建材建筑周观点：建材继续“跟地走”，关注碳纤维提价

封面观点：一方面，建材保持“跟地走”策略，近期地产政策频发，例如深圳二套房首付比下降，广州启动首个城中村立法，结合上周的“3个不低于”“白名单”，地产变化持续推出，建材依附行业趋势，受益地产预期向上。另一方面，碳纤维周初提价，成本压力明显，持续关注碳纤维降本/扩产大周期，新增/扩大应用场景。此外，建议继续关注工业涂料国产替代趋势，建涂龙头积极储备工涂领域的技术和营销，工涂龙头纵向提升市占率、横向跨多领域渗透。标的方面，【建材】继续关注【亚士创能】、【北新建材】、【科顺股份】、【中国联塑】、【森鹰窗业】，【建筑】继续关注【蒙草生态】、【华铁应急】、【中材国际】。 开工高频跟踪第34周：①二手房成交面积：本周（11.18-11.24）北京环比上周+6.42%/同比+19.78%； 深圳环比-1.64%/同比+69.84%； 南京环比-1.01%/同比+14.68%；杭州环比-14.66%/同比+48.58%；成都环比+2%/同比+53.98%；青岛环比-5.21%/同比+48.24%。②本周全国水泥市场价格环比-0.8%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+0.5pct至70.75%，华中环比+0.91pct至62.27%，华南环比+1.11pct至72.28%，长三角库容比环比-0.33pct至72%。 ③本周浮法玻璃重点检测库存环比-1.93%。④沥青装置开工率为37.9%，环比上周+1.5pct，同比去年+0.3pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：市场价格延续弱势整理，交投氛围一般，浮法厂出货尚可。本周国内浮法玻璃均价1987.99元/吨，较上周均价（2027.18元/吨）下跌39.19元/吨，跌幅1.93%。重点监测省份生产企业库存总量为3843万重量箱，较上周四库存下降84万重量箱，降幅2.14%，库存天数约18.7天，较上周减少0.41天。②光伏玻璃：市场整体交投淡稳，部分成交重心松动。 3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3294.75元/吨，主流含税送到，较上周均价下跌0.28%，同比下跌20.30%。电子布7628主流3.6-3.7元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14500元/吨，环比上周下降40元/吨，同比去年下降2440元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。④先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（1120-1124） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.35%），其中，消费建材（+1.56%），水泥制造（0.40%），耐火材料（-0.01%），玻璃制造（-0.14%），管材（-0.84%），玻纤（-1.03%），同期上证综指（-0.44%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（13.12%）、北新建材（11.67%）、东方雨虹（10.08%）、三棵树（8.94%）、伟星新材（8.29%）、公元股份（5.26%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：蒙娜丽莎（+17%）、上峰水泥（+16%），科顺股份（-15%）、青松建化（-16%）、凯盛新能（-23%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（1120-1124） 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调区域主要有上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖北和重庆地区，幅度10-25元/吨；价格上涨区域为广州和云南局部地区，幅度10-30元/吨。11月下旬，国内水泥市场需求量环比略有减弱，北方地区正式进入冬休期，南方地区受资金短缺，房地产不景气等因素影响，企业出货多在5-8成，由于企业对市场维护信心不足，导致多区域价格出现回落，后期水泥价格将会继续维持震荡调整走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为74.06%，环比上升0.06个百分点，同比上升4.75个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1120-1124） 本周浮法玻璃市场价格延续弱势整理，交投氛围一般，浮法厂出货尚可。周内多地价格松动，厂家降库意向仍偏强。当前北方需求逐步转弱，南方存少量赶工，整体需求量相对平稳，对出货存在一定支撑，预计后期出货仍将得到维持。供应端整体存压，产能维持相对高位，浮法厂库存普遍处于正常位，个别大厂库存较高对业者信心形成影响。下游资金紧张下，部分加工厂意向年内提前停止接单，或难以出现强赶工支撑。预计短期市场偏弱格局仍将延续。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1987.99元/吨，较上周均价（2027.18元/吨）下跌39.19元/吨，跌幅1.93%，跌幅环比上周收窄0.19个百分点。 库存表现：截至11月23日，重点监测省份生产企业库存总量为3843万重量箱，较上周四库存下降84万重量箱，降幅2.14%，库存环比降幅持平，库存天数约18.7天，较上周减少0.41天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1317.89万重量箱，消费量1401.89万重量箱，产销率106.37%。 分区域看，华北市场下游赶工仍存支撑，周内浮法厂产销尚可，库存小降，目前沙河厂家库存约170万重量箱；华东地区多数原片厂产销可维持在平衡附近，个别厂出货维持良好，整体库存延续削减走势；华中企业外发支撑出货，库存下降；华南企业以价换量刺激出货，并取得一定效果，但部分大厂库存基数较大，中短期去库压力依然较大，价格仍存下滑可能。卓创资讯认为，当前需求端季节性偏弱基调不变，北方赶工力度一般，南方多未开始赶工，且受资金压力影响，后期赶工强度预期有限，中下游当前备货意向不大，多维持刚需采购。原片厂大概率维持以价换量方式降库，月底去库意向将进一步加强。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计314条，在产256条，日熔量共计174450吨，较上周增加1750吨。周内产线新点火2条，浙江旗滨绍兴一窑三线1200T/D于11月18日点火，中国耀华山海关二线550T/D于11月18日点火。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至11月24日，重质纯碱全国中间价为2486元/吨，环比上升350元/吨，同比去年下降1314元/吨，对应下降比例为34.58%。当前玻璃纯碱价格差77元/重量箱，同比去年增加约32.65%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，部分成交重心松动。近期组件厂家库存呈现增加趋势，目前消化成品库存，开工率有不同程度下滑。光伏玻璃按需采购为主，需求端支撑较前期转弱。光伏玻璃在产产能生产稳定，供应量充足。现阶段玻璃厂家订单跟进略显不足，库存缓增，部分让利出货，成交重心下移。 价格方面，2.0mm镀膜面板主流订单价格18-18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计477条，日熔量合计96280吨/日，环比持平，同比增加33.20%，较上周增幅收窄2.77个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（1120-1124） 无碱纱市场:本周国内无碱粗纱市场价格窄幅调整，池窑厂实际成交偏灵活，交投氛围一般。截至11月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3400元/吨不等，全国均价3294.75元/吨，主流含税送到，较上周均价（3304）下跌0.28%，同比下跌20.30%。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.6-3.7元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5元/米）、3月底（3.7元/米）、2月底（4.5元/米）、1月底（5.3元/米），2021年12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）、6月底（8.7-8.8元/米）、5月底（8.4元/米）、4月底（7.5-8.0元/米）、3月底（7.2元/米）、2月底（6.3-6.5元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2023年10月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为14.32万吨，同比+9.33%；出口金额2.11亿美元，同比-12.95%。 表5：