盈利能力持续提升，加速突破低碳能源产业

冰轮环境2023年年报显示，公司全年实现营收74.96亿元，同比增长22.86%，归母净利润6.55亿元，同比增长53.73%，扣非后归母净利润5.66亿元，同比增长50.49%。基本每股收益0.88元，同比增长54.39%。公司加权平均净资产收益率达到12.52%，较上年提升3.37个百分点。此外，公司宣布向全体股东每10股派发1元现金红利，合计分红0.76亿元。

盈利能力显著提升，主要得益于公司毛利率和净利率的双线增长。2023年全年毛利率为25.56%，较上一年提升2.14个百分点；净利率为8.87%，提升2.45个百分点。其中，工业产品销售占比从79.64%升至87.08%，并在离心机与螺杆机市场表现出色，其毛利率受行业需求推动，较2022年提升3.94个百分点。公司海外市场表现同样优异，毛利率提升幅度分别为2.67个百分点和4.11个百分点。

冷链行业持续繁荣，公司正在加速研发低碳能源系统的关键技术和装备。工商业领域的制冷需求持续向好，尤其是在冷链和工业领域。随着国家政策的推动，包括《“十四五”冷链物流发展规划》的实施和大规模设备更新改造政策的细化，预计将进一步刺激下游石化、化工等行业需求。冰轮环境凭借其在制冷和压缩行业的技术优势以及在CCUS、氢能设备领域的布局，有望从行业爆发中受益。

基于对公司长期发展的乐观预期，尽管考虑到下游化工行业需求放缓的现状，分析师对公司的盈利预测进行了调整。预计2024-2026年的营业收入分别为79.2亿元、88.1亿元和98.5亿元，归母净利润预测调整为6.89亿元、7.88亿元和8.97亿元。以当前总股本7.64亿股计算，摊薄EPS分别为0.90元、1.03元和1.18元。当前股价对应的PE倍数分别为13倍、11倍和10倍，维持“买入”投资评级。分析师建议关注国内大规模设备更新政策的落实对行业的影响。

风险提示方面，主要包括市场波动、原材料价格波动、汇率变化、应收账款回收和核心技术人员流失的风险。