专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块各品种先跌后涨，主要是后半周市场规避下周会议风险。宏观上，市场对下周会议的预期不高，宏观预期对盘面价格支撑有限。不过在会议内容落地之前，仍会干扰盘面价格。基本面上看，矿石基本面变化不大，仍旧供应宽松；螺纹供需情况边际好转，但好转力度不大；热卷基本面供应高位，需求有走弱预期。基本面上看，矿石方面，矿石发运回落，到港增加，发运回落主要是矿山冲量结束，发运下降。需求方面，本周铁水产量见顶回落。矿石港口库存压港增加，钢厂库存增加。矿石供应宽松局面没有太大变化，价格以反弹做空为主。成材方面，螺纹产量回落，需求微增，主要是华东华南降雨减少，工地需求回升。螺纹总库存去库，库存表现好。热卷产量继续保持高供应。部分热卷终端制造行业进入季节性淡季。汽车家电的产销表现不佳，将拖累板材需求。热卷库存环比回升，继续维持高库存。成材基本面矛盾不大，预计短期震荡为主，等待新的驱动，中期维持偏空思路。 螺纹热卷： 在下周一会议召开之前，会议会对盘面价格造成扰动。下周一会议召开，会议政策预期进入预期落地阶段，关注具体的会议内容。当前成材价格驱动不明显，上下矛盾不大。螺纹方面，本周螺纹产量环比下降，主要是钢厂高炉减产以及转产其他品种，导致产量下降。需求方面，螺纹表需环比微增，表现符合预期。近期华南及华东降雨减少，工地施工较前期有所恢复。库存方面来看，本周螺纹总库存环比下降，库存表现向好。热卷方面，本周热卷产量环比回升，热卷产量仍旧供应压力大。需求方面，热卷下游终端部分行业进入季节性淡季。家电排产环比下降，汽车产销走弱，汽车家电将拖累板材需求。库存方面，本周热卷库存环比增加，库存表现不佳。当前成材矛盾不突出，价格将震荡为主，等待新驱动出现。 铁矿： 本周铁矿石先跌后涨，价格重心小幅下移。上半周由于之前对成材需求边际改善预期落空，铁矿石跟随黑链整体向下调整，但从本周四的数据上来看，螺纹基本面有所改善，叠加海外美联储6月CPI低于预期，降息预期继续回升，矿价企稳小幅反弹。 基本面来看，供应端，本周发运2983万吨，环比下降729万吨，6月冲量结束后四大矿山发运均有回落，其中Vale和FMG降幅较大，非主流矿发运也有季节性下降，到港方面，本周到港2787万吨，环比增加317万吨，增量符合预期，预计下周到港维持偏高水平，7月中旬后有望回落；需求端，本周铁水日均产量238.29万吨，环比减少1.03万吨，同比减少6.09万吨、略有收窄，淡季下游需求进一步走弱、成材出货显著趋缓、华北地区新增部分高炉检修；库存方面，45港库存14989万吨，环比增加0.23万吨，同比增加2494万吨，增量主要在压港船舶数量飙升14只至108只，钢厂库存9324万吨，环比增加111万吨，同比增加802万吨，海漂发货继续增加，库销比增加0.55至 31.98。 综合来看，钢厂铁矿延续按需采购，但由于淡季铁水产量见顶回落，进口矿库销比上升，出现小幅被动累库现象，仅铁矿自身基本面而言对价格支撑环比转弱，宏观方面，当前市场对下周会议基本没有强政策预期，认为大概率仍是托而不举，建议维持逢高沽空操作。 纯碱： 纯碱现货价格维持稳中震荡情形。随着前期检修恢复以及运行不稳的装置逐步正常，本期产量有所提量。现货市场轻、重碱价格降价，期现商有大量采购阿拉善轻碱的操作，外加玻璃厂经过库存消化后有进一步补库的需求在，因此本周纯碱库存去化相对较多，周度去库8万吨，表需上亦有超预期提升。下周起进入7月下旬——集中检修兑现时期，关注后续碱厂检修计划兑现情况。当前检修季集中度预期虽较去年有所削弱，但后续仍有集中检修计划，因此盘面仍可考虑逢低布局09多单以博弈夏季集中检修逻辑，但短期情绪偏弱，资金配合下破支撑，静待情绪修复及盘面企稳，注意谨慎操作。 玻璃： 近期浮法玻璃现货价格继续维持偏弱格局，企业让利以出货，成交灵活为主。供应端近期产线冷修兑现减缓，产量基本维持平稳态势，暂无点火和冷修计划。本期市场依旧悲观情绪蔓延，加上黄淮地区降雨影响，一些地区需求相对偏弱。沙河市场前半周市场投机情绪低迷，整体产销较差，后随企业持续降价让利逐步有所修复。华中、华东、华南整体有刚需支撑，外加让利出货有一定提振作用。库存上看，本期累库110.2万重箱，区域间：华北累库最为明显，华东持平，华南、华中地区库存有小幅累库。后续仍需关注终端地产向上的需求传导，家装订单方面仍维持偏乐观预期。地产收储、保交楼专项债等政策仍在持续推行中，关注其后续进一步发展落实情况，以及七月中旬重要会议预期。三季度一般为幕墙等下游集中安装节点，外加市场传统消费习惯加持，中期玻璃仍有一波上行的动能存在；临近会议节点，不宜过度悲观，操作谨慎为主。持续留意现货市场以及供应端后续冷修兑现情况，是否能对行情形成后续的支撑。 动力煤： 近期沿海地区日耗攀升，坑口及港口价格均出现了反弹，但本轮反弹短暂。 产地供给继续减少，个别煤矿换工作面等因素减产，月内有重要会议，叠加防汛等原因，安监督查依然偏严。产地贸易户需求略有回暖，坑口煤价小幅探涨，但电厂市场煤采购需求表现弱，后半周市场情绪或有所回落。 港口价格窄幅上行，但买卖双方价格分歧大，贸易商挺价看涨，但下游消化库存为主，压价观望，整体交易僵持。 周内进口煤内盘价格弱稳，外盘后半周相对坚挺，下游终端需求偏弱，招标主要为远月。各国际指数以跌为主，印尼煤价依然受中印需求拖累，欧洲及南非需求同样偏弱，价格承压，日韩需求回暖，澳煤价格上涨。 气温升高，沿海地区电厂日耗快速回升，接近同比高温，但后半周雨带南压，长江北岸倒黄梅，雨水回归，华东沿海地区气温小幅回落，但依然偏热，黄淮及华北等地气温回升。雨带西端的西南地区来水丰沛，继续利好水电。非电需求继续下降，化工近期多检修。 主要省市电厂库存企稳，沿海地区去库至同比水平。产地发运利润维持，铁路发运量维持在偏低水平；下游终端去库为主，刚需拉运，港口调出逐步高于调入，北港本周累库，后半周有所企稳，夏季疏港压力大。 高温带动日耗攀升，市场情绪略有好转，但偏高的行业库存和进口煤依然压制价格，月内水电表现仍将保持强劲，导致煤价反弹力度有限。下周入伏后气温继续上升，煤价仍有季节性支撑，或保持窄幅偏强震荡趋势。 新湖期货研究所黑色组姜秋宇Z0011553 王婧茹Z0020459 章颉Z0020568 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。