继续推荐煤电一体化与燃气板块

2024年03月31日 环保及公用事业 继续推荐煤电一体化与燃气板块 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌0.23%，创业板指数下跌2.73%，公用事业与环保指数上涨0.67%。环保板块中，大气治理板块下跌0.94%，固废板块上涨0.17%，环境监测板块上涨0.29%，节能与能源清洁利用板块上涨0.72%，燃气板块上涨0.8%；水务板块上涨1.67%。 本周要点： 1-2月基荷电源利用小时同比提升，新能源装机容量大幅增长：电力 供给端，3月25日，国家能源局发布1-2月全国电力工业统计数据， 截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7% 其中，水电、火电、核电、风电、太阳能发电装机容量分别约4.2亿千瓦、13.9亿千瓦、0.6亿千瓦、4.5亿千瓦、6.5亿千瓦，分别同比增长2%、4.2%、2.4%、21.3%、56.9%。1-2月，全国发电设备累计平均利用563小时，比上年同期减少6小时，其中风电和光伏的利用小时同比减少，基荷电源火电、核电、水电的利用小时分别同比提升44小时、7小时、5小时。电力需求端，国家能源局数据显示1-2月全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。 继续推荐煤电一体化板块：传统火电存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】。 成都上调居民气价，继续推荐燃气板块：成都市发改委发布《关于居民用气销售价格联动调整有关事项的通知》，将成都高新区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区居民用户的用气价格上调0.16元 /立方米，其中，第一阶梯气价由2.18元/立方米调整为2.34元立方 米，第二阶梯气价由2.59元/立方米调整为2.75元/立方米，第三阶 梯气价由3.20元/立方米调整为3.36元/立方米。2023年以来，全国多地陆续推动居民顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂的问题，保障居民用气。随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入稳定成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产。继续推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、国内燃气龙头【新奥股份】以及佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量76.34万吨，总成交额6781.42万元。本周挂牌协议交易成交量23.59万吨，成交额 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-032023-072023-112024-03 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 3.9 4.5 3M -9.5 -6.4 12M -0.0 -11.7 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告管道气合同初步方案出炉， 2024-03-24 城燃毛差修复可期国家能源局印发《2024年能 2024-03-24 源工作指导意见》深圳市上调燃气终端售价， 2024-03-17 供热计量改革顶层政策落地美国证监会要求加强气候相 2024-03-11 关信披低波红利逻辑不改，重视煤 2024-03-10 电一体化及燃气两条主线 2086.48万元；大宗协议交易成交量52.75万吨，成交额0.47亿 元；最高成交均价91.14元/吨，最低成交均价85.8元/吨，收盘价较上周五上涨8.15%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5亿吨，累计成交额255.92亿元。碳排放平均成交 价方面，北京市场成交均价最高，为111元/吨，福建市场成交 均价最低，为30.71元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3月29日中国LNG到岸价格为9.51USD/mmbtu，环比上周上涨0.77%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4117元/吨，环比上周下跌2.28%。根据Wind数据，截至3月20日全国LNG市场价4110.50元/吨，环比上月上涨3.09%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至3月29日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.964万元/吨，环比下跌2.71%前驱体：硫酸钴价格为3.28万元/吨，环比上周上涨0.77%；前驱体：硫酸镍价格为3.08万元/吨，环比上周上涨1.65%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.继续推荐煤电一体化与燃气板块5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.国家发展改革委等部门《关于加强矿井水保护和利用的指导意见》7 3.2.成都市发展和改革委员会关于居民用气销售价格联动调整有关事项的通知7 3.3.2024年广西生态环境工作要点8 3.4.完善绿色发展标准化保障十八部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》8 3.5.黑龙江省2024年农村生活污水、黑臭水体治理工作方案8 3.6.《上海市无废城市建设条例》表决通过8 3.7.《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》8 3.8.湖北工商业分时电价新政发布！低谷时段电价浮动比例由0.48调整为0.458 3.9.《山东省黄河保护条例》发布7月1日起施行8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.水务环保上周上涨前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：业绩预告&业绩快报&年度报告10 表3：项目中标&框架协议&对外投资11 表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表5：股东减持&股份质押11 表6：权益分派11 表7：其他12 表8：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.继续推荐煤电一体化与燃气板块 1-2月基荷电源利用小时同比提升，新能源装机容量大幅增长：电力供给端，3月25日， 国家能源局发布1-2月全国电力工业统计数据，截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7 亿千瓦，同比增长14.7%。其中，水电、火电、核电、风电、太阳能发电装机容量分别约4.2亿千瓦、13.9亿千瓦、0.6亿千瓦、4.5亿千瓦、6.5亿千瓦，分别同比增长2%、4.2%、2.4%、21.3%、56.9%。1-2月，全国发电设备累计平均利用563小时，比上年同期减少6小时，其 中风电和光伏的利用小时同比减少，基荷电源火电、核电、水电的利用小时分别同比提升44小时、7小时、5小时。电力需求端，国家能源局数据显示1-2月全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。 继续推荐煤电一体化板块：传统火电存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】。 成都上调居民气价，继续推荐燃气板块：成都市发改委发布《关于居民用气销售价格联动调整有关事项的通知》，将成都高新区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区居民用户的用气价格上调0.16元/立方米，其中，第一阶梯气价由2.18元/立方米调整为2.34元 立方米，第二阶梯气价由2.59元/立方米调整为2.75元/立方米，第三阶梯气价由3.20元/立方米调整为3.36元/立方米。2023年以来，全国多地陆续推动居民顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂的问题，保障居民用气。随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入稳定成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产。继续推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、国内燃气龙头【新奥股份】以及佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2023（A/E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（A/E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.88 0.95 1.01 15.4 14.3 13.4 新奥股份 2.29 2.29 2.53 8.5 8.5 7.7 中国广核 0.21 0.25 0.25 19.24 16.16 16.16 佛燃能源 0.86 1.00 1.16 15.85 13.63 11.75 陕西能源 0.69 0.80 0.94 14.22 12.26 10.44 汇中股份 0.52 0.92 1.24 19.31 10.91 8.10 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量76.34万吨，总成交额6781.42万元。本周挂牌协议交易 成交量23.59万吨，成交额2086.48万元；大宗协议交易成交量52.75万吨，成交额0.47亿 元；最高成交均价91.14元/吨，最低成交均价85.8元/吨，收盘价较上周五上涨8.15%。截 至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5亿吨，累计成交额255.92亿元。碳排放平均 成交价方面，北京市场成交均价最高，为111元/吨，福建市场成交均价最低，为30.71元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 14 92 16 120 12 91 14 100 10 9089 1210 80 8 88 8 60 6 87 6 40 4 8685 42 20 2 84 0 0 0 83 3月25日3月26日3月27日 3月28日3月29日 CEA挂牌成交量（万吨） CEA成交均价（元/吨） 周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心