基础化工行业周报（2024、03、25-2024、03、31）：地缘政治溢价资源品高景气，龙头资源优势明显

2024年3月31日 行业研究 地缘政治溢价资源品高景气，龙头资源优势明显 ——基础化工行业周报（2024/03/25-2024/03/31） 要点 地缘政治溢价，叠加宏观利率及行业政策影响，资源品呈现高景气。2024年以来，俄乌、巴以冲突持续发酵，红海危机依然持续。地缘政治局势波谲云诡，推动原油等大宗商品价格上行，全球大宗商品获得地缘政治溢价。宏观利率方面，自23年12月FOMC会议后，市场对于后续美联储降息的预期进一步提高。在降息的预期下，美元受到一定压制，进而降低了市场对于原油等代表性资源品的购置成本，从而拉动了相关资源品需求，促使原油等代表性资源品价格抬升。行业监管政策也是影响资源品价格的主要原因之一，基于环境保护、安全生产、战略性资源保护等主要因素所出台的相关政策将促使相关上游资源供给出现收缩，从而使得资源品供需趋紧，进而推升资源品价格并使其维持在高位。根据iFinD数据能源类和矿产类大宗商品价格指数分别处于14年以来的88.3%和87.5%分位。 建议关注上游资源丰富的各子行业龙头企业。在上游资源品持续保持景气的背景下，我们建议关注上游资源储备丰富，同时产业链一体化程度高的各子行业龙头企业。（1）油气：能源安全意义重大，“三桶油”增储上产成果斐然。“三桶油”加强“增储上产”，2023年中国石油、中国石化、中国海油油气 当量产量分别同比增长4.4%、3.1%、9.0%。“三桶油”上游资本开支维持高位，资本开支的持续高投入有望助力三桶油产储量维持增长态势。（2）乙烷：北美乙烷供给宽松，保障我国轻烃裂解项目资源供应。我国乙烷资源依赖进口，但北美乙烷供给宽松，出口量逐年上升，预计价格低位运行，轻烃裂解制烯烃成本优势明显，国内轻烃裂解项目的上游资源有望得到保障。（3）煤化工：2024年初以来，受煤炭下游钢铁、水泥等非电用煤需求疲软的影响，煤价持续下跌。安监政策影响下煤炭有望实现供需平衡，价格维持低位运行。 基于我国“富煤贫油少气”的能源国情，发展现代煤化工仍将具有重要的战略地位。（4）钛矿：全球钛矿储量逐步下降，且在产量的持续提升下，钛矿储采比下降明显。我国虽为全球最大的钛铁矿资源国和生产国，但仍对于钛矿存 在较高的进口依赖。2021年以来全球磷精矿价格持续在高位震荡，对钛矿资源丰富且自供比例高的龙头企业形成利好。（5）磷矿：由于新增矿石产能投放周期较长叠加落后产能的出清，中短期时间内我国磷矿石供应将持续偏紧， 支撑磷矿石价格维持在高位水平。“兼并重组”和“矿业权获取”都倾向于大型磷化工企业或优强企业，因此存量磷矿石产能和增量磷矿石产能都将逐步向头部企业集中，进一步夯实磷化工行业头部企业的资源优势。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上 证指数涨跌幅为-0.23%，深证成指涨跌幅为-1.72%，沪深300指数涨跌幅为 -0.21%，创业板指涨跌幅为-2.73%。中信基础化工板块涨跌幅为0.0%，涨跌幅位居所有板块第9位。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业； ④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪19 2、重点化工产品价格及价差走势20 2.1、化肥和农药20 2.2、氯碱22 2.3、聚氨酯23 2.4、C1-C4部分品种25 2.5、橡胶26 2.6、化纤和工程塑料27 2.7、氟硅29 2.8、氨基酸&维生素30 2.9、锂电材料31 2.10、其它32 3、风险分析33 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为 -0.23%，深证成指涨跌幅为-1.72%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，创业板指 涨跌幅为-2.73%。中信基础化工板块涨跌幅为0.0%，涨跌幅位居所有板块第9位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+6.8%），无机盐（+3.7%），轮胎（+3.0%），氮肥（+3.0%），氟化工（+2.9%）。涨跌幅后五位的子板块为：涂料油墨颜料（-5.3%），涤纶（-4.8%），电子化学品（-4.6%），有机硅（-3.5%），膜材料（-3.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：华生科技（+61.06%），三祥新材（+39.05%），宁科生物（+31.56%），雅本化学（+23.71%），丰山集团（+23.08%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 605180.SH 华生科技 20.60 61.06% 123.19% 603663.SH 三祥新材 14.92 39.05% 46.13% 600165.SH 宁科生物 3.96 31.56% 87.68% 300261.SZ 雅本化学 7.46 23.71% 28.40% 603810.SH 丰山集团 13.60 23.08% 37.93% 601808.SH 中海油服 19.02 22.16% 32.27% 300890.SZ 翔丰华 32.64 21.97% 42.16% 300343.SZ 联创股份 6.56 19.93% 28.88% 002999.SZ 天禾股份 7.43 19.84% 28.55% 300073.SZ 当升科技 39.21 15.83% 15.90% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：永悦科技（-21.21%），宏昌电子（-20.14%），*ST碳元（-17.84%），润禾材料（-13.41%），三孚新科（-13.16%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603879.SH 永悦科技 7.43 -21.21% 67.34% 603002.SH 宏昌电子 5.59 -20.14% 16.46% 603133.SH *ST碳元 4.79 -17.84% -3.23% 300727.SZ 润禾材料 26.28 -13.41% 36.73% 688359.SH 三孚新科 47.83 -13.16% -1.65% 002319.SZ 乐通股份 13.50 -12.28% 27.36% 000936.SZ 华西股份 7.77 -12.20% -5.13% 688733.SH 壹石通 21.13 -11.70% 3.58% 002453.SZ 华软科技 6.35 -11.68% -8.10% 688603.SH 天承科技 47.60 -11.66% -6.54% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：硫酸（+12.88%），苏氨酸（+12.75%），赖氨酸(98.5%)(+10.31%），高温煤焦油:山西地区（+4.89%），丙烯酸:浙江卫星 （+4.62%），合成氨:河北地区（+3.58%），炭黑(N330):山西市场（+3.49%），二氯甲烷:华东地区（+3.30%），硫磺(片):高桥石化（+3.16%），WTI原油 （+2.59%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 硫酸 元/吨 328.75 12.88% 261.00 28.10% 19.98% 247.03 691.43 605.50 苏氨酸 元/吨 11,200.00 12.75% 10,082.22 -5.48% -11.11% 10,936.12 10,985.15 12,699.27 赖氨酸(98.5%) 元/吨 10,810.00 10.31% 9,770.67 2.53% 10.53% 9,454.99 10,902.88 10,916.37 高温煤焦油:山西地区 元/吨 4,720.00 4.89% 4,713.00 5.91% 12.38% 4,536.85 5,475.70 3,857.67 丙烯酸:浙江卫星 元/吨 6,800.00 4.62% 6,443.33 2.28% 9.68% 6,737.26 12,006.30 13,212.88 合成氨:河北地区 元/吨 3,185.00 3.58% 2,911.77 8.24% -3.48% 3,431.17 4,055.50 3,823.99 炭黑(N330):山西市场 元/吨 8,900.00 3.49% 9,010.00 1.24% 11.25% 8,804.38 9,732.33 7,880.82 二氯甲烷:华东地区 元/吨 2,655.71 3.30% 2,571.78 2.99% -0.04% 2,752.13 4,005.87 4,658.94 硫磺(片):高桥石化 元/吨 980.00 3.16% 954.00 0.42% -7.55% 964.88 2,152.30 1,642.16 WTI原油 美元/桶 83.17 2.59% 80.07 1.53% 15.88% 77.70 94.11 67.79 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯:江苏（-60.00%），醋酸乙烯:华东市场 （-10.49%），有机硅DMC（-4.86%），苯酚:高桥石化（-4.52%），9μm+3μm涂覆隔膜:国产中端（-4.26%），7μm+2μm涂覆隔膜:国产中端（-4.17%），环己酮:华东（-3.98%），金属硅:553#:昆明（-3.21%），华东:PVC:电石法（-3.07%）,辛醇:齐鲁石化（-2.94%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 液氯:江苏 元/吨 100.00 -60.00% 139.00 -239.00% -200.00% -11.30 595.22 1,512.88 醋酸乙烯:华东市场 元/吨 6,400.00 -10.49% 7,265.00 -3.13% -8.57% 6,793.70 12,158.22 12,348.90 有机硅DMC 元/吨 15,260.00 -4.86%