本报告主要分析了工业金属中的铜行业。铜矿供给端受到矿山品位下降、开采成本抬升、工人和社区问题等因素的影响,矿端供给趋紧。铜精矿现货加工费持续下滑,冶炼端可能减产。铜在电力、交运、家电等领域有广泛应用,电力是核心需求领域。光伏、风电、新能源汽车产业快速发展带来铜需求增量。预计2024-2026年全球精炼铜供需维持紧平衡,2025-2026年供需缺口持续放大。建议关注铜价上涨背景下有增量的公司,如洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、西部矿业等。铜价可能迎来新一轮上涨周期,有望持续受益铜价上行大周期。