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新湖期货——黑金汇 推荐关注品种：热卷、矿石要点： 本周黑色板块反弹结束，价格震荡下行，炉料跌幅大于成材。宏观上，宏观面处于平稳期，对黑色板块价格影响不大。当下黑色的交易焦点转向黑色各品种基本面情况。基本面上看，矿石方面，矿石供应端保持稳定，波动不大。后期FMG和BHP财年末冲量，供应将增加。本周铁水产量环比回落，铁水产量回升低于预期。4月铁水产量增速仍旧不大，矿石需求难有大的改观。库存方面，本周钢厂继续采取随采随用的策略。整体上，矿石供需将延续弱势。成材方面，本周螺纹热卷情况出现分化。螺纹供需情况好于预期，热卷反而低于市场预期。螺纹需求恢复比市场预期要好，库存去化幅度加快。本周螺纹快速去库，主要是低产量以及需求恢复中。不过从季节性上看，螺纹的需求峰值将在接下来一两周达到，上半年旺季需求峰值较本周比难有太大的回升空间。热卷方面，本周热卷库存表现大幅低于市场预期。主要是由于热卷高供应量导致库存去化情况不佳。关注热卷后期库存去化情况，后续热卷有可能成为成材的新的矛盾点。整体上看，黑色板块中，螺纹自身供需情况好于市场预期，但炉料以及热卷的供需情况表现不佳，单靠螺纹一个品种很难带起整个板块。黑色板块仍旧维持偏空思路。套利上，关注短期多螺纹空热卷的机会。 螺纹热卷： 当前宏观政策处于平稳期，宏观对成材价格影响不大。螺纹热卷供需情况是价格的主要决定因素。基本面上看，本周螺纹产量环比继续下降，热卷产量回升。螺纹产量环比下降1.87万吨。本周螺纹产量下降主要是产线检修以及铁水流向其他品种所致。热卷产量回升2.23万吨。热卷产量处于高位。当前成材即期利润环比好转，热卷供应压力大于螺纹。库存方面，本周螺纹热卷库存继续去化，螺纹热卷库存去化情况出现分化，螺纹库存大幅去库，热卷库存降幅收窄。螺纹库存去化主要是低产量。热卷高供应限制热卷库存去化的幅度。需求方面，本周的数据来看，螺纹的需求表现超预期，但热卷表需表现低于市场预期。建筑业需求持续恢复。从季节性上看，螺纹的需求峰值即将显现。 当前螺纹的库存去化表现很好，但热卷反而成为拖累。后期热卷的供需情况将成为成材的主要矛盾焦点，关注热卷的供需情况。成材依旧维持偏空思路，关注多螺纹空热卷的套利机会。 铁矿： 本周铁矿石盘面大幅下跌，主力09合约再创新低。周内宏观面影响减弱，现实需求情况在交易中占比进一步提升。前期铁水在利润驱动下流向板材，本周热卷表需见顶回落，利润快速收窄，在下游用钢总量偏弱的情况下，“旺季”铁水找不到出口，钢厂复产难以落地，矿价承压下行。 基本面来看，供应端，发运方面，本周发运量2912万吨，环比增加78万吨，天气影响消退，澳矿发运回升，巴西及非主流资源发运减少，到港方面，本周到港2350万吨，环比增加73万吨，按航运周期推算下周到港将有小幅回落；需求端，本周铁水日产221.3万吨，环比下降0.1万吨，同比少22万吨，下游需求偏弱，钢厂优先保利润的策略下，复产进度远不及市场预期，铁矿石需求持续偏弱；库存方面，45港库存14431万吨，环比增加65万吨，同比增加970万吨，本周到港和疏港均有所下降，港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存9149万吨，环比下降246万吨，库销比33.9，环比下降0.95，钢厂以优先消耗铁矿库存为主，主动补库意愿偏弱。 后续来看，供应端，二季度FMG和BHP在财年末冲量驱动下，周均较一季度或将增加110万吨和25万吨，4月超特粉折扣增至16.5%，市场低价资源增加，但整体成交活跃度尚未看到有明显回升，低价资源对需求刺激有限，关注后续交割品是否切换至低品资源。综合来看，铁矿石供强需弱格局仍在加剧，目前废钢价格比生铁成本高540元/吨，废钢供应持续宽松，未来有补跌预期，整体成本下移或将引发新一轮负反馈，铁矿石下方关注90美金支撑。 纯碱： 本周纯碱现货价格基本维持稳定，个别企业对于价格灵活操作，略有降价。产量上，本周基本持平、略有增长。产线上，仍有个别装置有所波动：海天维持减量，金山检修，南方碱业检修三个月，28日江苏昆山开始检修。当前下游需求主要为一些待发订单支撑刚需，整体上观望情绪仍存，月底存补库需求。库存方面，本周厂库环比小幅增加4.57万吨，主要源自重碱累库较多，轻碱库存变动不大。后续关注下游补库动向。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方承压较大，价格震荡运行为主，下方关注氨碱成本线下沿支撑。此外需关注消息面对于盘面的扰动。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。信义/旗滨每月均有进口碱到港计划，关注实际动向。 玻璃： 当前浮法玻璃日熔及开工基本维持稳定：日熔17.65，开工率85.2%，高供给状态延续。本周暂无产线冷修/点火计划。需求及库存方面，本周整体产销较上周有所下滑，当前深加工企业回款压力仍较大，拿货更多较为保守、刚需为主，且企业对于后市的悲观态度，也使得当下需求整体偏弱。从而也导致本周厂库再次出现大幅累库的情形：周度库存环比增加332.2万重箱，地区上来看，华中库存相对累库较少，而库存压力提升较大的主要集中在华北、华南、西南地区。当前整体库存水平已略高于去年同期。总体因当下弱现实，导致盘面维持震荡偏弱局面。关注后续需求实际恢复状态，此外后续地产政策预期仍存的情形下，耐心等待需求启动。盘面当前弱势为主，下方继续考验生产成本支撑位，关注资金动向。持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 动力煤： 近期产地价格止跌企稳，港口价格跌幅收窄，但基本面上看，淡季宽松局面并未有根本性改变。 本周产地价格企稳后小幅反弹，销售情况略有好转。临近月底，供给周期性收紧，个别煤矿因安监问题停产整顿。本轮反弹主要是由于连续的价格下行后，部分行业补库需求释放，以及港口价格趋稳的传导，还有大秦线检修前长协拉运的支持，市场实际需求并未有实质性转变。 港口价格弱稳，下游淡季消费弱，采购偏谨慎，市场观望情绪浓，交投活跃度改善不明显，依然以补空单和刚需为主。本轮港口价格节奏性趋稳，大秦线春检也给予了略微支撑。 海外动力煤指数涨跌互现，澳洲NEWC指数受东亚市场影响，有所走低，其余指数因海运费上涨、能源价格波动及供给收紧等因素，偏强运行。近期由于内贸市场价格持续走低，进口煤优势降低，部分规格倒挂，终端采购意愿减弱，使得价格出现松动。 本周需求继续走弱，电力端表现维持淡季特征，非电需求整体走弱。本周有冷空气影响北方，南方持续降水，中东部整体升温趋势不改，日耗季节性回落。水电输出周期性增长，但处于同期偏弱水平，其他新能源发电表现向好，对火电替代效应增强。非电仅有水泥开工出现小幅增长，其余行业整体需求略有减少。 主要省市电厂库存周期性累库，保持同期高位，其中沿海地区重新高于去年同比水平。大秦线春季检修在即，中长协拉运相对积极，但因下行行情影响，市场煤发运略有减少，北方港口环比小幅减少；封航影响，本周调出减弱，北港库存快速累库。 淡季下，近期需求难有太大提振，虽然市场价格略有企稳，但支撑力度依然弱，短期节奏性补库难有持续性，而供应虽有收紧，但依然处于相对偏高水平，4月煤价仍将恢复偏弱震荡走势。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。