胜遇研究：“网红”笼罩下的天津农商行

“网红”笼罩下的天津农商行 ——天津农村商业银行股份有限公司 作为城投的“网红”区域，天津市内的金融机构往往也是我们想要深入研究的对象。天津市作为“老牌”工业城市，面临经济下行及转型的压力，与此同时，区域的债务压力愈演愈烈，作为当地政府可以撬动的金融资源之一，区域竞争力较强的天津农商行也必将“冲锋陷阵”。 天津农商行在全国农商行中不论是资产规模还是经营业绩方面可谓表现不俗，然而受区域影响，其不良贷款率偏高。具体到资产质量方面，贷款行业集中度高、涉房资金规模不低，加之对与城投业务相关的基础设施建设项目资金支持等，资产质量表现非常一般；盈利指标方面，天津农商行虽然在盈利方面表现不俗，但在信用/资产减值的拖累下净利润增长缓慢；资本充足率方面，受风险加权资产规模增加的影响，资本充足率和核心一级资本充足率均呈下降趋势。如今的天津农看起来“风平浪静”，但若区域环境恶化，其信贷资产质量不加以改善，天津农的压力或将逐步显现。 目录 一、基本概况3 1.1股本结构3 1.2同业对比4 1.3区域内对比5 二、经营与财务概况7 2.1负债来源与资产结构7 2.1.1负债来源7 2.1.2资产结构9 2.2资产质量10 2.2.1信贷资产10 2.2.2投资资产14 2.3经营成果14 2.4资本充足率15 三、总结17 一、基本概况 天津农村商业银行股份有限公司（以下简称“天津农商行”）由原天津农村合作银行、天津市武清区农村信用合作联社等10家独立法人金融机构于2010年6月改制重组而成，其各级机构全部设在天津地区。截至2022年末，该行共有各级机构网点406家，其中包括总行1家、分行2家、一级支行9家、二级支行182家、分理处212家；此外，天津农商行为南阳村镇银行股份有限公司和天津津南村镇银行股份有限公司的主要发起行，分别持有两家村镇银行20.00%和39.33%的股权。截至2022年末，天津农商行在天津市同业存贷款市场占有率分别为7.09%和5.49%，均在区域内排名第6名，区域竞争力较强。 1.1股本结构 股东结构方面，截至2023年6月末，天津农商行前十大内资股股东合计持股比例为66.49%，其中第一大股东为天津港（集团）有限公司（以下简称“天津港集团”，实控人为天津市国资委），持股比例10.00%；前十大股东中除麦购集团有限公司为自然人持股、天津市医药集团有限公司（第一大股东为津沪深生物医药科技有限公司，持股67%）无实际控制人外，其余主要由天津各区国资委、河北省国资委和四川省国资委等实力较强的国有法人持股，前十大股东合计持股66.49%。总体来看，虽然天津农商行国有法人持股比例不低，但持股比例均不高。 图前十大内资股股东明细（2023年6月30日） 序号股东名称占比（%）实际控制人 1 天津港（集团）有限公司 10.00 天津市国资委 2 天津国资资产管理有限公司 9.80 天津市国资委 3 天津市医药集团有限公司 8.97 无 4 天津新金融投资有限责任公司 8.97 天津经济技术开发区国有资产监督管理局 5 蜀道资本控股集团有限公司 8.95 四川省国资委 6 麦购集团有限公司 6.34 胡时俊 7 上海骏虞贸易有限公司 4.84 河北省国资委 8 常熟市新苏物资有限公司 4.83 河北省国资委 9 天津广成宏盛基础设施投资有限公司 2.09 天津市蓟州区国资委 10 天津东泰世纪投资有限公司 1.70 无 合计 - 66.49 - 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 截至2023年6月末，天津农商行董事会成员除独立董事外共9名，其中董事长、行长 及副行长均为职业经理人；属于天津市国资委派驻的董事3名，占有一定的决策优势；天 津医药派驻1名；四川国资委派驻1名；麦购集团派驻1名。综上，天津市国资委在天津农商行决策上占有一定的优势。 从股权质押情况来看，天津农商行股东对外出质股权比例依然很高。截至2023年6月末，天津农商行股份总数83.65亿股，其中法人股占比89.67%，自然人股占比10.33%。从股权质押情况来看，截至2023年6月末，天津农商行被质押股份占全部股份的15.31%，虽然较2022年末的22.63%有所下降，但占比依然不低，仍需关注后续的压降进度。值得注意的是，因质押股份超过所持股份比例50%被限制表决权的股东有11户（其中涉及司法冻结股东3户）。 1.2同业对比 我们筛选出与天津农商行资产规模相近的5家农商行和5家城商行作为对比1。与农商行对比，资产规模相近的有杭州联合农商行、青岛农商行、顺德农商行、陕西秦农农商行和武汉农商行等。从下表可以看出，营业净利率方面，天津农商行要优于青岛农商行和武汉农商行；不良率方面，天津农商行贷款不良率为1.92%，表现弱于均值，同时也弱于2023年二季度末商业银行平均水平1.62%；资本充足率方面表现较好，但低于商业银行平均水平14.66%2。 图同业对比（亿元；%；截至2023年6月末，营业收入和净利润为2022年全年） 分类 简称 总资产 所有者权益 总存款 总贷款 营业收入 净利润 营业净利率 不良率 资本充足率 农商行 杭州联合农商行 4,657.67 349.54 3,530.57 2,823.09 106.99 37.41 34.97 0.96 13.04 青岛农商行 4,649.89 383.36 3,073.56 2,410.33 99.44 23.46 23.60 1.93 13.12 顺德农商行 4,471.30 331.72 3,065.87 2,216.97 90.98 34.69 38.12 1.23 14.05 陕西秦农农商行 4,374.75 216.71 3,012.77 2,093.30 63.66 18.61 29.23 2.02 12.12 武汉农商行 4,276.42 287.31 2,988.13 2,302.90 84.57 13.41 15.85 2.73 11.01 平均 4,486.01 313.73 3,134.18 2,369.32 89.13 25.52 28.35 1.77 12.67 天津农商行 4,269.70 334.88 3,107.08 2,075.77 89.01 26.00 29.21 1.92 13.40 城商行 九江银行 4,924.90 371.39 3,778.01 2,846.13 108.97 16.80 15.42 2.06 12.10 兰州银行 4,615.04 324.72 3,379.30 2,372.13 74.50 17.74 23.80 1.70 10.81 北部湾银行 4,516.00 307.53 2,814.25 2,403.56 85.44 25.34 29.66 1.25 12.85 湖北银行 4,486.55 299.72 3,015.62 2,093.28 89.37 21.56 24.12 1.97 11.44 西安银行 4,229.99 299.77 2,870.69 1,941.20 65.68 24.26 36.94 1.25 13.09 平均 4,554.50 320.62 3,171.57 2,331.26 84.79 21.14 25.99 1.65 12.06 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 与城商行相比，天津农商行夹在湖北银行和西安银行之间，此外规模相近的还有九江银行、兰州银行、北部湾银行等。从主要财务指标来看，天津农商行的营业净利率要优于 12023年6月末资产规模在4000-5000亿元之间。 22023年二季度末商业银行平均水平。 九江银行、湖北银行等；不良贷款率表现偏弱；资本充足率高于同规模银行平均水平。综上，天津农商行与相近规模农/城商行相比，营业净利率及资本充足率表现较好，不良贷款率水平亟待改善。 1.3区域内对比 区域方面，近年来，随着天津市个别大型地方国企发生债务违约，加上GDP大幅度挤水分，以及城投债务攀升，引起市场对天津市区域的担忧，融资环境持续恶化。天津市的地方国企压力很大，2018年以来，从天津市政建设开发有限责任公司的债权融资计划出现实质性违约，再到天津国资委实控的天津市最大国有房企天房集团惊现1,800亿负债后违约，叠加融创债务展期等区域信用环境一再遭受打击。 从区域内银行来看，总部设在天津的银行共5家，按资产规模从大到小分别为渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”）、天津银行股份有限公司（以下简称“天津银行”）、天津农商行、天津滨海农村商业银行股份有限公司（以下简称“滨海农商行”）和天津金城银行股份有限公司（以下简称“金城银行”）。从资产规模来看，渤海银行是唯一一家资产规模超万亿的银行，天津银行次之，规模在7000亿元以上，其余均在5000 亿元以下。从历史背景方面来看，天津银行成立最早，于2016年在香港上市，主要股东为天津保税区投资有限公司、澳大利亚和新西兰银行集团有限公司等，无实控人；渤海银行为全国性的股份制商业银行，主要股东为天津泰达投资控股有限公司、渣打银行(香港)有限公司和中海集团投资有限公司等，无实控人；滨海农商行成立于2007年，主要股东为天津市政投资有限公司和天津临港投资控股有限公司，实控人为天津市国资委。金城银行作为全国首批民营银行之一，资产规模小于1000亿元。 图同区域内银行对比（亿元；%；截至2023年6月末，营业收入和净利润为2022年全年） 简称 总资产 总存款 总贷款 营业收入 净利润 不良率 资本充足率 核心资本充足率 关注贷款率 天津银行 7,833.08 4,201.06 3,713.43 157.59 35.63 2.21 12.00 10.06 3.95 天津农商行 4,269.70 3,107.08 2,075.77 89.01 26.00 1.92 13.40 11.03 5.58 滨海农商行 2,642.80 2,084.36 1,373.27 27.74 5.24 2.60 16.22 9.56 4.37 均值 4,915.19 3,130.84 2,387.49 91.45 22.29 2.24 13.87 10.22 4.63 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从财务数据方面3来看，天津农商行资产规模位于天津银行和滨海农商行之间，存贷款规模、营业收入及净利润也仅次于天津银行。监管指标方面，与同区域内银行相比，天津农商行不良率要低于其他两家；资本充足率和核心资本充足率要优于天津银行，但值得关 3上表仅列示了资产规模相近的同区域银行。 注的是天津区域银行的关注类贷款比率均偏高，尤其天津农商行已高达5.58%，需防范关注类贷款转为不良贷款的风险情况。 二、经营与财务概况 本部分将从负债来源与资产结构、信贷资产与投资资产质量、经营成果以及资本充足率等多角度剖析天津农商行。 2.1负债来源与资产结构 2.1.1负债来源 天津农商行负债主要来源于吸收存款、应付债券、向中央银行借款、同业存放款项以及卖出回购金融资产款等，2023年6月末分别占比78.96%、6.76%、6.13%、3.34%以及3.33%，其中吸收存款与债券融资是其最主要的负债来源。 图负债来源（亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 吸收存款 应付债券向中央银行借款同业和其它金融机构存放款项 卖出回购金融资产 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 2023-06-302022-12-312021-12-312020-12-31 从存款结构来看，天津农商行存款以个人存款为主，个人存款占比从2019年的63.50%增长至2022年末的69.94%，而公司存款则从35.21%下降至29.22%（其余为保证金存款），存款结构逐步向个人客户倾斜。存款期限结构方面，2022年末定期存款在总存款中占比73.98%，其中个人定期占比59.74%，存