衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月26日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：联合国安理会通过决议要求加沙立即停火，特朗普表态结束加沙战争。 原油：油价震荡调整，关注地缘局势变化。工业硅：下游采购低迷，硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：联合国安理会通过决议要求加沙立即停火，特朗普表态结束加沙战争。 联合国安理会通过决议，要求以色列和巴勒斯坦武装组织哈马斯立即停火。美国投了弃权票，引发以色列不满。安理会其余14个成员国均投票赞成这项决议。该决议还要求立即无条件释放所有人质。哈马斯对安理会的决议表示欢迎。此外，特朗普紧急致电《以色列报》表示，以色列必须非常小心，因为它正在全世界失去很多东西，失去很多支持。以色列必须结束加沙战争，走向和平。 后续如果加沙实现停火，市场的避险情绪预期将回落，金银及原油或有回调风险。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡反弹，三大指数均小幅上涨。盘面上，新能源赛道股集体反弹，其中小米汽车概念股领涨，锂电池概念股午后反弹，固态电池概念股表现活跃，房地产板块震荡走强，核污染防治、水产养殖概念股尾盘拉升；下跌方面，AI应用方向持续调整。总体上上涨和下跌个股家数相差不大。沪深两市今日成交额9560亿，较上个交易日缩量875亿，成交额 跌破万亿。北向资金全天净买入47.25亿。 今天指数震荡受多方面因素因素影响，主要因素，一是地缘上的原因，俄乌战争或有扩散风险仍未解决。二是汇率问题，早盘离岸人民币再次快速跳水至7.23，午后有所回升。三是一季度末，高股息高分红的概念是否延续至第二季度市场有分歧。但好在市场成交额虽有下降但仍较前期来看处于较高位置。且北向资金依旧持续净买入。都给了指数一定的支撑。 工信部，商务部，发改委，央行等联合发声。潘功胜说，中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已�现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。其次，深圳取消70/90政策，70/90政策”原本是为了遏制高房价，但如今房地产供求和房地产行情均发生了变化，政策也会随着市场的变化而调整，未来新房市场的大户型供应可能会进一步增加。除了深圳之外，全国其他重点城市也在逐步放开“70/90政策”。工信部：加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展；今年将开展“人工智能+”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化。持续优化创新平台网络。还要新建一批国家制造业创新中心、试验验证平台。打造世界领先的科技园区和创新高地。加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展。今年将开展“人工智能+”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化；我们将适度超前建设5G、算力等基础设施，推动工业互联网规模化应用。同时，持续推进制造业数字化转型，积极建设智能工厂，实施中小企业数字化赋能专 项行动，加快数字技术赋能，促进制造业向数字化、网络化、智能化发展。 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※能源&化工 原油：油价震荡调整，关注地缘局势变化。 路透消息，俄罗斯已经下令企业在二季度减少原油产量，以确保在6月底之前达到900万桶/日的原油产量目标来实现其减产的承诺。俄罗斯此前的计划以减少原油产量和出口的形式将供应量减少47.1万桶/日。具体为4月份减产35万桶/日，减少出口12.1万桶；5 月份产量减少40万桶/日，出口减少7.1万桶；6月份减产47.1万桶/日。原油供应收紧的预期进一步增强。 近期俄罗斯炼厂频繁遭到乌克兰无人机的袭击，今年共计13家大型炼油厂和2家小型 炼油厂遇袭，加工量损失在90万桶/日左右。俄罗斯音乐厅遭遇恐怖袭击造成大量人员伤亡后，俄罗斯对乌克兰的能源设施进行了最大规模的攻击。俄乌双方的冲突仍在持续。 预计油价震荡调整，进一步上涨仍需等待需求端的发力。 工业硅：下游采购低迷，硅价低位震荡运行。 工业硅主力合约收于12290元/吨，跌幅为1.48%；市场参考价格为14265元/吨，较上一日持平。 据百川统计，截至3月21日国内工业硅开工炉数较上一周减少7台至321台，整体开工率为42.4%。西北地区开工依旧在高位且仍有增加预期。重庆地区部分硅厂停炉检修，贵州地区计划近期复产的企业延缓开炉时间，云南保山地区受电价影响部分硅厂开始停炉减产，但怒江地区受政府电价优惠的提振存在复工计划。整体上，在枯水期阶段北方供应量要明显大于南方地区，国内整体供应较为宽裕。 下游需求偏弱，现货采购情绪低迷。多晶硅下游硅片库存压力较大，部分硅片企业已经开始减产，部分硅片企业计划减产，对多晶硅的需求将进一步下降。有机硅行业基本稳定，但下游因前期备货充足而造成当前采购情绪偏低，部分厂家计划检修行业开工率或有所下降。铝合金企业开工稳定，关注重庆地区新建15万吨项目的投产情况。 整体上，工业硅供应偏宽裕下游采购偏弱，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5846元/吨（+22），跌幅-0.44%。 现货：华东市场PTA现货价格上探，商谈参考5840附近，3月主港交割05贴水35-40 附近成交，宁波贴水50成交，4月中上主港交割05贴水25-40附近成交。日内绝对价格微 升，现货基差有修复，刚需递盘谨慎，整体交易清淡。成本端：PXCFR中国1040美元/吨（-1.33）。 PTA加工费：247元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯3月25日报道：台化宁波PTA2#150万吨新装置计划周内试车，仪征化纤3#300万吨装置计划月底试车。 总结：短期震荡，原油高位窄幅波动，基本面看，装置上台化2#计划试车，已减停装置或延续检修，未来3周，PTA装置检修不足，新装置台化、仪化计划投产，整体供应压力较大，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡整理为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1779元/吨，跌幅-1.22%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2200～2400元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存82.39万吨，环比+3.6万吨，涨幅4.57%。 总结：纯碱短期偏弱震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工窄幅下滑至90% 以下，国产供应持续提升，上周产量达73.24万吨，碱厂库存表现增量，下游方面企业少量补货，需求表现一般，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理，市场观望情绪浓重。整体来看市场新增驱动有限未来供需过剩格局难改，纯碱仍有向下空间，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 阿根廷新一轮的暴雨不利于大豆生产,隔夜CBOT大豆趁机反弹。不过，因南美新豆整体将收获上市，预计CBOT大豆及制成品市场回弹空间受限。加拿大农业部下调2024年油菜籽产量和库存数据，从而促加菜籽期盘继续反弹，但加农户于价格反弹之际或增加销售，此将对后续盘面形成压制。棕榈油供给收紧炒作仍在继续，不过，市场也有利空，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）称，3月上半月南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%。此暗示，短期棕榈油供给偏紧状态能否改观，尚难确判，虽然市场预期偏强。需求看，随着中高纬度气温回升，棕榈油使用范围扩大，消费将季节性改善。船运调查机构ITS和AmSpecAgri表示，3月1日至20日期间，马来西亚棕榈油出口量较上月同期增长7.4%至16.3%。不过，相对高价将继续是抑制出口需求的不利因素。 国内市场看，三大油脂商业库存总量回落，而需求预期仍平淡。当前，油脂之间供给预期状况有所分化。因棕榈油进口成本高企，导致进口利润倒挂，新增买船不足，后续库存或难增加；豆油供给则或受后续大豆到港量、海关检疫、油厂压榨节奏及国内储备轮出政策等 影响，短期内较难预测；国内企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万吨，且近期我国购买的俄罗斯、迪拜菜油订单也增多，预计后续菜油供给较为充裕。因此，后续各油脂盘面波动或更多依据其供给端变化。 蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 豆粕：由于近期国内进口大豆到港量较少，导致部分油厂缺豆停机，豆粕库存延续下滑，市场出现供应收紧的忧虑，下游饲料企业于豆粕现货价格反弹之际增加采购，从而进一步助长现货价格走高，并给予期货市场提振。不过，后续随着进口大豆到港量增加，压榨量回升导致豆粕供给炒作将逐渐消散，需求预期将再度形成拖累，因国内生猪存栏下降，禽类养殖利润差，且替代杂粕也多。总结看，短期内，受现货市场助力、供给端炒作预期，豆粕期盘或难回落，但上涨空间也受限。 菜粕：外盘走强给予国内利多提振。国内基本面看，随着进口菜籽后续大量到港,压榨量增加（因国内进口菜籽压榨利润为正，企业新增菜籽买船较多，船期数据预计3-5月份菜籽到港量近100万吨），菜粕供给将较为充裕。而另一方面，随着天气逐渐转暖，下游或有望逐渐展开旺季前备货。总结看，供需预期均偏转好，然难以给予价格方向指引，短期内预计盘整为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部3月报告公布，2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加，但期末库存下降。产量方面，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的 10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近 10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨至1814.5万吨； 进出口：据海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长10.41%。其中纺织品出口额217.11亿美元，同比增长13.31%；服装出口额233.85亿美元，同比增长7.84%。中国纺织品服装出口继续走强，出口市场短期支撑纺企经营； 库存：截止3月8日，棉花商业总库存445.09万吨，环比上周减少5.41万吨（降幅1.20%）。其中，新疆地区商品棉348.23万吨，周环减少7.59万吨（降幅2.13%）。内地地区商品棉44.36万吨，周环比增加0.88万吨（增幅2.02%）。整体上看，国内棉花商业库存高位运行，棉花现货供应宽松，下游棉纱交投偏淡，传统旺季