本周聚焦：22家银行年报汇总：息差降幅持平，资产质量保持稳定

率、逾期率分别为1.73%、1.25%，分别较6月末上升2bp，零售、地产领域仍有一定波动，但考虑到稳增长政策仍在发力中，预计压力最大时刻已过，招商银行在业绩发布会上也表示“房地产行业的风险大概率在今年基本出清”，对资产质量的影响或将边际减弱。 2）拨备适当少提：22家银行年末拨备覆盖率、拨贷比分别为239%、3.11%，分别较9月末下降2.4pc、0.06pc，资产质量整体稳定下，上市银行适当拨备少提，支撑利润表现。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额1.01万亿元，环比上周增加36.91亿元。 2）两融：余额1.61万亿元，较上周增加0.49%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额308.70亿，环比上周增加55.08亿。3月以来共计发行1133.45亿，同比减少52.05亿。其中股票型118.46亿，同比增加61.11亿；混合型260.27亿，同比减少86.92亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2018.0亿元，环比上周减少2081.8亿元；当前同业存单余额14.04万亿元，相比2月末减少1993.20亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.60%，环比上周减少2bps；3月至今发行利率为2.65%，较2月增加7bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为2.53%，环比上周增加10bps，3月平均利率为2.44%，环比2月增加25bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为2.64%，环比上周增加6bps，3月平均利率为2.58%，环比2月增加6bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.86%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债775.40亿，环比上周减少881.45亿，年初以来累计发行1.38万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：上市银行2022年度业绩速览 图表2：上市银行2022年度收入拆分情况 图表3：上市银行净息差季度变动比较 图表4：上市银行资产质量指标 1.2板块观点 板块观点：4月或为银行板块重要配置时点。 近期，银行板块在经济预期出现分歧、市场风格切换等原因下出现回调，当前板块估值仅为0.48xPB（lf），龙头银行，如宁波银行、招商银行回调接近19%，估值仅为1.01x和0.91x，基本处于最近3年最低区间。我们认为，4月或为银行最要配置时间窗口，值得关注。 第一，市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期（贷款重定价因素导致），Q2以后或将稳步回升。第二，4月作为经济复苏观察窗口期，当前部分经济指标已有一定回暖，且降准落地有望进一步巩固宏观经济增长。1）2月社融同比多增1.95万亿，创同期历史新高，其中贷款同比多增9241亿，总量和结构均表现较好，除了企业端之外，居民端也出现改善。2）PMI、出口数据边际改善：2月PMI回升至52.6%，创2012年以来历史高点，3月PMI为51.9%同比提高2.4pc，与2月持平。1-2月出口金额同比增长0.9%，较去年12月的-0.5%也有一定改善。3）地产销售数据好转：据克而瑞百强房企销售榜单显示，2月百强房企销售额为5184亿元，单月同比增长11.8%，这是2021年6月至今20个月内销售额的首次回升。受春节的影响，1月-2月，百强房企累计销售额9179亿元，同比降12.5%，但降幅已收窄19.3pct。 个股方面，推荐“宁波+组合”： 1）首推：宁波银行。当前2023PB仅1.01x，2019-2021年估值的平均数和中位数均为1.6x左右，性价比高，有修复空间。而作为银行股的龙头，其估值提升，方可打开板块整体的空间。从基本面角度看，其经营环境、业绩均有望改善：A、规模有望保持2022年快速增长节奏；B、息差率先触底，未来有望稳定甚至小幅提升；C、资产质量稳定，地产相关风险敞口较小；D、未来若资本市场回暖，代销业务可快速上量，中收增速将回升。 2）地产政策刺激、随大环境改善后的消费复苏，优质国股行具有修复潜力与弹性（招商银行、平安银行、邮储银行等）。 3）综合考虑再融资诉求及转股空间、资产质量、业绩释放能力等因素，可考虑优质中小行（苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等）。 具体内容详见我们的年度报告《行情或贯穿全年，个股推荐“宁波+”组合—银行2023年度策略》。 1.3本周主要新闻 【统计局】 1）3月官方制造业PMI指数51.9，前值52.6，环比下滑0.7pc；3月官方非制造业PMI为58.2，前值56.3，环比上升1.9pc。 2）2023年1-2月，全国规模以上工业企业利润总额8872.1亿，同比下降22.9%（前值1-12月份增速为-4.0%）。 【中指研究院】一季度TOP100房企销售同比增长8.2%。其中3月单月环比上升36.7%，同比上升24.6%。 【财政部】1-2月，国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%，国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。 1.4本周主要公告 银行： 【债券发行完毕】 1）中信银行：2023年绿色金融债券（第一期）发行完毕，规模100亿，票面利率2.79%，期限3年。 2）建设银行：境内2023年第一期二级资本债券发行完毕，品种一发行规模50亿元，票面利率为3.49%，期限10年，品种二发行规模150亿元，票面利率为3.61%，期限15年。 3）招商银行：2023年“三农”专项金融债券发行完毕，发行规模50亿元，票面利率为2.77%，期限3年。 4）华夏银行：2023年绿色金融债券发行完毕。发行规模为人民币100亿元，票面利率2.79%，期限三年。 5）华夏银行：2023年金融债券第一期发行完毕。发行规模为人民币200亿元，票面利率2.80%，期限三年。 【长沙银行】今日完成司法过户程序，新华联建设持有公司股份0.01亿股，占总股本0.03%，其一致行动人新华联石油持有公司股份0.47亿股，占总股本1.18%，两者合计持股数量占总股本1.20%。 非银： 【债券发行完毕】 1）华西证券：2023年度第二期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为2.66%，期限210天。 2）国信证券：2023年非公开发行公司债券（第二期）发行完毕，规模25亿，票面利率2.97%，期限2年。 3）国海证券：2023年非公开发行公司债券（第一期）发行完毕，规模20亿，票面利率3.95%，期限3年。 4）申万宏源：2023年第二期面向专业投资者公开发行次级公司债券发行完毕，发行规模23亿元，票面利率为3.38%，期限3年。 【华西证券】董事会审议通过聘任魏涛为副总经理（副总裁）。 附：周度数据跟踪 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表11：银行转债距离强制转股价空间 图表12：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表13：非货币基金发行情况（亿份） 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表15：银行板块部分个股估值情况 图表16：券商板块及部分个股估值情况 图表17：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、房企风险集中爆发； 2、消费复苏不及预期； 3、资本市场改革政策推进不及预期。