防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块

2024年07月01日 环保及公用事业 防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌1.03%，创业板指数下跌4.13%，公用事业指数上涨1%，环保指数下跌2.72%。 本周要点： 上周市场防御情绪浓重，公用事业板块逆势上涨，具备“低波红利”属性的水电、核电、煤电一体化、燃气板块值得继续重点关注。 水电：近期，全国范围内迎来大范围降雨。据统计局数据，5月规上工业水电发电同比增长38.6%，增速较4月加快17.6个百分点。来水偏丰、水电出力增加背景下，水电业绩有望同比改善，推荐具备电价上升潜力的水电龙头【华能水电】。 核电：近期，国家能源局在答记者问时提到“加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用”、“积极安全有序发展核电”等，核电重要性凸显。2022年全年核准10台，较2021年数量翻 倍，审批显著提速。2023年7月核准6台、12月核准4台，全年再 次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期，具备较大资本开支但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，为未来高分红类债资产，推荐【中国广核】、【中国核电】。 煤电一体化：近期动力煤市场多空因素持续博弈，水电来水冲击之下，电煤需求并不旺盛，截止6月27日，秦港动力混煤5500平仓价报 853元/吨，在“纠结”的时点下，煤电一体化板块投资价值持续显现，这种经营模式使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利。煤电一体化板块推荐中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 燃气：据发改委快报统计，2024年5月全国天然气表观消费量355.8亿立方米，同比增长6.8%，2024年1-5月全国天然气表观消费量1793.1亿立方米，同比增长10.8%。在气价下行背景下，天然气消费量增长迅速，叠加燃气行业价格市场化改革的持续推进，燃气公司基本面向好。部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，燃气板块推荐河南省“长输管网 +城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-3.2 绝对收益-7.2 3M -2.3 -4.0 12M -6.3 -16.1 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 邵琳琳分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告ISO宣布已开始制定新的净 2024-06-30 零排放国际标准用电量稳步增长，水电出力 2024-06-23 提升，继续推荐煤电一体化与核电板块社融数据边际修复，继续推 2024-06-16 荐强防御性低波红利板块国资委推动央企上市公司提 2024-06-16 高ESG治理能力 zhuxy1@essence.com.cn 15部门联合印发《关于建立2024-06-10 碳足迹管理体系的实施方案》的通知 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量233.4万吨，总成交额2.13亿元。本周挂牌协议交易成交量48.4万吨，成交额 4512.97万元；大宗协议交易成交量185万吨，成交额1.68亿 元；最高成交均价93.71元/吨，最低成交均价89.67元/吨，收盘价较上周五下跌0.84%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.41亿元。碳排放平均成交 价方面，北京市场成交均价最高，为108.03元/吨，福建市场成 交均价最低，为31.6元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，6月28日中国LNG到岸价格为12.77USD/mmbtu，环比上周下跌0.74%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4429元/吨，环比上周上涨0.05%。根据Wind数据，截至6月16日全国LNG市场价4304.40元/吨，环比上月增长0.05%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至6月28日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.15万元/吨，环比下降3.48%；前驱体：硫酸钴价格为2.98万元/吨，环比上周下降1.65%；前驱体：硫酸镍价格为2.85万元/吨，环比上周下降7.32%；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.国家能源局综合司关于启用国家绿证核发交易系统的公告7 3.2.国家能源局公布新增建档立卡新能源发电项目7 3.3.2024年电力可靠性指标发布会在京召开7 3.4.关于加强甘肃秦岭地区生态环境保护的意见8 3.5.天津市关于进一步推进建设项目环境影响评价提质增效的通知8 3.6.宁夏发布驭风行动总体方案8 3.7.河南公布第一批源网荷储一体化项目名单8 3.8.四川：规范分布式光伏备案、做好接网工作8 3.9.浙江：落实高耗能行业差别化电价政策8 3.10.河北省制定支持独立储能发展先行先试电价政策有关事项8 4.上周行业走势8 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑12 7.风险提示13 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.公用事业上周上涨前十（%）10 图11.公用事业上周跌幅前十（%）10 图12.环保上周上涨前十（%）10 图13.环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：项目中标&框架协议&对外投资11 表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表4：股东减持&股份质押11 表5：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块 上周市场防御情绪浓重，公用事业板块逆势上涨，具备“低波红利”属性的水电、核电、煤电一体化、燃气板块值得继续重点关注。 水电：近期，全国范围内迎来大范围降雨。据统计局数据，5月规上工业水电发电同比增长38.6%，增速较4月加快17.6个百分点。来水偏丰、水电出力增加背景下，水电业绩有望同比改善，推荐具备电价上升潜力的水电龙头【华能水电】。 核电：近期，国家能源局在答记者问时提到“加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用”、“积极安全有序发展核电”等，核电重要性凸显。2022年全年核准10台，较2021年数量翻倍，审批显著提速。2023年7月核准6台、12月核准4台，全年再 次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期，具备较大资本开支但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，为未来高分红类债资产，推荐【中国广核】、【中国核电】。 煤电一体化：近期动力煤市场多空因素持续博弈，水电来水冲击之下，电煤需求并不旺盛，截止6月27日，秦港动力混煤5500平仓价报853元/吨，在“纠结”的时点下，煤电一体化板块投资价值持续显现，这种经营模式使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利。煤电一体化板块推荐中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 燃气：据发改委快报统计，2024年5月全国天然气表观消费量355.8亿立方米，同比增长6.8%，2024年1-5月全国天然气表观消费量1793.1亿立方米，同比增长10.8%。在气价下行背景下，天然气消费量增长迅速，叠加燃气行业价格市场化改革的持续推进，燃气公司基本面向好。部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 1.2.投资组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.3 0.3 0.3 18.5 18.5 17.8 中国核电 0.6 0.7 0.7 17.5 15.9 15.0 佛燃能源 1.0 1.2 1.3 9.1 7.9 6.9 新集能源 0.9 1.0 1.1 10.9 10.1 8.7 陕西能源 0.8 0.9 1.1 14.4 12.5 10.8 蓝天燃气 1.0 1.0 1.1 14.4 13.5 12.5 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量233.4万吨，总成交额2.13亿元。本周挂牌协议交易成 交量48.4万吨，成交额4512.97万元；大宗协议交易成交量185万吨，成交额1.68亿元； 最高成交均价93.71元/吨，最低成交均价89.67元/吨，收盘价较上周五下跌0.84%。截至 本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.41亿元。碳排放平均 成交价方面，北京市场成交均价最高，为108.03元/吨，福建市场成交均价最低，为31.6元 /吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 30 95 35 120 25 94 30 29.25 100 93 20 92 25 20.35 80 15 91 20 60 105 908988 1510 5 5.83 2.70 4020 0 87 0 0.61 0.74 0.13 0.43 0 6月24日6月25日6月26日6月27日6月28日 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 深圳上海北京广东天津湖北重庆福建周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，6月28日中国LNG到岸价格为12.7