金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年3月29日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。上海保税区库存环比增加1.0万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。 铝：云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，2023年减产产能约117万吨。 锌：上期所期货库存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。 铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.21%报收于72330。 期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于14.84%（+0.81）；期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.80，市场中性震荡。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，涨幅0.75%报收于19580。 期权分析：期权隐含波动率持续下降中位数偏下水平报收于11.98%（-0.26%）；期权持仓量PCR维持在0.80以下报收于0.84，表明市场震荡偏中性。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19500@10，S_AL2405P19600@10和S_AL2405C19600@10，S_AL2405C19700@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，而后维持一周多的宽幅区间盘整震荡，而后连续报收阴线，市场行情短期偏弱势，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，涨幅0.36%报收于20890。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于14.07%（+0.40%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于0.84，表明市场偏震荡。 策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头上行，而后维持一周多的高位盘整震荡，上周以来再次突破上涨创历史新高，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅1.18%报收于524.14。 期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于14.98%（+0.34%），历史中位数位置；期权持仓量PCR报收于1.90，市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情上涨至高行权价，动态地调整持仓头寸，构建新的看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2406，B_AU2406C412@10，B_AU2406C512@10和S_AU2406C536@10，S_AU2406C528@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，本周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为向下市场的行情走势形态，跌幅1.38%报收于788.50。 期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置小幅波动收于38.60%（+1.52%）；期权持仓量PCR报收于1.00，不断快速回落下降至1.10附近。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-820@10，S_I2405-C-810@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2405 72,330 150.00 0.21 10.12 365.28 AL AL2405 19,580 145.00 0.75 12.91 125.46 ZN ZN2405 20,890 75.00 0.36 10.86 113.04 AU AU2406 524.14 6.10 1.18 19.92 1,031.82 AG AG2406 6,421.00 59.00 0.93 50.19 479.00 LC LC2405 107,700.00 650.00 0.61 0.48 5.20 SI SI2405 12,065.00 -135.00 -1.11 14.71 89.20 RB RB2405 3,477.00 4.00 0.12 231.39 803.74 I I2405 788.50 -11.00 -1.38 30.52 244.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2405 73,000 824.00 1,364.00 72,460 394.00 0.55 -40.00 27 2024-04-24 AL2405 19,500 224.00 240.00 19,484 70.00 0.36 9.00 27 2024-04-24 ZN2405 20,800 318.00 234.00 20,884 96.00 0.46 4.00 27 2024-04-24 AU2406 520 9.78 9.96 520 3.50 0.68 -0.18 60 2024-05-27 AG2406 6,400 187.00 203.00 6,384 39.50 0.62 -1.00 60 2024-05-27 LC2405 108,000 2,840 2,840 108,000 490 0.46 300 12 2024-04-09 SI2405 12,000 227.00 152.00 12,075 -40.00 -0.33 10.00 12 2024-04-09 RB2405 3,500 55.00 71.50 3,484 0.50 0.01 2.50 27 2024-04-24 I2405 800 17.30 19.20 798 -7.80 -0.97 1.10 12 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2405 15.46 13.64 14.84 0.81 15.05 18.59 11.51 AL2405 12.67 10.48 11.98 -0.26 13.00 15.04 10.96 ZN2405 14.72 13.38 14.07 0.40 14.72 16.43 13.00 AU2406 14.37 15.88 14.98 0.34 14.96 16.59 13.32 AG2406 22.18 19.94 21.35 0.91 0.00 0.00 0.00 LC2405 60.26 43.85 54.92 -1.78 0.00 0.00 0.00 SI2405 36.06 26.99 33.28 -0.09 0.00 0.00 0.00 RB2405 19.36 19.70 19.55 0.07 0.00 0.00 0.00 I2405 38.08 38.98 38.60 1.52 21.13 23.64 18.61 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2405 10,048 3,855 0.38 -0.14 29,859 23,930 0.80 -0.05 AL2405 1,600 529 0.33 -0.13 26,256 22,109 0.84 0.02 ZN2405 856 789 0.92 -0.25 14,539 12,164 0.84 -0.06 AU2406 9,055 3,619 0.40 0.03 17,841 33,809 1.90 0.08 AG2406 2,847 1,222 0.43 -0.03 39,976 39,445 0.99 -0.05 LC2405 1,436 1,231 0.86 -0.42 63,606 17,568 0.28 -0.01 SI2405 1,290 1,254 0.97 -0.11 97,579 29,527 0.30 -0.01 RB2405 3,162 12,329 3.90 0.86 383,563 230,978 0.60 -0.04 I2405 16,079 40,511 2.52 0.20 281,764 281,910 1.00 -0.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2023-09-15 2023-09-20 20