新品节奏加快，生态构筑壁垒

乐鑫科技是一家专注于物联网无线通信芯片设计的公司，其产品主要包括Wi-Fi、蓝牙、Thread等无线通信芯片。公司2023年实现营业收入14.33亿元，同比增长12.74%；利润端实现归母净利润1.36亿元，同比增长39.95%。公司新品节奏加快，矩阵进一步丰富，预计S3、C3在2024年仍将保持高增长。同时，低功耗蓝牙，双频WiFi 6，Matter over thread等新产品也有望在今年迎来陆续放量，矩阵进一步丰富，新产品周期逻辑强化。公司拥有行业领先的操作系统和完善的开发平台工具链，2023年公司自研物联网开发框架ESP-IDF共进行了27次版本发布，不断丰富操作系统功能。展望未来，短期伴随公司新品开拓以及行业稳步回暖，乐鑫预计24Q1至Q4 业绩将逐季上升。长期在AI 催化边缘端产品互联需求提升以及产品智能化升级的趋势中，乐鑫凭借不断延展细化的产品矩阵以及软硬件生态的核心壁垒，有望实现公司长远稳步发展。公司预计2024-2026年实现营业收入18.27/23.09/28.53亿元，归母净利润1.91/2.60/3.54亿元。公司凭借不断延展细化的产品矩阵以及软硬件生态的核心壁垒，有望实现公司长远稳步发展。建议关注公司新品发布以及行业发展趋势，维持“增持”评级。