造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/01/13） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年01月14日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌1.28%，跑赢大盘0.07pct；造纸子板块下跌1.72%，跑输大盘0.37pct。本周沪深300指数下跌1.35%，轻工制造(申万)指数下跌1.28%，跑赢沪深300指数0.07pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级 行业中，造纸子板块下跌1.72%，跑输大盘0.37pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块，分别下跌0.54%、1.33%、1.72%、2.67%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌25元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨6元/吨、针叶木浆现货价格下跌138元/吨；2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 市场均价，本周双胶纸价格下跌69元/吨，铜版纸价格下跌111元/吨，白卡纸价格 下跌9元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周文化纸盈利水平下降，白卡纸、箱板纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约32-79元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约73-117元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约39元/吨，大型纸企下降约19元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约2元/吨，高档箱板纸下降约9元/吨。 11月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长1.1%。（1）机制纸及纸板2023年1-11月累计产量13042.6万吨，同比增长4.4%；（2）经剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本持平，环比增长1.1%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-11月累计同比增加33.1%；出口量方面，1-11月累计同比增加6.0%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 2024年1月智利针叶浆外盘报价下调20 美元/吨：——造纸产业链数据每周速递 （2024/01/07） 本周木浆系纸品价格下跌，箱板纸价格维稳：——造纸产业链数据每周速递 （2023/12/30） 11月商品房住宅销售面积同比增速走低： ——地产后周期产业链数据每周速递 （2023/12/30） 2024-01-08 2023-12-31 2023-12-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/01/08-2024/01/14）4 2、产业链数据跟踪：本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利水平下降，白卡纸、箱板纸盈利水平分化8 2.411月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长1.1%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌1.28%，造纸子板块下跌1.72%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/01/12，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌25元/吨（更新日期2024/01/12）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/01/12）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨6元/吨、针叶木浆现货价格下跌138元/吨 （更新日期2024/01/12）7 图8：2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%（更新日期2023/12/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格上涨50元/吨，棉花价格指数下跌51元/吨（更新日期2024/01/12）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌69元/吨（更新日期2024/01/128 图11：本周铜版纸市场均价下跌111元/吨（更新日期2024/01/12）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌9元/吨（更新日期2024/01/12）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/01/12）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约32-79元/吨（更新日期2024/01/12）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约73-117元/吨（更新日期2024/01/12）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约39元/吨，大型纸企下降约19元/吨（更新日期2024/01/12）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约2元/吨，高档箱板纸下降约9元/吨 （更新日期2024/01/12）9 图18：2023年1-11月机制纸及纸板产量累计同比增长4.4%10 图19：剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比持平，环比增长1.1%10 图20：2023年11月纸及纸板当月进口量同比增加约25.8%10 图21：2023年11月纸及纸板当月出口量同比增长22.2%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/01/12）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/01/12）5 1、行情回顾（2024/01/08-2024/01/14） 本周轻工制造行业指数下跌1.28%，跑赢大盘0.07pct；造纸子板块下跌1.72%，跑输大盘0.37pct。本周沪深300指数下跌1.35%，轻工制造(申万)指数下跌1.28%，跑赢沪深300指数 0.07pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级行业中，造纸子板块下跌1.72%，跑输大 盘0.37pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块，分别下跌0.54%、1.33%、1.72%、2.67%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌1.28%，造纸子板块下跌1.72% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 4% 3% 2% 1% 电气设备商业贸易建筑材料交通运输有色金属纺织服装 采掘汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产休闲服务轻工制造沪深300机械设备 化工 综合钢铁 医药生物非银金融国防军工 传媒通信计算机电子 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 1% 0% -1% -2% -3% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/01/12） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 持平 5.1% 5.1% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 7.0% 7.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 158 持平 6.8% 6.8% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 6.2% 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1571 -1.6% -2.2% -2.2% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4618 持平 0.3% 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 760 持平 -2.6% -2.6% 元/吨 5400 持平 -2.3% -2.3% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5050 0.1% 1.5% 1.5% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5775 -2.3% -1.5% -1.5% 2023年12月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 158 - -3.1% 5.8% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 748 -0.3% -0.3% -0.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5763 -1.2% -2.5% -2.5% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5764 -1.9% -3.2% -3.2% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4776 -0.2% -0.3% -0.3% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4375 持平 持平 持平 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3075 持平 持平 持平 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2884 -1.1% -1.9% -1.9% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7400 持平 -1.3% -1.3% 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/01/12） 指标 指标 单位 2023年11 月当月值 当月同比 （计算值） 2023年1-11月累计值 累