氟化工行业周报：制冷剂价格重心宽幅上移，萤石价格企稳回升

本周（3月25日-3月29日）行情回顾 本周氟化工指数上涨1.75%，跑赢上证综指1.97%。本周（3月25日-3月29日）氟化工指数收于3263.72点，上涨1.75%，跑赢上证综指1.97%，跑赢沪深300指数1.96%，跑赢基础化工指数1.02%，跑赢新材料指数3.41%。 氟化工周行情：制冷剂价格如期宽幅上涨，萤石行业略超预期 萤石：据百川盈孚数据，截至3月29日，萤石97湿粉市场均价3,360元/吨，较上周同期上涨0.90%；3月均价（截至3月29日）3,321元/吨，同比上涨15.40%；2024年(截至3月29日)均价3,314元/吨 ， 较2023年均价上涨2.79%。据氟务在线数据，临近月度招标，萤石粉市场传递向上信号，4月萤石粉市场提价100元/吨。 制冷剂：截至03月29日，（1）R32价格、价差分别为29,000、16,236元/吨，较上周同期分别+11.54%、+16.93%；（2）R125价格、价差分别为44,000、26,668元/吨，较上周同期分别持平、-2.54%；（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,070元/吨，较上周同期分别-1.54%、-9.18%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,376元/吨，较上周同期分别+3.45%、-1.21%；（5）R22价格、价差分别为22,500、12,868元/吨，较上周同期分别持平、-2.74%。 据氟务在线数据，R32当前落实28000-31000元/吨，低价为头部企业订单，部分小厂采购溢价2000元/吨。R410a落实35000-37000元/吨。4月主流制冷剂市场持续回暖，预计5月排产需求旺盛下，市场紧缺程度预计仍难以缓解。 重要公司公告及行业资讯 【金石资源】年度报告：公司2023年实现营收18.96亿元，同比+80.54%；实现归母净利润3.49亿元，同比+56.89%。 【东阳光】年度报告：公司2023年实现营收108.5亿元，同比-7.23%；实现归母净利润-2.94亿元。 【东岳集团】年度报告：公司2023年实现营业收入144.9亿元，同比-27.6%； 实现净利润6.11亿元，同比-85.4%。 【昊华科技】并购进展：公司拟发股收购中化蓝天并募集配套资金事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过。 行业观点 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂价格如期宽幅上涨，萤 石行业略超预期 萤石：本周（3月25日-3月29日）萤石市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月29日，萤石97湿粉市场均价3,360元/吨，较上周同期上涨0.90%；3月均价（截至3月29日）3,321元/吨，同比上涨15.40%；2024年(截至3月29日)均价3,314元/吨，较2023年均价上涨2.79%。 据氟务在线数据，临近月度招标，萤石粉市场传递向上信号，氟化氢企业月度定价再上一个台阶留存市场空间，矿企萤石粉库存偏低，叠加萤石矿山整治行动常态化，南方原矿供应市场紧张，下游氟化氢企业因原料不足停产。北方市场因金鄂博氟化氢供应量较大，萤石粉供需紧张情况稍有缓解，近日北方其他化工企业开工有望提升。预计4月萤石粉市场提价100元/吨。 制冷剂：本周（3月25日-3月29日）制冷剂总体价格有所上行。截至03月29日，（1）R32价格、价差分别为29,000、16,236元/吨，较上周同期分别+11.54%、+16.93%；较2月同期分别+18.37%、+29.21%；较2023年同期分别+93.33%、+567.87%。（2）R125价格、价差分别为44,000、26,668元/吨，较上周同期分别持平、-2.54%；较2月同期分别+4.76%、+2.56%；较2023年同期分别+72.55%、+259.48%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,070元/吨，较上周同期分别-1.54%、-9.18%；较2月同期分别+1.59%、-2.70%；较2023年同期分别+31.96%、+182.32%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,376元/吨，较上周同期分别+3.45%、-1.21%；较2月同期分别+5.26%、+4.52%；较2023年同期分别+215.79%、+840.47%。（5）R22价格、价差分别为22,500、12,868元/吨，较上周同期分别持平、-2.74%；较2月同期分别+2.27%、-1.76%；较2023年同期分别+12.50%、+22.34%。 据氟务在线数据，制冷剂市场逐步落实新月订单，当前内贸市场价格上移，外贸市场水涨船高，也趋向走暖。R32市场因工厂库存持续偏低，空调企业生产需求旺盛，企业供货能力有限，落实28000-31000元/吨，低价为头部企业订单，部分小厂采购溢价2000元/吨。R410a因原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨。4月主流制冷剂市场持续回暖，预计5月排产需求旺盛下，市场紧缺程度预计仍难以缓解。 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。 受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）等。 表1：本周制冷剂价格宽幅上涨 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.75%，跑赢上证综指1.97% 本周（3月25日-3月29日）氟化工指数上涨1.75%。截至3月29日，上证综指收于3041.17点，下跌0.23%；沪深300指数收于3537.48点，下跌0.21%；基础化工指数收于5066.5点，上涨0.73%；新材料指数收于3067.58点，下跌1.66%。 氟化工指数收于3263.72点，上涨1.75%，跑赢上证综指1.97%，跑赢沪深300指数1.96%，跑赢基础化工指数1.02%，跑赢新材料指数3.41%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指1.97% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数1.96% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数1.02% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数3.41% 1.2、股票涨跌排行：联创股份周涨19.93% 本周（03月25日-03月29日）氟化工板块的13只个股中，有8只周度上涨（占比61.54%），有5只周度下跌（占比38.46%）。个股7日涨跌幅分别为：联创股份（+19.93%)、巨化股份（+5.53%)、东岳集团（+4.86%)、永和股份（+4.04%)、昊华科技（+3.54%)、永太科技（+1.36%)、东阳光（+1.27%)、金石资源（+0.33%)、多氟多（-0.98%)、鲁西化工（-1.35%)、三美股份（-4.43%)、新宙邦（-5.05%)、中欣氟材（-6.24%)。 表2：氟化工板块本周涨幅首位为联创股份 2、萤石：萤石价格企稳回升 本周（3月25日-3月29日）萤石市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月29日，萤石97湿粉市场均价3,360元/吨，较上周同期上涨0.90%；3月均价（截至3月29日）3,321元/吨，同比上涨15.40%；2024年(截至3月29日)均价3,314元/吨，较2023年均价上涨2.79%。据海关总署数据，2024年1-2月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为0.25万吨、1.01万吨；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为18.37万吨、3.59万吨，分别同比+94.7%、+52.6%。 据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）萤石市场供需矛盾依旧未有明显缓和。目前受有关政策影响，萤石矿山安全检查严格，厂家开采难度不减，部分企业原料短缺问题依然存在，导致生产成本居高不下。同时，下游企业虽逐步复工，但受利润倒挂影响，采购态度依然谨慎，市场需求增长缓慢，近期仅少量补库散单价格小幅上扬。 又据氟务在线数据，临近月度招标，萤石粉市场传递向上信号，氟化氢企业月度定价再上一个台阶留存市场空间，矿企萤石粉库存偏低，叠加萤石矿山整治行动常态化，南方原矿供应市场紧张，下游氟化氢企业因原料不足停产。北方市场因金鄂博氟化氢供应量较大，萤石粉供需紧张情况稍有缓解，近日北方其他化工企业开工有望提升。预计4月萤石粉市场提价100元/吨。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。阶段性价格回落在预期之中，静待下一轮上涨行情，建议积极跟踪萤石价格企稳回升节点。 图5：本周萤石价格企稳回升 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2024年1-2月萤石（＞97%）出口-73.6% 图8：2024年1-2月萤石（≤97%）进口+94.7% 图9：2月萤石（＞97%）出口均价下降 图10：2月萤石（≤97%）出口均价有所上涨 3、制冷剂：制冷剂价格宽幅上涨，后市行情依然可期 截至03月29日，（1）R32价格、价差分别为29,000、16,236元/吨，较上周同期分别+11.54%、+16.93%；较2月同期分别+18.37%、+29.21%；较2023年同期分别+93.33%、+567.87%。（2）R125价格、价差分别为44,000、26,668元/吨，较上周同期分别持平、-2.54%；较2月同期分别+4.76%、+2.56%；较2023年同期分别+72.55%、+259.48%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,070元/吨，较上周同期分别-1.54%、-9.18%；较2月同期分别+1.59%、-2.70%；较2023年同期分别+31.96%、+182.32%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,376元/吨，较上周同期分别+3.45%、-1.21%；较2月同期分别+5.26%、+4.52%；较2023年同期分别+215.79%、+840.47%。（5）R22价格、价差分别为22,500、12,868元/吨，较上周同期分别持平、-2.74%；较2月同期分别+2.27%、-1.76%；较2023年同期分别+12.50%、+22.34%。 又据氟务在线数据，制冷剂市场逐步落实新月订单，当前内贸市场价格上移，外贸市场水涨船高，也趋向走暖。R32市场因工厂库存持续偏低，空调企业生产需求旺盛，企业供货能力有限，落实28000-31000元/吨，低价为头部企业订单，部分小厂采购溢价2000元/吨。R410a因原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨。4月主流制冷剂市场持续回暖，预计5月排产需求旺盛下，市场紧缺程度预计仍难以缓解。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024年