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业绩稳定增长，费用持续优化

2024-03-31 郑薇国联证券心大的小鑫

同仁堂2023年全年实现收入178.61亿元，同比增长16.19%，归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%。其中，医药工业业务实现营收110.79亿元，同比增长12.60%，毛利率46.97%；医药商业业务实现营收102.46亿元，同比增长20.82%，毛利率31.11%。同时，公司积极推进“高质量发展战略、精品战略、大品种战略”三大发展战略，实现销售、管理、财务费用率同比下降0.74pct、0.20pct、0.59pct，研发费用率上升0.16pct，推动公司净利率上升至14.46%。预计公司2024-2026年收入分别为207.70/237.53/271.07亿元，同比增速分别为16.29%/14.36%/14.12%；2024-2026年归母净利润分别为19.02/22.56/26.40亿元，同比增速分别为13.99%/18.59%/17.03%；EPS分别为1.39/1.64/1.93元/股，3年CAGR为14.9%,对应PE分别为30/25/21倍。建议关注。

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