氟化工行业周报：萤石、制冷剂价格全线上扬，美国征加关税预期对制冷剂企业影响或较小

本周（11月4日-11月8日）行情回顾 本周氟化工指数上涨6.07%，跑赢上证综指0.56%。本周（11月4日-11月8日）氟化工指数收于2855.65点，上涨6.07%，跑赢上证综指0.56%，跑赢沪深300指数0.56%，跑输基础化工指数0.12%，跑输新材料指数2.48%。 要闻点评：美国征加关税预期对我国空调、制冷剂企业影响或较小 特朗普赢得美国总统选举，其多次宣称如若上台将对中国商品征60%关税，市场对此有所担忧。但据产业在线数据，2023年我国家用空调出口至美国的数量占我国总产量比例为4.3%，占我国总出口比例为10.2%。据海关总署数据，2024年1-9月，HFCs主要品种R32、R134、R125（≥40%）混配、R143（≥15%）混配出口至美国数量分别仅占总出口量的1.1%、1.2%、5.8%、0.1%，其占我国HFCs生产总量的比例则要进一步大打折扣。我们认为，无论我国家用空调还是HFCs制冷剂直接出口至美国的量占比都很低，另外我国空调企业也纷纷在海外布局生产基地，所以即使美国对我国商品征加关税，对我国空调、制冷剂企业影响都极为有限。 氟化工周行情：萤石、制冷剂价格全线上扬，景气或将持续 萤石：据百川盈孚数据，截至11月08日，萤石97湿粉市场均价3,637元/吨，较上周同期上涨1.73%；11月均价（截至11月08日）3,627元/吨，同比下跌0.90%；2024年(截至11月08日)均价3,528元/吨，较2023年均价上涨9.44%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石市场挺市意愿偏强，11月月度价格落实，部分持货商观望情绪有增。 制冷剂：截至11月08日，（1）R32价格、价差分别为39,500、25,041元/吨，较上周分别+1.28%、+0.63%；（2）R125价格、价差分别为37,500、19,947元/吨 ， 较上周分别+5.63%、+7.79%；（3）R134a价格 、 价差分别为38,000、19,818元/吨，较上周分别+5.56%、+10.80%；（4）R410a价格为37,500元/吨，较上周+2.74%；（5）R22价格、价差分别为32,000、22,432元/吨，较上周分别+3.23%、+4.54%。外贸市场：（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为38,000元/吨，较上周+5.56%；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂企业报盘再次大幅提价，临近年底市场火热。11月下旬后制冷剂开工还将下滑，预计年底市场还将持续上涨。 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东阳光等。其他受益标的：永和股份、东岳集团、新宙邦等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 1、氟化工行业周行情与观点：萤石、制冷剂价格全面上扬， 美国征加关税预期对制冷剂企业影响或较小 1.1、要闻点评：美国若对我国商品征加关税，对我国空调、制冷剂企业影响或较小 特朗普赢得美国总统选举，或存征加关税预期。北京时间2024年11月6日，根据多家美国媒体初步测算，美国共和党总统候选人特朗普赢得总统选举，共和党赢下参议院，众议院选举有较大优势。据开源证券宏观团队报告《特朗普会优先兑现哪些政策？影响几何？》（2024.11.06）观点，虽然特朗普宣称如若上台将对中国商品征60%关税，但关税的优先级或相对靠后，且关税是手段而不是最终目的，参考中美第一阶段贸易协定，关税的最终影响不确定性很大。 空调、制冷剂直接出口至美国占比较低，即使关税上调对其需求影响或也有限。 据产业在线数据，我国出口至美国的家用空调数量整体呈下降趋势，2023年出口至美国数量为725万台，占我国家用空调产量比例为4.3%，占我国家用空调总出口比例为10.2%，占比整体并不高。另外，据奥维云网统计，关税的征加加速了家电企业的海外布局战略，为应对国际贸易形势变化，企业通过产能转移以及转口贸易等方式，已经缓解了关税带来的压力，所以即使对我国空调出口至美国征加关税，预计对我国空调企业影响也有限。 图1：我国出口至美国的家用空调占比并不高 表1：我国空调企业在海外不断布局产能 又据海关总署2024年1-9月份数据，R32、R134、R125（≥40%）混配、R143（≥15%）混配出口至美国数量分别仅占总出口量的1.1%、1.2%、5.8%、0.1%，其占我国HFCs生产总量的比例则要进一步大打折扣。所以我国HFCs主要品种出口至美国的比例极低，即使关税变化对制冷剂企业影响也较小。 我们认为，无论我国家用空调还是HFCs制冷剂直接出口至美国的量占比都较小，另外我国空调企业也纷纷在海外布局生产基地，即使美国对我国商品征加关税，影响都有限。 表2：我国HFCs制冷剂出口至美国占比较低 1.2、氟化工行情概述 萤石：本周（11月4日-11月8日，下同）萤石价格持续上涨。据百川盈孚数据，截至11月08日，萤石97湿粉市场均价3,637元/吨，较上周同期上涨1.73%； 11月均价（截至11月08日）3,627元/吨，同比下跌0.90%；2024年(截至11月08日)均价3,528元/吨，较2023年均价上涨9.44%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石市场挺市意愿偏强，11月月度价格落实，部分持货商观望情绪有增。供应端北方天气逐渐转冷，萤石生产以及运输成本增加，市场货源惜售挺涨情况持续存在，价格步步攀升，局部货源偏紧成为萤石粉惜售影响供应的主因之一。价格方面：97%萤石粉华东送到3750-3800元/吨附近；山东地区送到3600-3650元/吨附近；内蒙地区送到3450-3550元/吨附近。短期萤石粉、氟化氢市场气氛烘托较为充足，季节性规律上涨，但后续需求不足或增加市场风险。 制冷剂：本周（11月4日-11月8日）制冷剂全品种价格持续上扬。截至11月08日，（1）R32价格、价差分别为39,500、25,041元/吨，较上周分别+1.28%、+0.63%；（2）R125价格、价差分别为37,500、19,947元/吨，较上周分别+5.63%、+7.79%；（3）R134a价格、价差分别为38,000、19,818元/吨，较上周分别+5.56%、+10.80%；（4）R410a价格为37,500元/吨，较上周+2.74%；（5）R22价格、价差分别为32,000、22,432元/吨，较上周分别+3.23%、+4.54%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为38,000元/吨，较上周+5.56%；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂企业报盘再次大幅提价，R134a主流企业提升至40000元/吨（↑4000元/吨），不同产品近日以来阶段性提升，临近年底市场火热。 年底配额所剩不多，后续行业开工回落，企业库存低位，并无销售压力，面对询单高价报盘，趋势向上明确，需要时间逐步传导。总体分品种来看：R22企业配额超额使用，北方工厂停止接单，零售市场销售成为当前主力；R32年内释放增加配额，空调订单锁价，出口量不断增加，市场总体向好，零售报盘在40000元/吨以上； R134a减产预期存在，外贸订单集中交货，市场报盘上涨至40000元/吨以上，外贸报盘与国内齐平；R125零售报盘较少，零售方面市场陆续反弹至36000-37000元/吨；R410a空调长协订单趋势向好，零售采购备货意向充足，零售整体基调稳中上涨。R404、R507市场因R143a内销配额紧俏，企业报盘提升幅度较快，且后续还将显著提升。11月下旬后制冷剂开工还将下滑，预计年底市场还将持续上涨。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表3：本周萤石、制冷剂全线上扬 1.3、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨6.07%，跑赢上证综指0.56% 本周（11月04日-11月08日）氟化工指数上涨6.07%。截至11月08日，上证综指收于3452.3点，上涨5.51%；沪深300指数收于4104.05点，上涨5.5%；基础化工指数收于5518.04点，上涨6.19%；新材料指数收于3821.64点，上涨8.55%。 氟化工指数收于2855.65点，上涨6.07%，跑赢上证综指0.56%，跑赢沪深300指数0.56%，跑输基础化工指数0.12%，跑输新材料指数2.48%。 图2：本周氟化工指数跑赢上证综指0.56% 图3：本周氟化工指数跑赢沪深300指数0.56% 图4：本周氟化工指数跑输基础化工指数0.12% 图5：本周氟化工指数跑输新材料指数2.48% 1.4、股票涨跌排行：本周氟化工板块新宙邦、联创股份领涨 本周（11月04日-11月08日）氟化工板块的13只个股中，全部上涨。个股7日涨跌幅分别为：新宙邦（+15.02%)、联创股份（+11.81%)、三美股份（+9.98%)、多氟多（+7.72%)、永太科技（+7.17%)、永和股份（+6.31%)、金石资源（+5.70%)、中欣氟材（+4.74%)、鲁西化工（+4.09%)、东岳集团（+3.22%)、东阳光（+1.88%)、巨化股份（+1.33%)、昊华科技（+0.18%)。 表4：本周新宙邦、联创股份领涨 2、萤石：价格持续上涨 本周（11月4日-11月8日）国内萤石价格持续上涨。据百川盈孚数据，截至11月08日，萤石97湿粉市场均价3,637元/吨，较上周同期上涨1.73%；11月均价（截至11月08日）3,627元/吨，同比下跌0.90%；2024年(截至11月08日)均价3,528元/吨，较2023年均价上涨9.44%。 据百川盈孚资讯，本周（11月4日-11月8日）萤石市场再度调涨，原矿供应持续偏紧，优质货源有限，供不应求局面仍存，成本端仍有一定支撑，周内下游市场价格多有回暖，同步带动萤石市场向好情绪，供需格局存一定利好支撑，市场高价成交上行，业内挺价情绪仍存，但受利润空间限制，下游对高价接受能力有限，博弈情况持续存在。 又据氟务在线跟踪，国内萤石市场挺市意愿偏强，11月月度价格落实，部分持货商观望情绪有增。供应端北方天气逐渐转冷，萤石生产以及运输成本增加，市场货源惜售挺涨情况持续存在，价格步步攀升，局部货源偏紧成为萤石粉惜售影响供应的主因之一。价格方面：97%萤石粉华东送到3750-3800元/吨附近；山东地区送到3600-3650元/吨附近；内蒙地区送到3450-3550元/吨附近。短期萤石粉、氟化氢市场气氛烘托较为充足，季节性规律上涨，但后续需求不足或增加市场风险。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图6：本周萤石价格持续上涨 图7：萤石进出口均价上行趋势延续 图8：2024年1-9月萤石（＞97%）出口同比-70.9% 图9：2024年1-9月萤石（