专题 | 新湖期货“黑金汇”

要点： 本周黑色板块各品种先跌后涨，主要是后半周市场规避下周会议风险。宏观上，市场对下周会议的预期不高，宏观预期对盘面价格支撑有限。不过在会议内容落地之前，仍会干扰盘面价格。基本面上看，矿石基本面变化不大，仍旧供应宽松；螺纹供需情况边际好转，但好转力度不大；热卷基本面供应高位，需求有走弱预期。基本面上看，矿石方面，矿石发运回落，到港增加，发运回落主要是矿山冲量结束，发运下降。需求方面，本周铁水产量见顶回落。矿石港口库存压港增加，钢厂库存增加。矿石供应宽松局面没有太大变化，价格以反弹做空为主。成材方面，螺纹产量回落，需求微增，主要是华东华南降雨减少，工地需求回升。螺纹总库存去库，库存表现好。热卷产量继续保持高供应。部分热卷终端制造行业进入季节性淡季。汽车家电的产销表现不佳，将拖累板材需求。热卷库存环比回升，继续维持高库存。成材基本面矛盾不大，预计短期震荡为主，等待新的驱动，中期维持偏空思路。 螺纹热卷： 在下周一会议召开之前，会议会对盘面价格造成扰动。下周一会议召开，会议政策预期进入预期落地阶段，关注具体的会议内容。当前成材价格驱动不明显，上下矛盾不大。螺纹方面，本周螺纹产量环比下降，主要是钢厂高炉减产以及转产其他品种，导致产量下降。需求方面，螺纹表需环比微增，表现符合预期。近期华南及华东降雨减少，工地施工较前期有所恢复。库存方面来看，本周螺纹总库存环比下降，库存表现向好。热卷方面，本周热卷产量环比回升，热卷产量仍旧供应压力大。需求方面，热卷下游终端部分行业进入季节性淡季。家电排产环比下降，汽车产销走弱，汽车家电将拖累板材需求。库存方面，本周热卷库存环比增加，库存表现不佳。当前成材矛盾不突出，价格将震荡为主，等待新驱动出现。 铁矿： 本周铁矿石先跌后涨，价格重心小幅下移。上半周由于之前对成材需求边际改善预期落空，铁矿石跟随黑链整体向下调整，但从本周四的数据上来看，螺纹基本面有所改善，叠加海外美联储6月CPI低于预期，降息预期继续回升，矿价企稳小幅反弹。 基本面来看，供应端，本周发运2983万吨，环比下降729万吨，6月冲量结束后四大矿山发运均有回落，其中Vale和FMG降幅较大，非主流矿发运也有季节性下降，到港方面，本周到港2787万吨，环比增加317万吨，增量符合预期，预计下周到港维持偏高水平，7月中旬后有望回落；需求端，本周铁水日均产量238.29万吨，环比减少1.03万吨，同比减少6.09万吨、略有收窄，淡季下游需求进一步走弱、成材出货显著趋缓、华北地区新增部分高炉检修；库存方面，45港库存14989万吨，环比增加0.23万吨，同比增加2494万吨，增量主要在压港船舶数量飙升14只至108只，钢厂库存9324万吨，环比增加111万吨，同比增加802万吨，海漂发货继续增加，库销比增加0.55至31.98。 综合来看，钢厂铁矿延续按需采购，但由于淡季铁水产量见顶回落，进口矿库销比上升，出现小幅被动累库现象，仅铁矿自身基本面而言对价格支撑环比转弱，宏观方面，当前市场对下周会议基本没有强政策预期，认为大概率仍是托而不举，建议维持逢高沽空操作。 纯碱： 纯碱现货价格维持稳中震荡情形。随着前期检修恢复以及运行不稳的装置逐步正常，本期产量有所提量。现货市场轻、重碱价格降价，期现商有大量采购阿拉善轻碱的操作，外加玻璃厂经过库存消化后有进一步补库的需求在，因此本周纯碱库存去化相对较多，周度去库8万吨，表需上亦有超预期提升。下周起进入7月下旬——集中检修兑现时期，关注后续碱厂检修计划兑现情况。当前检修季集中度预期虽较去年有所削弱，但后续仍有集中检修计划，因此盘面仍可考虑逢低布局09多单以博弈夏季集中检修逻辑，但短期情绪偏弱，资金配合下破支撑，静待情绪修复及盘面企稳，注意谨慎操作。 玻璃： 近期浮法玻璃现货价格继续维持偏弱格局，企业让利以出货，成交灵活为主。供应端近期产线冷修兑现减缓，产量基本维持平稳态势，暂无点火和冷修计划。本期市场依旧悲观情绪蔓延，加上黄淮地区降雨影响，一些地区需求相对偏弱。沙河市场前半周市场投机情绪低迷，整体产销较差，后随企业持续降价让利逐步有所修复。华中、华东、华南整体有刚需支撑，外加让利出货有一定提振作用。库存上看，本期累库110.2万重箱，区域间：华北累库最为明显，华东持平，华南、华中地区库存有小幅累库。后续仍需关注终端地产向上的需求传导，家装订单方面仍维持偏乐观预期。地产收储、保交楼专项债等政策仍在持续推行中，关注其后续进一步发展落实情况，以及七月中旬重要会议预期。三季度一般为幕墙等下游集中安装节点，外加市场传统消费习惯加持，中期玻璃仍有一波上行的动能存在；临近会议节点，不宜过度悲观，操作谨慎为主。持续留意现货市场以及供应端后续冷修兑现情况，是否能对行情形成后续的支撑。 动力煤： 近期沿海地区日耗攀升，坑口及港口价格均出现了反弹，但本轮反弹短暂。 产地供给继续减少，个别煤矿换工作面等因素减产，月内有重要会议，叠加防汛等原因，安监督查依然偏严。产地贸易户需求略有回暖，坑口煤价小幅探涨，但电厂市场煤采购需求表现弱，后半周市场情绪或有所回落。 港口价格窄幅上行，但买卖双方价格分歧大，贸易商挺价看涨，但下游消化库存为主，压价观望，整体交易僵持。 周内进口煤内盘价格弱稳，外盘后半周相对坚挺，下游终端需求偏弱，招标主要为远月。各国际指数以跌为主，印尼煤价依然受中印需求拖累，欧洲及南非需求同样偏弱，价格承压，日韩需求回暖，澳煤价格上涨。 气温升高，沿海地区电厂日耗快速回升，接近同比高温，但后半周雨带南压，长江北岸倒黄梅，雨水回归，华东沿海地区气温小幅回落，但依然偏热，黄淮及华北等地气温回升。雨带西端的西南地区来水丰沛，继续利好水电。非电需求继续下降，化工近期多检修。 主要省市电厂库存企稳，沿海地区去库至同比水平。产地发运利润维持，铁路发运量维持在偏低水平；下游终端去库为主，刚需拉运，港口调出逐步高于调入，北港本周累库，后半周有所企稳，夏季疏港压力大。 高温带动日耗攀升，市场情绪略有好转，但偏高的行业库存和进口煤依然压制价格，月内水电表现仍将保持强劲，导致煤价反弹力度有限。下周入伏后气温继续上升，煤价仍有季节性支撑，或保持窄幅偏强震荡趋势。 新湖期货研究所黑色组姜秋宇Z0011553王婧茹Z0020459章颉Z0020568审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。