专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块各品种冲高回落，矿石最强，煤焦次之，成材表现最弱。宏观上，本周市场炒作会议利好预期，不过从盘面表现上看，市场对于7月会议利好政策预期的力度不足。基本面上看，矿石基本面变化不大，成材基本面有所分化，螺纹供需情况边际好转，但好转力度不大，热卷基本面未见明显变化。基本面上看，矿石方面，矿石供应问题不大，国内矿石供应继续维持偏宽松局面。需求方面，本周铁水产量阶段性见顶。矿石港口库存累积，钢厂库存下降。矿石供应宽松局面没有太大变化，更多是宏观预期的炒作，价格以反弹做空为主。成材方面，螺纹产量回落，热卷产量继续保持高供应。需求上，螺纹需求下降，符合预期。华南华东降雨减少，螺纹淡季需求低点显现。部分热卷终端制造行业进入季节性淡季。汽车家电的产销表现不佳。库存上看，螺纹总库存环比回升，累库幅度符合预期。热卷库存环比回升，继续维持高库存。成材价格冲高后未能持续反弹，将再次试探震荡区间低点的支撑力度，短期价格震荡为主，关注煤焦价格的走势，中期维持逢高做空为主。 螺纹热卷： 宏观上7月进入会议炒作阶段，不过会议炒作的预期并不是很强。螺纹方面，本周螺纹产量环比大幅下降，主要是电炉因为利润不佳而停产减产，导致产量下降。需求方面，螺纹表需环比下降，表现符合预期。近期华南及华东降雨减 少，工地施工较前期有所恢复。库存方面来看，本周螺纹总库存环比累库，累库幅度不大。厂库下降，主要是天气好转后，钢厂直供增加。热卷方面，本周热卷产量环比回升，热卷产量仍旧供应压力大。需求方面，热卷表观需求环比回落，终端部分行业进入季节性淡季。家电排产环比下降，汽车销量走低，汽车家电将拖累板材需求。库存方面，本周热卷库存环比增加，库存表现不佳。煤焦价格回落，拖累成材价格。成材上下驱动不足，预计价格将维持震荡，等待新的驱动。 铁矿： 本周铁矿石大幅反弹后阶段性触顶。产业方面，周初市场交易逻辑在梅雨季后下游成材需求的边际改善，宏观方面，周三晚间美国6月小非农显示劳动力需求降温、ISM非制造业PMI低于预期，叠加鲍威尔发言偏鸽，降息预期升温，产业、宏观共振快速拉涨。周四成材需求、铁水产量数据均低于市场预期，盘面呈压下行。 基本面来看，供应端，本周发运3713万吨，环比增加375万吨，Vale当周发运飙升204万吨至历史最高水平、非主流发运小幅增加、澳矿发运环比基本持稳，到港方面，本周到港2470万吨，环比微降3万吨，到港量低于预期，关注6月发运冲量后到港压力；需求端，本周铁水日均产量239.32万吨，环比减少0.12万吨，同比减少7.51万吨，淡季下游需求进一步走弱，新增部分高炉进行中长期检修，铁水产量阶段性见顶；库存方面，45港库存14989万吨，环比增加62万吨，同比增加2350万吨，在港船舶数也增加6只至94，港口累库幅度符合预期，钢厂库存9213万吨，环比增加73万吨，同比增加583万吨，海漂发货增加、库销比增加0.25至31.42。 综合来看，本轮反弹主要由宏观和产业预期故事引起，基本面并没有明显变化和改善，因此对高价支撑不足。7月中旬重要会议临近，宏观政策期待无法证伪，叠加铁水产量相对高位持稳，钢厂按需采购策略下，刚需持续稳定释放，铁矿石价格下方空间有限，或以区间震荡为主，左侧交易可考虑会前适当逢高布空。 纯碱： 本周纯碱现货价格重心整体有所下移，近几日维持稳中震荡情形。本期部分产线检修或装置突发异常，周产量有所下滑，此后随着个别产线检修结束，下周开工率或有一定恢复。本期随盘面价格的推涨，市场情绪得到一定提振，下游玻璃厂拿货意愿有一定提升，进行一定原料补库，月初碱厂待发订单天数增加。厂库库存环比周一有所下降，整体本期环比上周四仍有一定累库，主要由于轻碱需求相对偏弱而导致库存增加，重碱端本期库存环比上周四有一定去化。盘面在考验2000附近支撑后，企稳反弹，当前中期检修季集中度预期虽较去年有所削弱，但后续仍有集中检修计划，因此盘面仍可考虑逢低布局09多单。下周产量或有一定恢复，注意盘面情绪变化以及消息面影响。 玻璃： 本期浮法玻璃现货价格仍偏弱为主，一些企业降价以出货，整体现货成交较为灵活。产线方面，本周暂无产线冷修计划，周产小幅增长，周平均开工率82.72%，环比持平。随上周五盘面上行情绪提振，以及部分企业降价出货，本周平均产销率环比提升，周末沙河地区拿货意愿大幅提升，期现商投机热情也再次增加；华东、华中仍有雨季影响，拿货更多为刚需；华南个别厂家实行月底冲量，出货有所好转，但整体仍相对较弱。因此本周全国厂库库存虽有累库，但整体累库程度大幅放缓：沙河地区去库较为明显，华南、华东库存小幅增加，华中地区整体累库相对较多。后续仍需关注终端地产向上的需求传导，家装订单方面仍维持偏乐观预期。地产收储、保交楼专项债等政策仍在持续推行中，关注其后续进一步发展落实情况，以及七月中旬重要会议预期。三季度一般为幕墙等下游集中安装节点，外加市场传统消费习惯加持，中期玻璃仍有一波上行的动能存在，关注盘面布局机会。持续留意现货市场以及供应端后续冷修兑现情况，是否能对行情形成后续的支撑。 动力煤： 沿海日耗回归，本周港口价格跌幅收窄，坑口价格弱势运行。 产地供给环比小幅减少，个别煤矿换工作面或检修暂停生产，月内有重要会议，安监督查依然偏严。产地需求非电及保供为主，发运利润倒挂加剧，贸易户偏观望。大集团价格下调，坑口煤价继续下探。 港口价格跌幅收窄，市场价格分歧大，贸易商看好迎峰度夏需求，下游仍待价格继续下行，整体交易依然僵持。 经过前期补库后，终端进口煤采购放缓。下游需求暂未启动，主要指数均偏弱运行，终端观望居多。部分规格进口煤倒挂情况有所缓解，但相对内贸煤优势略有下降，成本支撑下，市场报价趋稳。 沿海地区电厂日耗回升，但仍弱于同期平均水平。雨带北移后，黄淮、华北等地降水增加，高温有所消退，但华南、江南气温攀升，整体日耗水平有所增长。非电需求暂稳，化工后续多检修。 主要省市电厂库存企稳，沿海地区有所去库。产地发运利润倒挂加深，大秦线天窗检修，铁路发运量继续下降；下游买涨不买跌，刚需拉运，港口调出低于调入，北港恢复累库。 珠长三角高温如期而至，旺季需求仍有支撑，但由于行业高企的库存以及清洁能源的替代，将继续压制煤价，短期内动力煤价格或逐步企稳回升，但上方空间依然有限。 新湖期货研究所黑色组姜秋宇Z0011553 王婧茹Z0020459 章颉Z0020568 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。