费用优化业绩维持高增，宠物板块持续布局

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普莱柯是一家兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产、销售及相关技术转让的公司。公司前三季度实现营业收入9.29亿元，同比增长12.25%，其中猪用生物制品、禽用疫苗及抗体、化药和宠物用功能性保健品分别同比增长8.89%、10.03%、19.69%和322%，宠物业务增速表现亮眼。公司持续践行“大客户”和“大单品”的营销策略，并持续优化费用管理，带动公司盈利维持高增。公司与兰兽研合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗项目正处于应急评审过程中，非洲猪瘟疫苗作为行业期待的大单品，产品上市之后有望显著增厚公司收入业绩。公司自主研发的猪伪狂犬病活疫苗即将进入新兽药注册复核检验阶段，猪圆支二联灭活疫苗以及禽用五联灭活疫苗目前均处于新兽药注册阶段，公司持续研发创新与新品落地将成为未来发展的核心驱动力。此外，公司积极布局整合宠物板块资源，报告期内公司公告拟购买乐宠健康和嘻宠网络100%的股权，整合宠物药品和保健品资源，促进宠物板块业务协同，未来宠物板块有望持续贡献显著增量。预计公司23-25年归母净利分别为2.70、3.29和4.15亿元，EPS为0.77、0.93和1.18元，PE为25、21和16倍，维持“推荐”评级。