每日晨讯

每日大市点评 政策更新 央行行长潘功胜：中国正在制定金融稳定法 1万亿元超长期特别国债中央与地方“五五分成” 中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区 行业动态 【房地产】取消离婚限购，北京“离异3年内不得京内购房”文件被废止 【保险】新华保险(1336.HK)发布年度业绩股东应占溢利87.12亿元同比减少59.48% 【宏观策略】国家统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润同比增10.2% 近期研报分享 中集安瑞科（3899HK）更新报告：FY23业绩逊预期，业务升级转型成效待观望（评级：买入；目标价：9.20港元）2024-03-27 策略周报：港股盈利上修动能不强，关注一季度绩优企业2024-03-25 中广核矿业（1164HK）公司点评：FY23铀矿主业持续增长（评级：未评级）2024-03-25 石药集团（1093HK）：预计2024年收入将恢复双位数增长（评级：买入，目标价：9.00港元）2024-03-25 信达生物（1801HK）:2023年亏损超预期，但预计收入将维持较快增长（评级：买入，目标价：46.00港元）2024-03-22 药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元）2024-03-20 中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元）2024-03-19 策略周报：港股风险偏好改善，向上突破或有盈利下修压力2024-03-18 361度(1361.HK)未评级：业绩靓丽；品牌力提升2024-03-15 医药行业点评：融资环境逐步回暖，政府将继续支持创新药发展2024-03-15 策略周报：“两会”总量政策未超预期，挖掘结构性机会2024-03-11 每日大市点评 3月27日，港股大盘在3月期指结算日震荡低收，恒生指数全日下跌225点或1.4%，收报16,392点。恒生科指下跌 2.3%，收报3,393点。大市成交金额有1,156亿港元，港股通净流入66亿港元左右。盘面上，部分绩优或加大派息的股价录得较大升幅，如申洲国际(2313HK)上升10.8%，是升幅最大蓝筹。华润万象生活(1209HK)去年核心净利润同比大增31.2%，股价上升6.9%。 今年开年以来中国经济数据好坏参半，房地产及基建等高频数据仍然偏弱，中国10年期国债收益率及离岸人民币汇价持续下行，大部分港股公布业绩后普遍出现盈利下修情况，反映基本面仍面临一定压力。虽然如此，我们留意到一些积极信号，例如港股通流入港股的情况有持续性，过去20个交易天累计净买入金额达到783.5亿港元，如此巨额流量不容忽视。港股通净买入对象从前期的防守性电讯、能源及公用事业等央国大幅分流至科技、汽车、医药等民企，说明内资的投资情绪出现积极变化，从追求稳定局部转向平衡增长与稳定，总体风险偏好有提升。除此以外，尽管许多上市公司收入增速基本保持与宏观经济相当的低增速，但是不少公司宣布加大股东回报，如提高派息比率及回购金额。当公司的估值处于历史底部区间时，提振股东回报的举措均能成为支撑股价的动力。 2月美国耐用品订单环比+1.4%，超预期的+1.2%(前值-6.9%)；扣除飞机的核心耐用品订单环比+0.5%，超预期的+0.4%(前 值-0.3%)。同比看，核心耐用品订单同比+1.3%，增速较1月回升，显示美国制造业的景气度逐渐回暖。分品类看，金属制品、机械、计算器、电气设备的订单录得不错升幅。上周公布的3月美国Markit制造业PMI回升至52.5%，其中新订单指数为53.5%，制造业订单持续扩张，产成品库存指数回落至49.8%，反映出现被动去库存的特征。 近日多位美联储官员相继发言，尽管部分联储官员认为通胀下行的节奏崎岖不平，但没有否认年内降息的可能性，主要的不确定性是降息的时点及节奏。当前美国就业市场稳健，制造业景气逐步回暖，而通胀下行的大方向未有改变，实际利率逐渐上升打开美联储降息的窗口，我们认为6月开始降息的机会较大，但美国经济有韧性强也不支持很大的降息幅度。当前利率期货预计6月降息机率有68.5%，预计全年降息3次至4.5%-4.75%。 政策更新 央行行长潘功胜：中国正在制定金融稳定法 在博鳌亚洲论坛2024年年会分论坛“深化亚洲金融合作”上，中国人民银行行长潘功胜在致辞时表示，中国正在制定金融稳 定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。亚洲金融安全网的建设要各方团结协作和积极建设，中国人民银行愿与各方充分交流，共同构建更有效的金融安全网。 1万亿元超长期特别国债中央与地方“五五分成” 据一财，今年1万亿元超长期特别国债资金分配有了新消息。根据财政部公开的2024年中央财政预算，按照中央经济工作会 议部署，2024年发行10000亿元超长期特别国债，不计入赤字，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年超长期特别国债收入预算数为10000亿元，支出预算数为10000亿元，其中中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支 付暂安排5000亿元，今后根据具体分配情况再作调整。根据2024年中央对地方政府性基金转移支付分地区情况汇总表，目前 未落实到地区数约5170亿元。这也意味着目前上述对地方转移支付的5000亿元超长期特别国债尚未分配到具体地区。近期不少省市召开相关会议，积极争取这一超长期特别国债额度，以推动地方经济社会发展。 中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区 据深圳发布，为进一步全面发力建设“天空之城”，推动低空空域资源由自然资源转化为经济资源，带动低空经济大规模投资 建设和创新应用，更好统筹低空经济发展和安全保障，2023年12月，深圳市正式向国家有关部委申请创建国家低空经济产业综合示范区。据深圳市交通运输局消息，近日，中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区、支持深圳完善产业发展服务体系，同意开展低空物流、城市空中交通等研究试点，丰富拓展低空应用场景，构建低空规章标准体系，加强数字化网络平台建设和低空服务基础设施建设。中国民用航空局的支持意见为深圳低空经济产业高质量发展提供了强力支撑。 行业动态 【房地产】取消离婚限购，北京“离异3年内不得京内购房”文件被废止 据中国房地产网，为落实“房住不炒”定位，完善房地产市场调控长效机制，3月27日，北京市住建委宣布废止两年前发布 的一则文件。该文件发布于2021年8月，文中称“夫妻离异的，原家庭在离异前拥有住房套数不符合本市商品住房限购政策 规定的，自离异之日起3年内，任何一方均不得在本市购买商品住房。” 【保险】新华保险(1336.HK)发布年度业绩股东应占溢利87.12亿元同比减少59.48% 新华保险(1336.HK)发布截至2023年12月31日止年度的经审计业绩，该集团期内取得总收入722.54亿元(人民币，下同)， 同比减少33.2%;股东应占溢利87.12亿元，同比减少59.48%;每股基本收益2.79元。 【宏观策略】国家统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润同比增10.2% 国家统计局数据显示，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。1-2月份，规模以上工业 企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额6898.5亿元，增长5.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2169.2亿元，增长31.2%；私营企业实现利润总额2465.4亿元，增长12.7%。1-2月，规模以上工业企业实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：FY23业绩逊预期，业务升级转型成效待观望（评级：买入；目标价： 9.20港元） FY23盈利仅温和增长，但分红比率上升 FY23股东净利润同比上升5.6%至11.1亿元(人民币，下同)，分别低于我们及市场预测12.6亿元及12.2亿元11.4%及9.0%，主因(一)化工环境设备收入同比下跌15.8%至44.1亿元；(二)化工环境设备及液态食品设备毛利率分别同比下跌1.8个及3.3个百分点至21.0%至20.7%，导致公司总毛率由FY22的17.4%下跌至FY23的15.7%。虽然如此，受惠于全球天然气消耗增长。清洁能源设备收入同比上升增长40.8%至149.1亿元(占公司总收入63.1%)，相关毛利率同比上升0.3个百分点至12.8%。此板块旗下的氢能业务收入也同比上涨59.0%至7亿元。 另一方面，公司分红比率由FY22的41.8%至FY23的49.8%，并有望于FY24维持。 清洁能源设备新签订单大幅增长 FY23新签订单金额同比上涨31.5%至266.4亿元。分板块看，清洁能源设备同比增长64.9%至185.7亿元，当中氢能同比增长36.7%至8.3亿元。化工环境设备同比下跌27.3%至33.0亿元；液态食品设备则同比上升6.7%至47.6亿元。截止2023年12月底，公司在手订单金额同比上升29.8%至228.5亿元，其中清洁能源设备及氢能部份分别同比上升53.5%及12.3%至166.4亿及 3.4亿元。 公司目标转型成为综合服务商 公司公布其战略目标，长远由目前设备生产商地位转型成为“科技型低碳智慧新能源解决方案综合服务商”，将业务拓展到产业链上游(例如制氢)及下游(例如能源站等终端)。例如公司与鞍钢合作焦炉气制氢项目，计划今年6月投产，年产氢气1.5万吨及液化天然气10万吨。我们欣赏公司战略目标，但成效尚待观望，最快在FY25起成效才渐渐提高。 重申“买入”评级 因应FY23业绩，我们分别下调FY24-25股东净利润预测20.1%及14.8%，并将目标价由11.02港元调整至9.20港元，对应14.0倍FY24市盈率和28.5%上升空间。重申“买入”。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 【中泰国际】策略周报：港股盈利上修动能不强，关注一季度绩优企业 每周策略建议 港股：港股步入业绩高峰期，大盘窄幅波动并仍受制于17,200点的长期下降通道阻力。中国1-2月宏观数据有所分歧，显示经济复苏波折。3月FOMC维持全年降息3次预期，经济软着陆预期走强提振风险偏好，对港股中性偏利好。港股通过去20个交易日累计净流入832亿港币，为历史高位水平且不再局限流入央国企和ETF。总体上，国内经济底部震荡，总量政策保持定力，港股盈利上修动能不强，但南向持续净流入支撑，美联储年内降息有望抒缓流动性压力，4月政治局会议仍有财政刺激预期。策略上关注年报及一季报经营向好企业，捕捉结构性机会，有色、铜、黄金、工程机械、优质创新药，并关注分红空间有望提升的企业。 美股：短期美股大盘受益美联储3月FOMC偏鸽的催化而有支撑，软着陆预期强化美股盈利增长，但二季度中旬起需关注逆回购余额大降引发的流动性风险。全年而言，美联储年内启动降息将释放美股的流动性及估值挤压，料今年美股整体将继续实现由盈利及估值扩张双轮驱动的上升行情。策略上，我们此前建议关注的金融服务、工业、可选消费、必选消费、能源自3月初以 来表现跑赢标普500指数，短期可继续持有；继续看多罗素2000指数，中小型股估值修复弹性较大。 美债：美联储在3月FOMC会议表态偏鸽并继续引导降息预期，但瑞士央行意外降息、日央行鸽派加息短期仍支撑美元走强。当前十年期美债收益率在4.20%水平震荡，市场对6月降息概率升至67.2%。预计市场降息交易在4月开始逐步升温，届时10年期美债收益率有较大下行空间，但仍视乎通胀和就业数据的放缓进度。 美元指数3月FOMC点阵图指向全年降息3次预期不变，美元指数反应温和，但随后瑞士央行意外降息使得美元受到部分被动走强影响。美国3月标普全