建筑材料行业周报：地产基建保持乐观，关注板块底部机会

地产基建保持乐观，关注板块底部机会 水泥行业：10月份全国多省进行阶段性错峰停窑计划，供给端压力相对缓和； 成本压力继续维持高位，但经过一段时间消化，价格变动重新回到供需影响的状态；近期南方总体需求好转，水泥价格延续涨势。玻璃行业：现货价格零星小涨，北方成交情况略好于南方，北方小幅度去库，但由于需求表现平淡，全国整体库存仍存压；短期来看，下游需求预计平稳；中长期仍需关注需求复苏情况。截至本周二（10月18日），全国范围内已约有20个地区披露10月或四季度地方债发行计划，其中有3000亿元新增专项债将于10月发行，诸如山东、河北、云南、四川等地计划发行新增专项债均超过300亿元。为实现稳增长目标，国家积极出台相关财政政策，动用包括专项债在内的多项工具，2022年四季度有望提前下达部分2023年新增专项债额度，从而拉动有效投资，尽快形成实物工作量。随着基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产政策组合拳持续加码，金九银十作为传统的施工旺季，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。随着下半年消费建材企业上调产品价格，大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。 受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年10月17日至10月21日）建筑材料指数下跌3.90%，沪深300指数下跌2.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.30个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌11.15%，建筑材料指数下跌17.16%，建材板块跑输沪深300指数6.01个百分点。近一年来，沪深300指数下跌24.83%，建筑材料指数下跌26.87%，建材板块跑输沪深300指数2.04个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至10月21日，全国P.O42.5散装水泥均价392.56元/吨，环比上涨1.41%；水泥-煤炭价差为180.66元/吨，环比微涨0.77%。截至10月20日，全国熟料库容比73.58%，环比减少1.07pct。 玻璃：截至10月22日，全国浮法玻璃现货均价1737.88元/吨，环比上涨9.50元/吨，涨幅为0.55%；截至10月21日，光伏玻璃均价为165.1元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.21元/重量箱，环比减少56.11%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.17元/重量箱，环比下跌3.09%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.04元/重量箱，环比微涨0.37%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.09元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至10月21日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3900-4200元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-7900元/吨。 碳纤维：截至10月21日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，环比下跌5.13%；大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为30300元/吨，环比下降2.26%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌3.90%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌3.90%，跑输沪深300指数1.30p Ct 本周（2022年10月17日至10月21日）建筑材料指数下跌3.90%，沪深300指数下跌2.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.30个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌11.15%，建筑材料指数下跌17.16%，建材板块跑输沪深300指数6.01个百分点。近一年来，沪深300指数下跌24.83%，建筑材料指数下跌26.87%，建材板块跑输沪深300指数2.04个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.30p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.01p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数2.04pct 细分板块来看，本周建材子行业涨少跌多，具体涨幅分别为：改性塑料（+5.09%）、碳纤维（+1.33%）、耐火材料（-1.28%）、玻纤制造（-3.50%）、水泥制造（-3.99%）、管材（-6.20%）、玻璃制造（-6.27%）。 图4：近一周仅改性塑料和碳纤维录得正收益，其余子行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：普利特（+12.64%）、金发科技（+7.22%）、顾地科技（+6.13%）、凯伦股份（+6.11%）、瑞泰科技（+5.09%）；跌幅前五的公司为：东宏股份（-13.35%）、金元股份（-12.59%）、金晶科技（-9.97%）、金圆股份（-9.28%）、伟星新材（-8.90%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为10.86倍，PB为1.49倍 截至2022年10月21日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为10.86倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB为1.49倍，位列A股全行业倒数第七位。 图6：本周建材板块市盈率PE为10.86倍，位列A股全行业倒数第四位 图7：本周建材板块市净率PB为1.49倍，位列A股全行业倒数第七位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普涨，熟料库存环比下降 截至2022年10月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为392.56元/吨，周环比上涨1.41%。全国各地价格普涨，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0.28%）、华东（+1.60%）、华南（+4.91%）、华中（+1.30%）、西南（+1.52%）、西北（+0%）。 其中，全国范围内石家庄、上海、济南、广州、南宁、海口、武汉、长沙、贵阳等地价格环比上涨10-32元/吨不等；全国范围内北京、郑州、昆明、合肥、杭州等地价格环比下跌3-14元/吨不等。 截至10月20日，全国熟料库容比达73.58%，环比减少1.07pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%-75%的水准之上。其中，吉林、黑龙江、内蒙古、新疆、甘肃等省的库存上涨5%；华东地区的库存普遍减少，跌幅为3%-5%左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.41% 图9：本周全国熟料库存环比下降1.07pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比增长，其余平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比微涨0.28% 图13：本周河北、山西熟料库存环比减少，北京保持平稳，内蒙古增加 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨1.6% 图15：本周除福建省以外，其余省份的熟料库存环比减少 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨4.91% 图17：本周华南地区熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.3% 图19：本周湖南熟料库存环比增长，湖北、河南下降 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.52% 图21：本周川渝熟料库存环比减少，贵州、云南平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周除青海熟料库存保持平稳，其余小幅上涨 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年10月21日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1645元/吨，周环比上涨40元/吨，幅度为2.49%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1645元/吨，周环比上涨2.49% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.77% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌2.63% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.35% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨1.20% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨7.98% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨0.62% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.85% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.67% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格继续上探，光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：本周现货价格上涨、期货下跌，库存微涨 现货价格上涨。截至2022年10月22日，浮法玻璃现货价格为1737.88元/吨，环比上涨9.50元/吨，涨幅为0.55%。 期货价格下跌。截至2022年10月21日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1461元/吨，环比下跌58元/吨，跌幅为3.82%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比微涨0.55% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌3.82% 全国库存微涨。截至2022年10月21日，全国浮法玻璃库存为6137万重量箱，环比增加8万重量箱，涨幅为0.13%。重点八省库存为4744万重量箱，环比增加21万重量箱，涨幅为0.44%。 图35：全国浮法玻璃库存微涨，环比增加8万重量箱，涨幅为0.13% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至10月21日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.10元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格低于2021年同期。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格低于2021年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格微跌，库存及开工率环比下降 现货价格环比持平。截至10月21日，全国重质纯碱现货平均价格为2792.86元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至10月21日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2442元/吨，环比下跌44元/吨，跌幅为1.77%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌1.77% 库存&开工率环比减少。截至10月20日，纯碱存库为31.68万吨，环比减少5.12万吨，跌幅为13.91%；纯碱开工率为87.33%，环比下跌2.61pct。 图42：纯碱库存环比减少13.91% 图43：纯碱开工率环比下跌2.61pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气价格环比持平 石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气价格环比持平。截至10月21日，全国石油焦平均价格为5682.07元/吨，环比下跌24.93元/吨，跌幅为0.44%； 全国重油平均价格为6500元/吨，环比上涨35元/吨，涨幅为0.54%；全国工业天然气价格为3.51元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.44% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.54% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利涨跌不一。截至10月21日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2.21元/重量箱，环比减少2.82元/重量箱，跌幅为56.11%；玻璃-纯碱-重油价差为5.17元/重量箱，环比减少0.16元/重量箱，跌幅为3.09%；玻璃-纯碱-天然气价差为21.04元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.37%。 图47：本周玻璃-纯碱-石油焦价差环比减少56.11% 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油