农林牧渔&食品饮料：食品掘金品类红利，生猪产能去化持续

食品掘金品类红利，生猪产能去化持续 农林牧渔&食品饮料|行业简评报告|2024.03.28 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui2022@sczq.com.cn 0.2农林牧渔 沪深300 0 -0.2 -0.4 11-Mar 30-Dec 19-Oct 8-Aug 28-May 17-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 无糖茶饮空间广阔，猪价近期延续上行 食品关注高景气赛道，猪价近期企稳反弹 国际食品巨头业绩稳健，节后猪价弱势下行 核心观点 食品饮料：卫龙美味发布2023年全年业绩报告。报告期内，公司总收入为48.72亿元，同比增长5.2%；净利润为8.80亿元，同比增长481.9%，经调整净利润9.70亿元，同比增长6.3%。受益于产品创新与渠道变革，卫龙经营业绩实现稳步增长。1）产品方面，公司坚持多品类、大单品的产品策略，23年推出新品麻辣辣条霸道熊猫及魔芋新品素毛肚小魔女，进一步丰富了原有品类的产品矩阵，新品辣脆片脆火火切入膨化食品品类有望打开新的成长空间；2）渠道方面，持续加强线上线下全渠道建设，在原有线下流通渠道基础上，积极拥抱新兴渠道红利，23年加快布局线下零食量贩店、并针对该渠道推出定制乐享装。3）23年公司毛利率为47.7%，同比提升5.4pct，主要受益于主要产品结构调整升级、原材料价格回落以及成本管理持续优化。近年来，魔芋凭借嚼劲口感、低热量、富含膳食纤维的特性，延伸到休闲零食、轻食代餐等消费场景，魔芋爽辣味零食等食品深加工品类实现了快速出圈，魔芋食品有望成长为百亿规模品类。近日，量贩零食品牌零食很忙与赵一鸣举行2024年度伙伴大会，截至2024年2月底，零食很忙集团全国门店数量超7500家，2023年门店总营收超200亿元。量贩零食隐含了商品性价比逻辑，顺应了近年来消费者购买决策从消费升级到重视性价比的变化趋势，22-23年，一部分传统制造型零食企业借助量贩门店扩张以及合作产品持续叠加实现了销售高增长。随着量贩零食行业进入到并购整合阶段，行业从此前的价格竞争逐步转向产品供应链优化以及降本增效。受益标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。 农林牧渔：据搜猪网，3/22全国生猪出栏均价14.89元/公斤，近一周以来猪价上涨0.4-0.5元/公斤。近期猪价相对偏强运行，由于春节前后市场集中出栏导致适重猪源供应不多，加上市场对下半年价格看涨情绪升温，二次育肥热情增加，导致近期出栏标猪供应进一步下降。但猪肉需求季节性偏弱，屠宰企业新增订单不足，猪价快速上涨受到承压。预计短期猪价有望延续窄幅震荡走势。根据农业农村部数据，截止2月末全国能繁母猪存栏量下降至4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。环比下降速度表现回落（1月份环比下降1.8%），年初以来仔猪补栏积极性较快回升，仔猪出售处于盈利，带来行业去产能速度边际放缓。继*ST正邦、傲农生物启动重整后，近日天邦食品公告鉴于无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，拟向法院申请重整及预重整。考虑到24年上半年生猪行业供给仍较充足，后续猪价有望延续相对低位，高成本、高负债的规模场或将陆续受到冲击，并催化行业去产能进度加速。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显，受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。 风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险。行业竞争加剧，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露1 2行业数据跟踪3 2.1白酒价格3 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格4 2.3农产品&蔬菜价格指数5 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏5 2.5毛鸡&鸡苗价格6 2.6水产行情6 2.7玉米、大豆行情7 2.8饲料行情7 3行业信息及重要上市公司公告8 3.1行业信息8 3.2重要上市公司公告9 4风险提示10 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.85%、4.49%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势4 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.28%4 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势4 图52024/3/19全球全脂奶粉拍卖价格环比下降4%4 图6蔬菜价格年同比下降7.01%5 图724年1月能繁母猪存栏量环比下降1.80%，同比下降6.90%6 图8毛鸡价格6 图9鸡苗价格6 图10水产品价格7 图11全球玉米库存消费比下降7 图12全球大豆库存消费比保持平稳7 图13小麦、玉米、豆粕价格8 图14截至3月22日，肉鸡饲料价格平稳、猪饲料价格平稳8 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌0.85%，跑输上证0.64pct。其中饮料乳品、食品加工、白酒Ⅱ、非白酒、调味发酵品、休闲食品周涨跌幅分别为-0.35%、-0.37%、-0.73%、-1.60%、 -2.30%、-3.07%。周涨幅前五的公司分别为华统股份（18.98%）、李子园（15.14%）、古井贡酒（8.56%）、香飘飘（8.01%）、金字火腿（7.78%）。 上周农林牧渔板块涨4.49%，跑嬴上证4.70pct。其中养殖业、渔业、动物保健Ⅱ、饲料、种植业、农产品加工周涨跌幅分别为7.96%、6.20%、3.35%、2.29%、-0.50%、-0.99%。周涨幅前五的公司分别为神农集团(34.23%)、傲农生物（29.06%）、东瑞股份 （25.91%）、湘佳股份（23.68%)、金新农（17.44%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.85%、4.49% 4.49% -0.22% -0.85% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 传媒(申万)农林牧渔(申万) 综合(申万)计算机(申万)社会服务(申万) 通信(申万) 电子(申万)国防军工(申万) 汽车(申万) 轻工制造(申万) 煤炭(申万)建筑装饰(申万) 银行(申万)公用事业(申万)商贸零售(申万)机械设备(申万)基础化工(申万)交通运输(申万)石油石化(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万) 环保(申万)纺织服饰(申万)美容护理(申万) 钢铁(申万)房地产(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)建筑材料(申万) 上证指数 -4% 资料来源：iFinD，首创证券 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露 表1农业上市公司2023年年报预计披露日期 日期 证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 2月7日 保龄宝（-59.47%） 3月7日 安德利（31.48%）；益生股份（216.91%） 3月13日 *ST佳沃（-3.76%） 3月19日 民和股份（14.54%） 3月20日 田野股份（-37.69%） 3月22日 敦煌种业（103.88%） 3月23日 巨星农牧（-508.18%）；荃银高科（17.37%）；金龙鱼（-5.43%） 3月26日 中水渔业；众兴菌业 3月28日 冠农股份；圣农发展 3月29日 康农种业；开创国际；新农开发；北大荒 3月30日 金健米业；大湖股份；国投中鲁；禾丰股份；京粮控股；中基健康；瑞普生物；*ST天山 4月2日 科前生物 4月3日 广农糖业 4月9日 正虹科技 4月10日 路斯股份；中牧股份；湘佳股份；大禹节水 4月12日 宏辉果蔬 4月16日 万向德农；博闻科技；嘉华股份；深粮控股；乖宝宠物 4月17日 金新农 4月18日 润农节水；晨光生物 4月19日 秋乐种业；农发种业；苏垦农发；永顺泰；辉隆股份；绿康生化；晓鸣股份 4月20日 福成股份；新五丰；索宝蛋白；华英农业；双塔食品；祖名股份 4月22日 立华股份 4月23日 登海种业；海大集团；仙坛股份；中宠股份；华绿生物；万辰集团 4月24日 ST景谷；佩蒂股份 4月25日 欧福蛋业；好当家；平潭发展；中粮科技；回盛生物 4月26日 驱动力；亚盛集团；生物股份；中粮糖业；邦基科技；普莱柯；神农集团；丰乐种业；大北农；鹏都农牧；神农科技；雪榕生物；益客食品 4月27日 天马科技；申联生物；西王食品；罗牛山；新希望；獐子岛；百洋股份；牧原股份；道道全；朗源股份 4月29日 永顺生物；大禹生物；隆平高科；粤海饲料；播恩集团；天康生物；金河生物；国联水产；温氏股份 4月30日 华资实业；新赛股份；海南橡胶；傲农生物；海利生物；永安林业；东瑞股份；天邦食品；*ST正邦；唐人神；福建金森 资料来源：Wind，首创证券 表2食品饮料上市公司2023年年报预计披露日期 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 3月12日南侨食品（44.73%） 3月16日维维股份（119.84%）；有友食品（-24.38%）；金徽酒（17.35%）；克明食品（-138.98%） 3月19日安琪酵母（-3.86%）；汤臣倍健（26.01%） 3月20日舍得酒业（5.09%） 3月21日桃李面包（-10.29%） 3月26日光明乳业；中炬高新；妙可蓝多；元祖股份；欢乐家 3月27日青岛啤酒；双汇发展；盐津铺子 3月28日骑士乳业；上海梅林；天味食品；劲仔食品 3月29日古越龙山；广州酒家；惠发食品；巴比食品；珠江啤酒 3月30日重庆啤酒；*ST莫高；金枫酒业；会稽山；日辰股份；涪陵榨菜；煌上煌；燕塘乳业 4月3日贵州茅台 4月9日桂发祥；仲景食品 4月10日李子园；青岛食品；金达威 4月12日惠泉啤酒；百合股份；张裕A 4月15日泉阳泉；东鹏饮料 4月16日天润乳业；燕京啤酒；龙大美食 4月18日香飘飘；兰州黄河；品渥食品；熊猫乳品 4月19日盖世食品；佳禾食品；均瑶健康；天佑德酒 4月20日三元股份；紫燕食品；黑芝麻；阳光乳业 4月22日仙乐健康 4月23日岩石股份；安记食品；威龙股份；一鸣食品；承德露露；金字火腿；麦趣尔；华统股份 4月24日青海春天；养元饮品；得利斯；甘源食品；三只松鼠；海融科技 4月25日五芳斋；广弘控股 4月26日朱老六；康比特；伊力特；山西汾酒；宝立食品；迎驾贡酒；良品铺子；味知香；三全食品；皇氏集团；佳隆股份；洽洽食品；百润股份；好想你；海欣食品；新乳业；西麦食品 4月27日中信尼雅；海南椰岛；ST交昂；老白干酒；水井坊；海天味业；安井食品；来伊份；春雪食品；泸州老窖；古井贡酒；*ST西发；顺鑫农业；千味央厨；洋河股份；庄园牧场；西部牧业 4月29日酒鬼酒；五粮液；加加食品；立高食品 4月30日莲花健康；金种子酒；恒顺醋业；伊利股份；千禾味业；今世缘；绝味食品；口子窖；皇台酒业；贝 因美 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至3月23日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2915元、2675元，飞天散瓶周环 比下降10元、飞天原箱周环比下降55元；普五批价965元、1573批价875元，周环比 平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至3月14日，主产区原奶收购价格为3.55元/kg， 同比下降11.03%，环比下降0.28%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降：截至3月19日，全球全脂奶粉拍卖价格为3143 美元/吨，环比下降4%。 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.28%图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 元/千克 4.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 4.0 元/千克 3.5 3.0 147101316192225283134374043464952 1.5 2015201620172018