建筑材料行业周报：基建投资增速稳健，关注建材底部机会

基建投资增速稳健，关注建材底部机会 国家统计局数据显示，1-2月份，全国固定资产投资完成额5.08万亿元，同比增长4.2%，其中基础设施投资同比增长6.3%，房地产开发投资下降9.0%，基建投资增速保持稳健，地产投资降幅较2023年全年收窄0.6个百分点。同时，1-2月份新建商品房销售、新开工、施工、竣工面积分别同比-20.5%、-29.7%、-11.0%、-20.2%，销售同比降幅扩大，新开工和竣工同步走弱。我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、等。 玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。推荐：中材科技，受益标的：中国巨石、长海股份等。 本周（2024年3月25日至3月29日）建筑材料指数下跌0.52%，沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.31pct。近三个月来，沪深300指数上涨3.10%，建筑材料指数下跌6.25%，建材板块跑输沪深300指数9.35pct。 近一年来，沪深300指数下跌12.67%，建筑材料指数下跌28.84%，建材板块跑输沪深300指数16.17pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月30日，全国P.O42.5散装水泥平均价为303.80元/吨，环比下跌0.65%；水泥-煤炭价差为194.75元/吨，环比下跌1.05%；全国熟料库容比60.44%，环比下降0.20pct。 玻璃：截至3月30日，全国浮法玻璃现货均价为1765.00元/吨，环比下跌119.00元/吨，跌幅为6.32%；光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为44.93元/重量箱，环比下跌7.73%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为27.25元/重量箱，环比下跌13.03%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为31.84元/重量箱，环比下跌11.36%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为101.25元/重量箱，环比上涨0.26%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3000-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3500-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5000-6000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3400-3900元/吨，无碱2400tex板材纱报3500-3900元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3400-4000元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年3月29日，原油价格为90.42美元/桶，周环比下跌0.55%，较2024年年初上涨9.44%，同比上涨21.28%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.52%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.52%，跑输沪深300指数0.31pct 本周（2024年3月25日至3月29日）建筑材料指数下跌0.52%，沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.31pct。近三个月来，沪深300指数上涨3.10%，建筑材料指数下跌6.25%，建材板块跑输沪深300指数9.35pct。近一年来，沪深300指数下跌12.67%，建筑材料指数下跌28.84%，建材板块跑输沪深300指数16.17pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.31pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.35pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数16.17pct 细分板块，建材子版块涨少跌多，玻纤制造板块涨幅最大。具体表现分别为：玻纤制造（+5.69%）、碳纤维（+2.12%）、耐火材料（+0.37%）、改性塑料（-0.81%）、玻璃制造（-0.93%）、水泥制造（-1.19%）、管材（-1.80%）。 图4：建材子板块涨少跌多，玻纤制造涨幅最大 个股方面有涨有跌。本周涨幅前五的公司为：亚泰集团（+14.74%）、中简科技（+12.74%）、银禧科技（+11.56%）、中国巨石（+10.68%）、宏和科技（+9.35%）； 本周跌幅前五的公司为：三棵树（-8.57%）、科顺股份（-8.06%）、金圆股份（-7.89%）、吉林碳谷（-7.28%）、宁夏建材（-6.79%）。 图5：本周建材板块有涨有跌 1.2、估值表现：本周PE为16.98倍，PB为1.11倍 截至2024年3月29日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.98倍，位列A股全行业倒数第10位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.98倍，位列A股全行业倒数第10位 图7：本周建材板块市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至3月30日，全国P.O42.5散装水泥平均价为303.80元/吨，环比下跌0.65%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（持平）、华北（-1.25%）、华东（-1.37%）、华南（-0.49%）、华中（-1.15%）、西南（-0.66%）、西北（+0.14%）。 截至3月28日，全国熟料库容比达60.44%，环比下降0.20pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.65% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.20pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林、黑龙江均环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.25% 图13：本周华北地区熟料库存山西环比上升，河北环比持平，北京、内蒙古环比持平下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.37% 图15：本周华东地区熟料库存江苏、山东环比上升，浙江、福建均环比持平，安徽江西下降 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.49% 图17：本周华南地区熟料库存广东均环比上升，广西环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.15% 图19：本周华中地区熟料库存河南均环比上升，湖北、湖南环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.66% 图21：本周西南地区熟料库存四川环比上升，其余环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.14% 图23：本周西北地区新熟料库存宁夏、陕西、甘肃环比上升，青海环比持平，新疆环比下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下降 截至2024年3月29日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为915元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为915元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.05% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.98% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.31% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.75% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.95% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌1.14% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.20% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格下跌，截至2024年3月30日，浮法玻璃现货价格为1765.00元/吨，环比下跌119.00元/吨，跌幅为6.32%。 期货价格下跌，截至2024年3月29日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1457元/吨，周环比下跌93.00元/吨，跌幅为6.00%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌6.32% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌6.00% 全国库存环比增加。截至2024年3月27日，全国浮法玻璃库存为6044万重量箱，环比增加264万重量箱，增幅为4.57%；重点八省库存为4637万重量箱，环比增加193万重量箱，增幅为4.34%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加264万重量箱，增幅为4.57% 图36：全国浮法玻璃库存接近2023年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2022年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比上涨。截至3月30日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格环比下跌，库存、开工率环比上涨 现货价格环比下跌。截至3月29日，全国重质纯碱现货平均价格为1962元/吨，环比下跌48.57元/吨，跌幅为2.42%。 期货价格环比下跌。截至3月29日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1760元/吨，环比下跌79.00元/重量箱，跌幅为4.30%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌48.57元/吨，跌幅为2.42% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌4.30% 库存环比下降、开工率环比上涨。截至3月28日，全国纯碱库存为83.36万吨，环比增长5.80%；全国纯碱开工率为89.41%，环比增长0.19pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长5.80% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.19pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比上涨 石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比上涨。截至2024年3月29日，全国石油焦平均价格为2776.79元/吨，环比下跌13.57元/吨，跌幅为0.49%； 全国重油平均价格为5475元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.78元/立方米，环比上涨0.03元/立方米，涨幅为0.75%。； 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.49% 图45：本周全国重油平均价环比上涨1.62% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.75% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至3月29日，玻璃-纯碱-石油焦价差为44.93元/重量箱，环比下跌3.76元/重量箱，跌幅为7.73%；玻璃-纯碱-重油价差为27.25元/重量箱，环比下跌4.08元/重量箱，跌幅为13.03%；玻璃-纯碱-天然气价差为31.84元/重量箱，环比下跌4.08元/重量箱，跌幅为11.36%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比下