胜遇信用周报：头部民营房企暂迎喘息；多地城投债继续提前兑付

2023年12月18日 头部民营房企暂迎喘息；多地城投债继续提前兑付 胜遇信用周报 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、头部民营房企暂迎喘息 2、多地城投债继续提前兑付 3、本周其他重大信用事件二、本周新增违约 三、本周评级变动 四、本周新增非标违约五、下周关注 六、信用债发行情况 2023年12月18日 一、本周重要信用事件与分析 1、头部民营房企暂迎喘息 本周关于民营房地产企业的正面舆情较为集中，首先关于万科企业股份有限公司（以下简称“万科”），据悉至少2家具有国资背景的中资保险公司与监管机构沟通后，同意对向其借款的万科给予喘息空间。这些借款主要是万科的非标准化债权，这也反映出监管对万科这家仅剩不多的非国有房企的支持意愿。从万科自身来看，2023年9月末的期末现金与等价物对短期债务覆盖比率仅0.78，短期偿债压力不低，而万科刚性兑付压力最大的月份在2024年5月与6月，分别需兑付122.22亿元以及63.37亿元，这可能是检验万科能否“活下去”的关键月份。虽然非标以及银行层面的流动性监管层能有所支持，但刚性兑付的债务以及自身的经营状况仍是万科最需改善的问题。 其次，有消息称，龙湖集团控股有限公司（以下简称“龙湖集团”，证券代码“0960.HK”）已提前偿还20亿港元的银团贷款，接近龙湖集团的知情人士也已证实了此消息。此银团贷款总额153亿港元，于2024年1月到期。龙湖集团此前已偿还133亿港元，至此该笔贷款全部提前还清。此外龙湖集团于2023年12月18日发布公告，其间接全资附属公司重庆龙湖企业拓展有限公司于（以下简称“龙湖企业”）12月15日完成发行2023年度第二期中期票据，发行规模12亿元，为期3年，票面利率为3.66%，并由中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债增”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。自2022年5月以来，龙湖集团已成功发行四期中债增担保的中期票据，合计规模达58亿元。此次提前还清银团贷款以及新发债券的公告相继，或将使近期对头部民营地产企业的担忧有所缓解，提振市场信心。销售端方面，龙湖集团2023年7-11月分别实现合同销售金额116.0亿元、130.0亿元、145.0亿元、140.5亿元和105.1亿元，合同销售面积79.5万平方米、68.2万平方米、 98.0万平方米、84.7万平方米和72.7万平方米。整体来看第三季度有所起色，但进入第四季度以来再次有所下行，销售端的改善仍将为龙湖集团面临的最大挑战之一。 2023年12月以来民营房地产企业新发债券情况 企业 债券简称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 起息日期 到期日期 担保人 新城控股集团股份有限公司 23新城控股MTN002 8.50 4.48 2023-12-14 2026-12-14 中债增 重庆龙湖企业拓展有限公司 23龙湖企业MTN002 12.00 3.66 2023-12-18 2026-12-18 中债增 金辉集团股份有限公司 23金辉集团MTN002 8.00 4.28 2023-12-21 2026-12-21 中债增 新希望五新实业集团有限公司 23五新实业MTN003 - - 2023-12-26 2026-12-26 中债增 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 此外，我们还统计了12月以来民营房地产企业的新发债券情况。除上述提到的龙湖企 2023年12月18日 业之外，还有3家民营地产企业完成或计划发行债券，分别为新城控股集团股份有限公司、金辉集团股份有限公司以及新希望五新实业集团有限公司，并且这些债券均为有中债增提供担保的债券，票面利率整体处于较合理区间。整体来看，受市场关注程度较高的代表民营房企在债券融资端的表现稳中向好，结合本周舆情面的积极助推，之后民营房企能否成功摆脱困境，我们将持续跟踪。 2、多地城投债继续提前兑付 10月以来，多地城投平台及国企计划或进行了提前兑付。具体来看，截至目前提前兑付规模共计达420.94亿元，其中规模最大的省级行政区为贵州，已提前兑付超百亿，达到127.42亿元；随后为安徽、河南、广西和湖南，目前分别已提前兑付51.10亿元、48.05亿元、 43.18亿元和38.71亿元。此外由高至低包括天津、重庆、江苏、吉林、浙江和四川也均提前兑付超10亿元。 本次城投债的集中提前兑付可能与最近多地特殊再融资债券的集中发行较为相关。首先，目前各地财政收入压力整体偏大，在此前提之下提前兑付的现象的发生可能是由于特殊再融资债券带来的资金补充而实现的。先前我们也对特殊再融资债券的发行情况进行了持续的跟踪，目前各区域的提前偿还规模整体也与特殊再融资债券的发行规模的分布较为匹配。 另外，债券的提前兑付也可以节约发行人的利息成本，特别是对于较弱区域或平台的高票息债券，在条件允许的情况下提前兑付的动力也会更大。在11月举行的“走进洛阳投资人恳谈会”上，中诚信国际董事长闫衍也表示，超万亿特殊再融资债券密集发行，城投债迎来提前兑付潮，或节省债务利息超400亿元，有利于缓解高风险区域城投的阶段性压力。 目前距离特殊再融资债券集中分配发行告一段落仅过去不到一个月的时间，各地城投债的提前兑付或仍将持续，我们也将持续跟踪。 2023年10月以来部分省级行政区城投与国企债券提前兑付情况 地区 主体名称 债券简称 发行规模（亿元） 存续规模（亿元） 票面利率 持有人会议 偿还日 实际到期日 贵州 贵州贵安发展集团有限公司 22贵安G1 12.13 12.13 6.50% 未表决 - 2027/3/4 22贵安G2 8.27 8.27 6.00% 未表决 - 2027/5/31 20贵安G1 17.10 17.10 7.50% 未表决 - 2025/1/14 18贵安01 72.00 39.52 7.60% 通过 - 2025/4/26 19贵安G1 25.00 25.00 7.30% 通过 - 2024/10/29 遵义经济技术开发区投资建设有限公司 16遵停车债 14.00 4.20 5.99% 未表决 - 2026/4/7 19遵经01 8.00 8.00 8.00% 未表决 - 2024/1/29 贵阳观山湖投资(集团)有限公司 17观山湖债 16.00 3.20 6.49% 通过 2023/12/5 2024/6/22 贵州省水利投资(集团)有限责任公司 G20水利1 10.00 10.00 4.68% 通过 2023/11/23 2025/11/23 2023年12月18日 安徽 淮南市产业发展(集团)有限公司 23淮南产业MTN001 3.50 3.50 5.78% 未表决 - 2026/4/10 淮南市城市建设投资有限责任公司 19淮南城投MTN003 8.00 8.00 4.85% - 2023/12/21 2024/6/28 20淮南城投绿色 债 15.00 12.00 5.00% 未表决 2024/1/3 2027/4/23 19淮南城投债02 6.00 3.60 7.02% 未表决 - 2026/3/22 20淮南城投绿色 债 15.00 12.00 5.00% 未表决 2024/1/3 2027/4/23 蚌埠市城市投资控股有限公司 PR蚌埠债 25.00 5.00 5.80% 未表决 - 2024/4/13 六安城市建设投资有限公司 19六安城投MTN001 10.00 5.00 5.30% 未通过 2023/12/31 2024/9/11 宿州马鞍山投资集团(控股)有限公司 17宿马债 10.00 2.00 6.10% 通过 2023/10/31 2024/8/3 河南 永城煤电控股集团有限公司 20永煤MTN004 10.00 5.00 6.00% 通过 - 2025/1/30 20永煤MTN005 10.00 5.00 6.00% 通过 - 2025/2/28 20永煤MTN006 10.00 5.00 6.00% 通过 2023/11/13 2025/4/22 19永煤MTN001 5.00 2.50 5.80% 通过 2023/11/13 2024/5/28 19永煤PPN001 5.00 5.00 6.25% 通过 - 2024/5/29 20永煤PPN001 6.10 3.05 6.25% 通过 - 2024/7/20 20永煤MTN003 5.00 2.50 6.00% 通过 2023/11/13 2024/12/28 20永煤MTN002 10.00 5.00 6.00% 通过 - 2024/12/17 河南能源集团有限公司 16豫能化PPN001 30.00 15.00 6.68% 通过 - 2024/3/23 广西 广西百色试验区发展集团有限公司 PR百东01 2.00 0.80 7.90% 通过 - 2025/6/29 广西贵港市城市投资发展集团有限公司 21贵港城投债 12.00 12.00 7.20% 通过 - 2028/11/11 桂林市交通投资控股集团有限公司 20桂林交投MTN002 3.00 3.00 5.50% 通过 2023/11/10 2023/12/21 钦州市滨海新城投资集团有限公司 19钦州滨海专项 债 4.80 2.88 7.70% 通过 - 2026/8/15 22钦州01 3.00 3.00 7.50% 通过 - 2025/12/29 21钦州01 1.50 1.50 7.50% 通过 - 2024/6/28 广西钦州临海工业投资集团有限公司 21临海集团MTN001 5.00 5.00 7.50% 通过 2023/11/27 2026/8/27 钦州市开发投资集团有限公司 21钦州开投MTN001 5.00 5.00 7.50% 通过 2023/11/17 2024/7/29 21钦投02 10.00 10.00 7.50% 通过 2023/11/10 2026/11/17 湖南 衡阳市城市建设投资有限公司 19衡阳城投MTN001 10.00 - 3.70% 未表决 - 2024/5/8 湘潭市两型社会建设投融资有限公司 20湘型02 5.40 5.40 7.50% 未表决 - 2025/5/22 湘潭九华经济建设投资有限公司 PR双创债 10.00 4.50 5.00% 未表决 - 2026/7/25 17湘潭九华MTN001 10.00 3.10 6.38% 通过 2023/12/8 2024/10/18 17湘潭九华MTN002 10.00 8.71 6.90% 通过 2023/12/8 2024/11/17 19湘潭九华MTN001 10.00 7.00 7.90% 通过 - 2024/7/23 天津 天津市西青经济开发集团有限公司 23西青经开SCP001 4.50 4.50 4.97% - 2023/11/28 2024/1/22 21西青经开MTN001 6.40 6.40 6.40% 中止 2023/11/28 2024/11/29 22西青经开MTN001 7.60 7.60 6.20% 中止 2023/11/28 2025/3/9 重庆 丰都县国有资产经营投资集团有限公司 PR渝丰都 12.00 2.40 6.38% 未通过 - 2024/9/5 20丰都01 5.10 4.08 6.70% 通过 - 2027/7/1 18丰都国资MTN001 5.00 4.90 7.67% 未表决 - 2028/12/7 重庆市江津区华信资产经营(集团)有限公司 23江津D3 1.60 1.60 3.28% 取消 - 2024/3/23 重庆市武隆区建设投资(集团)有限公司 PR武隆01 8.00 1.60 6.80% 通过 2023/11/23 2024/9/21 PR武隆02 4.00 1.60 6.80% 通过 2023/11/23 2024/12/28 江苏 江苏苏海投资集团有限公司 21苏海投资MTN001 5.00 5