食品饮料&农林牧渔行业简评报告：休闲零食聚焦高性价比，生猪产能去化有望持续

休闲零食聚焦高性价比，生猪产能去化有望持续 食品饮料&农林牧渔|行业简评报告|2023.12.07 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2农林牧渔 沪深300 0 -0.2 -0.4 30-Nov 19-Sep 9-Jul 28-Apr 15-Feb 5-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 食品关注细分赛道，生猪产能持续去化 猪价短期震荡偏强，持续关注养殖板块 关注食品细分亮点，猪价延续低位震荡 核心观点 食品饮料：近日，良品铺子宣布17年来首次最大规模降价，门店在售300余款产品会员价平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食。作为老牌的高端零食领跑者良品铺子，今年Q1-3实现营业收入59.99亿元，同比-14.33%；归母净利润1.91亿元，同比-33.43%，营收、净利均出现双位数下滑，主要由于今年消费弱复苏背景下，消费者的消费决策更加重视产品性价比；主打性价比的量贩零食店在资本推动下全国加速扩张及并购，行业竞争加剧；以及公司自身对消费需求变化反应较慢。新任董事长上任后做出本次重大改革，意图顺应消费者需求，在保证品质的基础上降低价格，降价的空间主要来自供应链提效、精益生产改善、经营成本优化以及出台毛利红线等举措，在公司业绩持续面临承压背景下是及时的战略调整。随着头部品牌宣布降价，未来整个零食行业相关企业有望陆续推动降本增效的举措。继续关注休闲零食龙头，随着渠道和产品积极变革，全年向上趋势有望持续，业绩持续高增可期。继续关注餐饮供应商，今年受益于下游餐饮需求复苏以及原材料成本回落，相关公司业绩同比明显增长，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。休闲零食建议关注劲仔食品、甘源食品、盐津铺子；餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品。此外，中长期建议关注低估值高股息的乳制品龙头伊利股份，产品渠道及内部管理等全面变革，持续强化竞争优势的调味品龙头海天味业。 农林牧渔：据搜猪网，12/1全国瘦肉型生猪出栏均价14.59元/公斤，近一周以来猪价先跌后涨，维持窄幅震荡走势。短期猪价筑底反弹，主要由于月初集团场出栏计划相对有限，以及猪肉收储政策提振散养户看涨情绪，出栏节奏有所放缓，导致市场供应端边际下降。展望12月份，预计猪价有望提振，但难以出现大幅上涨。需求端看，当前猪肉消费支撑仍较弱，预计随着进入冬至前后，南方气温下降带来集中腌腊高峰，需求端有望出现较为明显提振，带动猪价上行。供给端看，考虑到集团场一般在年底冲量出栏情况较多，生猪供给仍较为充足，预计猪价整体上涨幅度有限。产能去化方面，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，环比-0.7%，已连续10个月回调，同比-3.9%，但由于母猪生产效率提升及猪肉消费不及预期，目前生猪产能仍略高于合理水平。本轮周期特点是行业缓慢且持续的亏损逐渐消耗养殖户信心及现金流，预计后续猪价延续相对低迷，产能拐点渐行渐近。未来半年内，若部分规模场资金链出现紧张甚至断裂，规模场单点去化将远超散户去化效果，从而催化行业整体产能加速去化。当前建议关注低估值龙头牧原股份、温氏股份，头均市值处于历史底部；以及巨星农牧、华统股份、京基智农，未来出栏有望高增长，并且成本管控优秀，今年以来成本下降趋势较为明显。 风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险，畜禽价格波动风险，疫病突发风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 1.2食品饮料&农业上市公司2023年三季报披露1 2行业数据跟踪3 2.1白酒价格3 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格3 2.3农产品&蔬菜价格指数4 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏5 2.5毛鸡&鸡苗价格6 2.6水产行情6 2.7玉米、大豆行情7 2.8饲料行情8 3行业信息及重要上市公司公告8 3.1行业信息8 3.2重要上市公司公告9 4风险提示10 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-1.76%、-1.15%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格环比下降4 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势4 图52023/11/21全球全脂奶粉拍卖价格环比上升2%4 图6蔬菜价格年同比下降5.59%5 图7生猪价格近期持续下跌5 图823年10月能繁母猪存栏量环比下降0.70%，同比下降3.90%6 图9毛鸡价格6 图10鸡苗价格6 图11水产品价格7 图12全球玉米库存消费比保持平稳7 图13全球大豆库存消费比保持平稳7 图14小麦、玉米、豆粕价格8 图15截至12月1日，肉鸡饲料价格保持平稳，猪饲料价格小幅下降8 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌1.76%，跑输上证1.45pct。其中休闲食品、食品加工、饮料乳品、调味发酵品、白酒、非白酒周涨跌幅分别为-0.27%、-0.33%、-0.74%、-1.07%、-2.09%、 -2.49%。周涨幅前五的公司分别为惠发食品（61.08%）、盖世食品（17.68%）、有友食品 （14.81%）、海欣食品（14.13%）、泉阳泉（7.87%）。 上周农林牧渔板块跌1.15%，跑输上证0.84pct。其中渔业、种植业、动物保健、农产品加工、饲料、养殖业周涨跌幅分别为+1.60%、+1.08%、-0.11%、-0.69%、-1.31%、 -2.12%。周涨幅前五的公司分别为*ST佳沃（7.78%）、益客食品（6.41%）、秋乐种业 （6.31%）、朗源股份（6.18%）、百洋股份（4.72%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-1.76%、-1.15% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -1.15% -1.76% -0.31% 资料来源：Wind，首创证券 1.2食品饮料&农业上市公司2023年三季报披露 表1农业上市公司2023年三季报实际披露日期及业绩公告 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 10月14日益生股份（269.88%） 10月18日农发种业（39.50%） 10月20日海大集团（7.13%）；祖名股份（-11.13%）；神农科技（49.70%） 10月23日晓鸣股份（-546.12%） 10月24日苏垦农发（-12.10%）；晨光生物（18.29%）；佩蒂股份（-118.47%）；万辰集团（-250.67%）；路斯股份 （79.19%） 10月25日圣农发展（284.73%）；乖宝宠物（44.99%）；永顺泰（5.17%）；大北农（-174.45%）；仙坛股份 （160.65%）；*ST天山（53.91%） 10月26日京粮控股（-14.05%）；正虹科技（34.71%）；丰乐种业（-643.14%）；双塔食品（96.66%）；辉隆股份（- 74.27%）；百洋股份（-86.67%）；湘佳股份（-157.30%）；京粮B（-14.05%）；瑞普生物（17.46%）；*ST 佳沃（-849.75%)；温氏股份（-760.77%）；立华股份（-143.81%）；新农开发（6.61%）；北大荒 （0.45%）；嘉华股份（-7.39%）；普莱柯（39.78%）；欧福蛋业（40.28%） 10月27日冠农股份（136.53%）；中水渔业（-85.09%）；西王食品（109.83%）；中粮科技（-134.47%）；大禹节水 （-21.07%）；荃银高科（-71.88%）；华绿生物（13.21%）；金龙鱼（-9.53%）；益客食品（84.18%）；好当家（-27.75%）；博闻科技（37.48%）；邦基科技（-21.73%）；神农集团（-781.03%）；科前生物 （26.11%）；永顺生物（-2.71%）；大禹生物（-153.65%） 10月28日中基健康（275.13%）；深粮控股（-13.87%）；隆平高科（23.57%）；登海种业（-15.10%）；獐子岛 （833.08%）；*ST正邦（63.13%）；民和股份（64.45%）；保龄宝（-58.41%）；华英农业（107.31%）；鹏都农牧（-1912.19%）；金新农（-685.05%）；众兴菌业（48.28%）；道道全（249.40%）；深粮B（-13.87%）；朗源股份（-7.22%）；开创国际（-62.84%）；亚盛集团（6.89%）；万向德农（-7.08%）；国投中鲁（108.15%）；福成股份（2.35%）；新五丰（-464.24%）；海南橡胶（-304.88%）；宏辉果蔬（-35.03%）；傲农生物（-125.22%）；巨星农牧（-254.08%）；禾丰股份（-88.69%）；天马科技（- 135.68%）；润农节水（-39.96%）；秋乐种业（111.61%）；国联水产（-552.58%）；雪榕生物（- 2154.30%）；新希望（-42.52%）；天邦食品（-256.58%）；牧原股份（-221.82%） 10月30日粤海饲料（-134.28%）；播恩集团（-31.45%）；金河生物（0.59%）；绿康生化（-27.01%）；中宠股份 （54.18%）；回盛生物（-43.66%） 10月31日平潭发展（-58.58%）；永安林业（-58.58%）；罗牛山（-2922.17%）；南宁糖业（104.63%）；东瑞股份（- 8495.52）；天康生物（-295.53%）；唐人神（-2760.81%）；福建金森（20.75%）；金健米业（152.66%）；华资实业（150.23%）；中牧股份（-0.87%）；生物股份（37.24%）；大湖股份（-12.55%）；ST景谷 （120.82%）；敦煌种业（60.98%）；新赛股份（111.98%）；中粮糖业（89.46%）；海利生物（86.47%）；安德利（18.15%）；申联生物（-48.70%）；田野股份（-44.51%）；驱动力（-62.24%）；广农糖业 （104.63%） 资料来源：Wind，首创证券 表2食品饮料上市公司2023年三季报实际披露日期及业绩公告 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 10月16日莲花健康（93.80%） 10月17日珠江啤酒（12.78%）；李子园（21.87%）；金徽酒（27.55%） 10月18日仲景食品（36.74%） 10月19日中炬高新（-403.89%） 10月20日香飘飘（104.64%）；龙大美食（-1415.64%） 10月21日贵州茅台（19.09%）；日辰股份（0.27%）；兰州黄河（158.04%） 10月24日桃李面包（-6.24%）；海融科技（-15.83%）；劲仔食品（47.49%）；熊猫乳品（104.88%） 10月25日古越龙山（2.11%）；安琪酵母（1.63%）；天润乳业（-7.44%）；三只松鼠（81.42%）；惠泉啤酒 （30.56%）；双汇发展（6.43%）；汤臣倍健（28.28%）；千味央厨（35.29%）；百合股份（20.68%） 10月26日立高食品（57.66%）；皇台酒业（-4.68%）；克明食品（-91.34%）；西部牧业（-245.45%）；黑芝麻 （415.54%）；仙乐健康（5.10%）；阳光乳业（2.37%）；朱老六（-47.64%）；燕京啤酒（42.16%）；三全食品（5.05%）；西麦食品（9.64%）；甘源食品（139.21%）；舍得酒业（7.93%）；绝味食品（77.57%）；惠发食品（60.62%）；安记食品（76.78%）；味知香（-2.90%）； 10月27日紫燕食品（50.03%）；安井食品（62.69%）；一鸣食品（155.39%）；巴比食品（15.52%）；南侨食品（- 5.76%）；口子窖（12.22%）；来伊份（-93.57%）；金字火腿（-48.12%）；青岛食品（0.12%）；佳隆股份 （-1421.