建材建筑周观点：地产“数据不佳政策不止”，碳纤维龙头扩产剑指未来

本周核心变化：①住建部部长：对于购买首套房要大力支持，首付比、首套利率该降都要降。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。②人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。③2022年12月30个重点城市住宅供应环比上涨9%，成交面积环比增长18%，同比下降32%。百强房企实现销售操盘金额6775.1亿元，环比增长22.2%。④中复神鹰拟建设“年产3万吨高性能碳纤维建设项目”，总投资59.62亿元。⑤鸿路钢构Q4新签销售合同额约55.59亿元，钢结构产品产量约103.48万吨。⑥宏和科技年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布项目启动。⑦华阳股份公告拟开展高性能碳纤维项目。 1月报告：《政策扩容系列一：减隔震，建筑安全卫士》；《玻璃——3月之前，预期正浓》。 （1）地产链：是2023年主线之一，“一篮子”组合贯穿全年。1）政策角度，开年政策频发，为全面旺季、疫情后的全面复苏定基调、定方向，我们判断上半年会呈现“数据不佳，政策不止”的特征。 2）基本面角度，节后落地有先后，我们判断复苏顺序依次为：保交楼及竣工、二手销售改善、新房销售改善、房企资金面缓解、拿地改善、开工改善。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。 3）估值角度，当前仍在第一步修复过程中，第二步先看地产销售和房企资金面，第三步看建材数据端。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）“经济晴雨表”玻纤：截至1月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4122.75元/吨，环比持平，无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。1月初，电子布价格自12月反弹后暂稳，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：继续降库，价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。本周国内浮法玻璃均价1653.33元/吨，较上周均价（1627.92元/吨）上涨25.41元/吨，涨幅1.56%，涨幅较上周扩大。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周持平。 周内暂无产线变化。重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。②光伏玻璃：市场整体交投清淡，部分价格承压下滑。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比下滑3.64%，同比涨幅6.00%。重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】。 （4）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】，当前PEG小于1。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比持平。碳纤维装置周平均开工率64.0%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，连云港扩产延续高增长。 （5）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高。有机硅胶上游原材料DMC价格为16580元/吨，同比-38.23%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。 （6）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-1.8pct到25.7%，同比持平。全国水泥市场价格环比回落0.7%，华东(不含鲁)水泥出货率下降2.25pct至56.00%，华中回升1.82pct至45.91%，华南回升4.44pct至68.33%。长三角库容比74.7%，环比持平，华东地区库存-0.7pct至74.3%。①粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。②水泥：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。④建筑：重视业绩兑现与新基建转型，推荐【鸿路钢构】【中国电建】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：12月重点30城供应环比+9%、同比-34%，成交同比下降32%，环比增长1614%。TOP100房企单月销售规模环比增长22.2%，同比降幅30.8%，较11月扩大5.3个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30元/吨。元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，在最后需求期，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1653.33元/吨，较上周均价（1627.92元/吨）上涨25.41元/吨，涨幅1.56%，涨幅较上周扩大。截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。周内暂无产线变化。本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。目前下游加工厂以尾单赶工为主，后期将陆续停工放假，目前持有节后订单量一般，多无大量备货意向。预计后市或偏稳运行。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）本周无碱池窑粗纱市场整体出货显一般，多数池窑厂出货速度进一步放缓，个别厂库存增加较快。需求端来看，终端刚需订单增量不多，短期深加工以现有订单生产为主，新单接单意向不大，节前再次集中备货预期较小，短期市场存观望心态。基于当前库存高位有增情况下，春节假期前夕，不乏局部个别厂存小幅灵活促量政策可能。截至2023年1月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4122.75元/吨，含税主流送到，环比均价基本持平，同比下跌33.50%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周国内碳纤维市场价格维稳。节后下游开工陆续恢复，但采买情绪未能转好，节后整体市场运行情况偏弱势，上游出货多以节前订单为主，市场运行情况始终弱势。风电行业大单价格尚未商谈结束，但风电行业压价情绪浓厚，预计结果对上游并不理想。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存增速加快。22.0mm镀膜面板主流大单价格19.5元/平方米，环比下滑4.88%，同比涨幅1.56%；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比下滑2.78%，同比涨幅6.06%；3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比下滑3.64%，同比涨幅6.00%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至1月6日，中国塑料城PE指数同比下降15.57%，CCFI指数同比下降62.45%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0103-0106） （1）板块整体：本周建材指数表现（5.08%），其中，玻璃制造（6.08%），玻纤（3.24%），耐火材料（1.55%），消费建材（7.13%），水泥制造（3.65%），管材（5.64%），同期上证综指（2.21%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（13.52%）、公牛集团（11.90%）、北新建材（11.61%）、三棵树（10.83%）、中国巨石（9.96%）、伟星新材（9.3.%）、海螺水泥（6.09%）、共创草坪（5.16%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：上峰水泥（+37%）、洛阳玻璃（+25%）、祁连山（+10%）、公元股份（+10%）、金晶科技（-15%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0103-0106） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30元/吨。元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，在最后需求期，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。（来源：数字水泥，2023年1月5日） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.72%，环比下降0.16个百分点，同比上升11.47个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0103-0106） 本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。目前下游加工厂以尾单赶工为主，后期将陆续停工放假，目前持有节后订单量一般，多无大量备货意向。预计后市或偏稳运行。 本周国内浮法玻璃均价1653.33元/吨，较上周均价（1627.92元/吨）上涨25.41元/吨，涨幅1.56%，涨幅较上周扩大。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 库存表现：截至1月25日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱