21家银行年报汇总：息差降幅持平，零售资产质量略有波动

证券研究报告|行业周报 2024年03月31日 银行 本周聚焦—21家银行年报汇总：息差降幅持平，零售资产质量略有波动 一、截止本周🖂，已有21家上市银行发布年报，汇总来看： 1、盈利情况：息差降幅持平，利润增速普遍下行。 21家银行整体2023年营收、归母利润同比增速分别为-0.9%、1.5%，收入增 速较前三季度持平，利润增速则下滑1.1pc。 边际来看，多数银行收入增速较前三季度变动在1pc以内，基本稳定。增速边际改善较多的主要是：青岛银行、重庆银行、江阴银行等中小行，收入增速分别提升5.3pc、2.0pc、1.8pc至7.1%、-1.9%、2.3%，主要是其他非息收入增 长支撑（22Q4低基数），中小行其他非息收入占比较高，对收入改善作用更明显。 而利润端来看，多数银行利润增速较前三季度下滑，部分银行降幅在5pc以上 （主因拨备少提力度弱于前三季度）。 1）净利息收入：21家银行整体2023年净利息收入下滑2.8%，增速环比下降 0.9pc，多数银行利息净收入在息差压力下同比负增长，且降幅较前三季度继续 扩大。 A、Q4贷款增量以票据为主，有效需求仍不足：2023年末21家银行整体贷款同比增速为11.5%（资产负债表余额口径，下同），较Q3末继续下降0.3pc， 且细分结构来看，增量中票据占比较高。以披露数据的国股行为例，23Q4对公、零售贷款环比增速分别仅为0.7%、0.6%，票据贴现则环比增长7.8%，占Q4贷款增量的38%。 B、息差降幅环比持平：从披露季度息差的14家银行来看（部分银行仅披露半年度，未纳入计算），2023年平均净息差为1.68%，环比下降4bps，降幅与23Q2、23Q3均一致。个股中，息差降幅较少的（2bps以内）的主要是青岛银 行、江阴银行、兴业银行，而常熟银行（提前计提后续年份按揭利息损失）、平安银行（零售客群结构调整，规模、收益率有下滑）下降9bps，降幅稍大。 2）手续费及佣金收入：21家银行整体全年手续费及佣金净收入同比下滑6.4%，增速较前三季度继续下降2pc，2023年以来银行卡、代销基金、理财、结算等业务需求均不足，唯一在上半年表现相对较优的代理保险业务也受费率下调影响，Q4表现不佳，预计银行手续费收入未来会继续承压。个股中表现较好的 主要是青岛银行、中国银行、浙商银行，手续费收入增速在5-10%之间。 3）其他非息收入：22Q4债市波动低基数支撑下，2023年21家银行其他非息收入同比增28.5%，较前三季度提升13pc，带动整体收入增速略有回升。 2、资产质量：整体稳健，零售资产质量指标短期波动。 1）关注率、逾期率有一定波动：21家银行年末不良率为1.27%，环比下降1bp，不良生成率为0.66%，也较半年报下降1bp。但关注率、逾期率分别较半年报上升4bps、5bps至1.70%、1.25%，预计主要是零售领域资产质量有波动。 以国股行信用卡为例：国股行2023年末信用卡不良率平均值为2.33%，较中报下降6bps，不良率表征指标稳定。但从关注率和逾期率来看（仅两家银行披 露相关数据），招商银行信用卡关注率、逾期率分别环比Q3末提升34bps、33bps至3.35%、3.20%，交通银行则分别提升40bps、13bps至3.81%、 5.73%。根据7天以上逾期至少纳入关注、90天以上逾期至少纳入不良的原 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-032023-072023-112024-03 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 研究助理倪安峰 执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—消费金融公司管理办法有何变化？》2024-03-24 2、《银行：本周聚焦—如何大致预判银行债市交易盘收入走势？》2024-03-17 3、《银行：2月金融数据：前两月社融、信贷增量均创历史次高》2024-03-16 请仔细阅读本报告末页声明 则，预计上市银行零售端资产质量目前还只是短期波动，未来走势仍需继续观察。 2）拨备少提释放利润，拨备垫整体下降：21家银行整体拨备覆盖率为242%，环比下降2.5pc，拨贷比3.06%，环比下降5bps。 二、板块观点：在预期偏弱、存量博弈的环境下，防御性高股息策略更占优势。当前板块内个股超额收益并不明显，建议构建高股息组合进行分散配置，同时采取高抛低吸交易策略，动态调整持仓。 具体标的选择上，我们根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更 适合防御性、高股息投资策略。 与此同时，当前银行板块估值仅0.47xPB，板块内个股估值溢价显著收敛，若后续政策持续出台，提振市场经济预期，顺周期品种估值仍具备较大修复空间，建议持续关注宁波银行、常熟银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额9410.06亿元，环比上周减少1414.77亿元。 2）两融：余额1.54万亿元，较上周减少0.36%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额152.51亿，环比上周减少354.04亿。 3月以来共计发行1507.63亿，同比增加133.33亿。其中股票型246.77亿， 同比增加108.88亿；混合型94.18亿，同比减少230.32亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4415.60亿 元，环比上周减少6848.80亿元；当前同业存单余额16.08万亿元，相比2月 末增加515.20亿元； B、价：本周同业存单发行利率为2.21%，环比上周减少2bp；3月发行利率为 2.23%，较2月减少5bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.86%，环比上周下降10bps，3月平均利率为1.94%，环比2月提升23bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.99%，环比上周下降10bp，3月平均利率为2.07%， 环比2月提升23bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.30%，环比上周增加1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1775.10亿，环比上周增加 1278.40亿，年初以来累计发行6341.24亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行 794.86亿元。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2本周主要新闻6 1.3本周主要公告6 附：周度数据跟踪7 风险提示11 图表目录 图表1：上市银行业绩表现汇总4 图表2：上市银行业绩表现拆分4 图表3：上市银行息差表现5 图表4：上市银行资产质量表现5 图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）7 图表6：本周金融板块表现（%）7 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）7 图表8：资金市场利率近期趋势8 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）8 图表10：股票日均成交金额和两融余额8 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元）8 图表12：银行转债距离强制转股价空间（元）8 图表13：各类银行同业存单发行情况9 图表14：非货币基金发行情况（亿份）9 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份）9 图表16：银行板块部分个股估值情况（2024/3/29）10 图表17：券商板块及部分个股估值情况（2024/3/29）11 图表18：保险股P/EV估值情况11 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：上市银行业绩表现汇总 上市银行 工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行兴业银行光大银行平安银行浙商银行郑州银行青岛银行重庆银行无锡银行常熟银行江阴银行渝农商行瑞丰银行上市银行 -3.7% -1.8% 0.03% 6.4% 0.3% 2.3% -1.6% -2.6% -1.2% -5.2% -3.9% -8.4% 4.3% -9.5% 7.1% -1.9% 1.3% -2.1% -5.3% -2.3% -6.0% -4.4% -9.1% 0.3% 6.2% -0.7pc -1.1pc +0.8pc -1.2pc -1.2pc -0.3pc -1.3pc 净息差相比23H % % % %1.28% % ROE同比 %-0.8pc %-0.7pc %-0.4pc %-0.7pc %-0.7pc % % % % %2.38% % -- 1.6% -15.6% -9.0% 2.1% 1 6.1%-0.2pc %-3.2pc %-1.9pc %-1.0pc - 7.2% -5.3% -0.6% 1 -0.1pc +0.6pc 2.3% -3.6% 7.9% 11.1% -6.5% 8.0% 1.3% 1+0.4pc 19.6%-0.5pc 16.8% % % % %2.86% % % % 3.3 % % % 1 % % %-0.7pc 10.8 -0.08pc % 1.69 +0.6pc-1.1pc -- 1.5% -2.9% -0.9% +0.2pc 11.0 -0.13pc 1.73 -3.8pc +3.1pc +0.8pc 3.0% -0.2pc 9.6 -0.06pc 1.73 -1.6pc -0.7pc-0.7pc 6.1% +0.7pc 12.6% -0.14pc 2.06 +1.7pc +1.8pc +0.6pc 13.7% -0.14pc -1.5pc 15.1% .1% -1.5pc 11.5 -0.02pc 1.64 -6.2pc 0.0% -0.1pc 10.1 -0.11pc 1.52 +2.0pc +1.8pc 10.7 -0.02pc 1.83 +2.7pc +2.1pc +3.1pc +3.0pc +2.7pc +5.3pc 5.1% %-0.2pc -0.05pc 2.08 -4.4pc +0.3pc +1.1pc .6% -23 14.4% 12 0.5% +0.4pc % 9.5 -0.13pc % 2.01 -- -0.1pc 11.4 -0.17pc -6.1pc -1.3pc 8.4 -0.08pc 1.74 -12.0pc +2.3pc +0.4pc -0.8pc +0.2pc 10.6 -0.02pc 1.93 -6.1pc +0.4pc+1.6pc -0.02pc 1.46 +0.9pc+2.0pc+2.2pc 10.8 -0.07pc 1.78 ---0.1pc 7.9% -0.8pc 16.2% -0.08pc % 2.15 +0.1pc+0.7pc +1.0pc+1.8pc -1.0pc 10.9 -0.07pc 2.01 -1.4pc-1.3pc 9.7 -0.03pc 10.1 -0.08pc 1.59 10.9 -0.06pc 1.60 11.6 -0.09pc 1.70 10.7 -0.11pc 1.61 -- -0.2pc+0.8pc -0.5pc+0.2pc +0.6pc+1.2pc -0.6pc-0.3pc 0.8% 2.4% 3.9% 2.4% 0.7% 1.2% -5.7% -2.2% -1.9% 3.8% -1.7% -7.1% 较23Q1-Q3变动 营收PPOP利润 2023A增速 营收PPOP利润 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：上市银行业绩表现拆分 2023A增速 较23Q1-Q3变动 上市银行 工商银行 建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行兴业银