造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2024/03/30） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年03月30日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌0.91%，跑输大盘0.70pct；造纸子板块下跌0.55%，跑输大盘0.34pct。本周沪深300指数下跌0.21%，轻工制造(申万)指数下跌0.91%，跑输沪深300指数0.70pct，在28个申万一级行业中位列第16位；二级行 业中，造纸子板块下跌0.55%，跑输大盘0.34pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品以及包装印刷板块，其中家具板块上涨0.57%，造纸、文娱用品以及包装印刷板块分别下跌0.55%、1.95%、2.85%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌32元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨125元/吨、针叶木浆现货价格下跌30元/吨；2024年2月 下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%；（3）本周溶解浆价 格上涨100元/吨。 本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格基本维稳，白卡纸价格下跌20元/吨，高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价分别下跌76元/吨、80元/吨。 本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企下降45元/吨，大型纸企上涨2元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企下降46元/吨，大型纸企上涨1元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约18-33元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降45-54元/吨。 2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存较2023年底增长2.7%。（1）机制纸及纸板2024年1-2月累计产量2242万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.8%，较2023年底增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-2月累计同比增加21.1%；出口量方面，1-2月累计同比增加17.1%。 投资建议与投资标的 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 4月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨：——造纸产业链数据每周速递 2024-03-23 （2024/03/23）2024年1-2月家具、家电零售额累计同比 2024-03-23 均有增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/03/23）芬兰罢工扰动供给，纸浆价格持续提涨 2024-03-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/03/25-2024/03/31）4 2、产业链数据跟踪：本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格上涨6 2.2成品纸：本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下降8 2.42024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存较2023年底增长2.7%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.91%，造纸子板块下跌0.55%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第16位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品以及包装印刷板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/03/29，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌32元/吨（更新日期2024/03/29）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/03/29）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨125元/吨、针叶木浆现货价格下跌30元/吨 （更新日期2024/03/29）7 图8：2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%（更新日期2024/02/29）7 图9：本周溶解浆价格上涨100元/吨，粘胶短纤、棉花价格指数下跌100元/吨、241元/吨（更新日期2024/03/29）7 图10：本周双胶纸市场均价基本维稳（更新日期2024/03/29）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/03/29）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌20元/吨（更新日期2024/03/29）8 图13：本周高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价分别下跌76元/吨，80元/吨（更新日期 2024/03/29）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企下降45元/吨，大型纸企上涨2元/吨（更新日期 2024/03/29）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企下降46元/吨，大型纸企上涨1元/吨（更新日期 2024/03/29）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约18-33元/吨（更新日期2024/03/29）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降45-54元/吨（更新日期2024/03/29）9 图18：2024年1-2月机制纸及纸板产量累计同比增长13.3%10 图19：剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.8%，较2023年底增长2.7%10 图20：2024年1-2月纸及纸板当月进口量累计同比增长约21.1%10 图21：2024年1-2月纸及纸板当月出口量累计同比增长17.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/29）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/03/29）5 1、行情回顾（2024/03/25-2024/03/31） 本周轻工制造行业指数下跌0.91%，跑输大盘0.70pct；造纸子板块下跌0.55%，跑输大盘0.34pct。本周沪深300指数下跌0.21%，轻工制造(申万)指数下跌0.91%，跑输沪深300指数 0.70pct，在28个申万一级行业中位列第16位；二级行业中，造纸子板块下跌0.55%，跑输大盘0.34pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品以及包装印刷板块，其中家具板块上涨0.57%，造纸、文娱用品以及包装印刷板块分别下跌0.55%、1.95%、2.85%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.91%，造纸子板块下跌0.55% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第16位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-11 2018-06-12 2018-08-10 2018-10-17 2018-12-14 2019-02-21 2019-04-23 2019-06-26 2019-08-23 2019-10-30 2019-12-27 2020-03-05 2020-05-08 2020-07-09 2020-09-07 2020-11-12 2021-01-12 2021-03-18 2021-05-21 2021-07-21 2021-09-17 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-31 2022-06-07 2022-08-04 2022-10-11 2022-12-08 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-16 2023-08-17 2023-10-24 2023-12-21 2024-02-28 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 6% 4% 2% 有色金属家用电器公用事业纺织服装 银行 交通运输 化工采掘 农林牧渔沪深300建筑装饰 钢铁建筑材料食品饮料国防军工 综合轻工制造机械设备电气设备房地产商业贸易 汽车医药生物非银金融休闲服务 通信电子计算机传媒 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品以及包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周文化纸价格基本维稳，包装纸价格下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/29） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 215 持平 -1.1% 8.9% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 158 持平 6.8% 10.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 6.6% 10.2% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 178 持平 2.9% 9.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1419 -2.2% -7.0% -11.6% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 710 持平 9.2% 9.2% 元/吨 5037 -0.1% 9.1% 9.4% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 4.7% 持平 元/吨 5534 -0.1% 4.5% 0.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5665 2.3% 6.7% 13.9% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6190 -0.5% 4.3% 5.6% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 190 - 18.1% 20.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 733 -0.3% -2.0% -2.3%