点关注1）零售业务占比高、二手房领域后端建材：【北新建材】【兔宝宝】【伟星新材】，2）玻璃单箱净利较优，叠加基数偏低：【旗滨集团】，3）中硼硅药玻渗透加速：【山东药玻】【力诺特玻】，4）半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】，5）发货维持高增：【西大门】【王力安防】。⑤央国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。同步关注具备资源属性建筑央企【中国中铁】（铜矿）【中国中冶】（铜矿）【北方国际】（焦煤贸易）。⑥出海方面，我们继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、硅宝科技（拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东），以及出口链【西大门】【山东药玻】。 开工高频跟踪第10周：①二手房成交面积（3.10-3.16）：北京环比+10.83%，同比-36.39%；深圳环比+2.98%，同比-1.83%；南京环比+8.74%，同比-30.83%；杭州环比+16.75%，同比-47.43%；成都环比+22.35%，同比-5.41%；青岛环比+34.74%，同比-22.12%。②本周全国水泥市场价格环比+0.4%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+20.25pct至56.25%，华中环比+16.36pct至48.64%，华南环比+15.56pct至51.11%，长三角库容比环比+0.67pct至68.67%。③本周浮法玻璃重点检测库存较3月7日+5.58%。④沥青装置开工率为28.7%，环比上周上涨1.8pct，同比去年下降2pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。1-2月，百强企业拿地总额1577亿元，同比大幅增长30.6%，京津冀地区领跑全国，优质地块是关键。此外，2月土地市场成交整体保持低迷，当月百强地产销售操盘金额同比下降60%，1-2月累计同比下降48.8%（数据来源：克尔瑞）。继续关注【伟星新材】（2023年业绩快报超预期）【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】，2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：市场弱势整理，整体价格重心进一步下移，出货持续表现一般。本周国内浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周均价下跌97.44元/吨，跌幅4.78%。重点监测省份生产企业库存总量为5657万重量箱，较上周四库存增加299万重量箱，增幅5.58%，库存天数约26.45天，较上周四增加1.40天。②光伏玻璃：整体交投良好，库存呈现继续下降趋势。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3074.50元/吨，环比上周下跌0.1%，同比下跌24.28%。电子布7628主流3.2-3.5元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为16160元/吨，环比上周下降60元/吨，同比去年下降740元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为420元/kg，环比持平，同比-38%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0311-0315） （1）板块整体：本周建材指数表现（2.85%），其中，消费建材（5.63%），玻纤（3.92%） ， 耐火材料 （3.75%） ， 管材 （3.60%） ，玻璃制造 （1.25%） ， 水泥制造（0.45%），同期上证综指（0.28%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.10%）、中国巨石（10.90%）、东方雨虹（9.20%）、伟星新材（7.08%）、三棵树（6.13%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：科顺股份（+34%）、祁连山（+30%）、上峰水泥(+20%)，兔宝宝（-4%）、中材科技（-4%）、南玻A（-11%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0311-0315） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上涨地区为河南、甘肃和陕西，幅度10-20元/吨；价格回落地区为江苏和安徽等局部地区，幅度10-30元/吨。3月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升近15个百分点，农历同比下滑约8个百分点，华东、华中、华南地区大部分企业出货量在5-7成；东北、华北、西南和西北地区企业出货多在2-5成之间。北方地区受益于错峰生产执行情况较好，库存缓慢降低，价格小幅回升。 库存表现：本周全国水泥库容比为63.25%，环比-1.19pct，同比+4.56pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0311-0315） 周内国内浮法玻璃市场弱势整理，整体价格重心进一步下移，出货持续表现一般。周内多地价格进一步走低，华北区域成交有所好转，但其他区域出货改善不明显，整体出货仍存压力。需求端，下游加工厂订单缓慢修复，整体南方区域订单好于北方，加工厂订单存差异，整体开工率仍偏低，需求支撑偏乏力。供应端，产能保持在相对高位，部分产线近期陆续出玻璃，库存压力逐步上升。后市看，短期供需矛盾仍存，下游加工厂补货或偏谨慎，趋势性扭转存在难度。部分区域厂家计划提涨价格，关注成交量变化及持续性。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周均价（2039.90元/吨）下跌97.44元/吨，跌幅4.78%，环比跌幅扩大。 库存方面，截至3月14日，重点监测省份生产企业库存总量为5657万重量箱，较上周四库存增加299万重量箱，增幅5.58%，库存天数约26.45天，较上周四增加1.40天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1371.54万重量箱，消费量1072.54万重量箱，产销率78.20%。 分区域看，华北地区价格偏弱整理，主产区成交好转。沙河区域周内成交有所好转，但整体仍偏于不温不火。上半周厂家出货受车辆限制影响，市场贸易商出货一般。随着价格有所下调，叠加车辆限制取消，12日起成交好转，贸易商库位削减下，亦有少量进货，当前贸易商整体库位在4成附近。京津唐区域周内个别厂价格下调，出货偏于一般，个别产线白玻转产超白后，一定程度缓解白玻压力，多数暂稳价观望。本周华东浮法玻璃市场价格稳中偏弱，外围区域价格松动带动下，周内各地区厂家价格有所下调，降幅2-10元/重量箱不等，下游市场需求支撑乏力下，短期市场观望情绪较浓，整体提货谨慎度高。虽临近周末部分厂产销略好转，但下游深加工开工较低下，整体出货近期难有明显好转迹象。近日个别厂计划执行一定小涨操作，但外围区域价格偏低下，价格提涨难度较大，关注市场价格调整动态。本周华中浮法玻璃市场价格承压下行，交投氛围一般。周内，多数原片厂累计下调3-6元/重量箱不等，个别厂受产销偏弱影响，价格降幅明显。当前下游新增订单有限，叠加观望情绪较浓下，规格性补货仍是主流，导致多数原片厂产远大于销，库存维持增势。后期市场看，市场需求难有明显好转下，预计华中浮法玻璃价格仍将承压。 产能角度，周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产258条，日熔量共计175765吨，较上周持平。周内暂无点火及冷修产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至3月15日，重质纯碱全国中间价为2000元/吨，环比下降14元/吨，同比去年下降796元/吨，对应下降比例为28.47%。当前玻璃纯碱价格差79.12元/重量箱，同比+26.01%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，库存呈现继续下降趋势。近期国内终端电站项目陆续启动，海外部分订单跟进，组件厂家新单跟进情况尚可。随着生产推进，部分刚需采购。 加之下月组件厂家排产有继续提升预期，部分头部厂家适量备货，市场交投氛围升温，需求存支撑。现阶段玻璃厂家出货较为顺畅，库存持续下降，部分降幅明显，存推涨心理。成本端来看，主要部分纯碱、天然气价格波动不大，而光伏玻璃低价货源量减少，厂家盈利能力稍有修复。整体来看，周内市场成交良好，稳中偏强运行。 价格方面，主流订单价格暂稳，低价货源减少。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计489条，日熔