期货市场交易指引 宏观金融 2024年3月28日 黑色建材 ◆股指:逢高沽空 ◆螺纹钢:震荡偏弱,RB2405关注3400支撑 ◆铁矿石:震荡偏弱,I2405关注760支撑 ◆双焦:震荡运行,jm2405参考运行区间1500-1700 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格: 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪:|Z0014940 电话:027-65777110 邮箱:zhaodq1@cjsc.com.cn 指标最新价涨跌幅 上证综指 2,993.14 -1.26% 深圳成指 9,222.47 -2.40% 沪深300 3,502.79 -1.16% 上证50 2,398.94 -0.61% 中证500 5,156.68 -2.42% 日经指数 40,762.73 -0.31% 道琼指数 39,282.33 1.22% 标普500 5,203.58 0.86% 纳斯达克 16,315.70 0.51% 美元指数 104.2964 0.00% 人民币 7.2284 0.12% 纽约黄金 2,215.40 0.64% WTI原油 81.35 -0.33% LME铜 8,867.50 0.05% LME铝 2,303.00 0.13% LME锌 2,447.50 0.31% LME铅 2,003.00 -0.64% LME镍 16,610.00 -0.27% 全球主要市场表现 有色金属 ◆铜: 高位减仓,逢低持多,不追高,主力合约参考运行区间71500-74000 ◆铝:震荡运行,主力合约参考运行区间19000-19800 ◆镍:逢低做多,主力合约参考运行区间128000-135000 ◆锡:逢高减仓,主力合约参考运行区间21-23.5万 ◆黄金:区间操作,参考沪金06合约运行区间505-520 能源化工 ◆白银:区间操作,参考沪银06合约运行区间6150-6500 ◆原油:观望 ◆橡胶/20号前多止盈,暂不入场。胶/合成橡胶 ◆PVC: ◆烧碱: 震荡偏弱,暂关注5750一线支撑。 震荡偏弱,暂关注2500一线支撑。 ◆聚烯烃:L05关注7950-8350,PP05关注7450-7650。 ◆尿素:震荡偏弱,05合约运行区间参考1900-2100 ◆甲醇:震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱:观望为宜 南华商品指数 ◆苹果:等待企稳 ◆PTA:5800-6000区间震荡,逢低试多。 农业畜牧 ◆豆粕:单边豆菜粕谨慎操作,05合约可成本线附近做多,逢高平仓;价差方面豆菜09合约可逢低做扩,9-1价差做多可继续持有 ◆玉米:操作上玉米05暂时观望,不追空 ◆鸡蛋:05空单持有,06主逢高空思路 ◆生猪:2405观望,单边谨慎追涨,多2411、2501空2407套利持有 操作上三大油脂05合约单边谨慎观望,多单建议离场,套利 ◆油脂: 可关注棕油5-9价差做多 数据来源:同花顺,长江期货 宏观金融 ◆股指:震荡 投资建议:多头止盈转空行情分析及热点评论: 黑色建材 地缘升级支撑黄金高位震荡;美元指数因日央行鸽派表态、美欧经济差及错步降息的开启得以支撑,A股外部压力升温且叠加内部情绪博弈,大盘失守3000点,或继续调整。(数据来源:华尔街见闻) ◆螺纹钢震荡运行投资建议:震荡运行 行情分析及热点评论: 周三,螺纹钢期货价格震荡偏弱运行,现货方面,杭州螺纹3530(-40),唐山迁安普方坯3340(-30),主要因为低铁水产量背景下,铁矿库存持续累积,原料价格下跌带动钢材成本下移。基本面来看:(1)最近一期螺纹钢表需回升至246万吨/周,需求仍 在恢复进程中;(2)供给下降至211.61万吨/周,处于近年同期最低位,继续关注钢 厂减产落实情况;(3)库存端,最近一期螺纹钢库存环比减少34.83万吨,库存去化较快;(4)成本端,焦炭现货开始提降第七轮,成本支撑走弱。策略上,重点关注需求兑现情况,短期震荡偏弱运行,RB2405关注3400支撑。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议:观望 行情分析及热点评论: 周三,铁矿期货价格震荡下行,现货方面,青岛港PB粉788跌13,主要因为低铁水产量背景下,铁矿库存持续攀升。基本面来看:钢厂库存继续回升,247家样本钢厂铁矿石库存环比增加124.66万吨;港口库存持续累积,45港库存环比增80.36万吨;供 应端,最近一期全球铁矿石发运总量环比增加77.5万吨,处于中性水平;需求端,日 均铁水产量环比增加0.57万吨至221.39万吨。整体而言,低利润背景下钢厂减产,铁水产量低位徘徊,铁矿需求不佳,预计短期震荡偏弱运行。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议:中性观望行情分析及热点评论: 焦煤:供应方面,国内煤矿多正常开工,短期内焦煤供应企稳。线上竞拍方面,流拍较前期减少,且部分煤种成交价格小幅反弹,不过整体反弹空间有限。需求方面,第六轮提降落地,压力继续向上游传导,焦企整体以维持低库存运行为主,打压原料意愿仍旧较强,不过部分对超跌煤种小幅补库。综合来看,焦煤市场整体偏弱,但市场悲观情绪较前期小幅转好,重点关注煤矿供应扰动影响。(数据来源:同花顺、钢联)焦炭:供应方面,第六轮提降落地,焦企利润再度收缩,生产多以维持长协供应为主,开工率一般,暂未有提产计划。需求方面,钢材市场短期内需求释放不及预期,钢材价格难以止跌,下游整体利润不佳,复产进程较慢,叠加海外钢价下跌带来压力,对焦炭整体需求较弱。综合来看,短期焦炭成本端支撑不强,且需求端仍然偏弱,焦炭短期内震荡偏弱运行,重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。(数据来 源:钢联、同花顺) 有色金属 ◆铜中性 投资建议:区间交易行情分析及热点评论: 铜价冲高回落,高位震荡。美联储以及西方央行持续释放宽松的预期,美元强势反弹,对于铜价上涨起到一定的抑制作用。高铜价背景下,下游畏高,入市采购情绪表现谨慎,市场消费疲弱。社库继续少量累库,进口铜仍有到货,但进口比价难有明显起色,炼厂出口货源亦在继续入库,库存拐点或延迟到4月初。联合减产会议后炼厂整体产量保持平稳,后续即将进入二季度国内铜精矿谈判,原料供应短缺、国内炼厂检修的因素仍将受到市场关注,铜价向上的驱动力依然存在。技术上看沪铜主力重心上移,短期在72000-74000一线横盘调整。建议逢低持多为主,不追高。 (数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆铝中性 投资建议:区间交易,主力参考运行区间19000-19800行情分析及热点评论: 山西、河南、贵州矿山并没有复产,仍处于准备阶段,地方政府积极推进复产相关事宜。几内亚矿发货正常,各矿企在旱季均抓紧时间出货。国内氧化铝运行产能周度环比持平。随着矿山供应的逐步改善,后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能小幅增加,随着云南复产推进,后续预计稳中有增。需求方面,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.3%至64.1%。金三银四消费旺季,铝锭进口大幅增加但未体现在库存上,反应国内的需求较好。库存方面,周内铝锭社会库存累库放缓,铝棒社会库存去化,全面去化即将到来。剔除美元指数的影响外,铝价走势仍要强于旺季需求预期的兑现,主因表观需求强劲。云南电解铝复产、高进口将施压铝价,短期铝价预计震荡运行。 沪铝:建议区间交易,主力05合约参考运行区间19000-19800。 氧化铝:建议逢高布空,主力05合约参考运行区间3200-3350。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆镍中性 投资建议:主力合约参考运行区间128000-135000行情分析及热点评论: 镍矿方面,印尼镍矿审批进展加速,菲律宾雨季将结束,看空情绪升温。镍铁方面,国内镍铁厂亏损,部分镍铁厂减停产,镍铁厂报价坚挺。不锈钢方面,终端消费不佳,钢价走低加重下游观望情绪,300系不锈钢社会库存周度环比增加0.95%,部分钢厂计划4月减产。新能源方面,MHP阶段性供应偏紧,硫酸镍企业减少采购、放缓生产。终端电芯排产有所增加,但三元产业链整体需求恢复较慢。印尼MHP产能逐步恢复,硫酸镍偏空看待。纯镍方面,新投产线继续爬产,国内精炼镍产量维持高位。库存方 面,LME库存、上期所库存继续大幅增加,国内社会库存周度环比增加522吨至30056吨。印尼镍矿审批进展加速,纯镍供应过剩格局不改,新能源汽车需求预期尚存,目前位置预计震荡运行,主力05合约参考运行区间128000-135000元/吨。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆锡中性 投资建议:逢高减仓,区间操作行情分析及热点评论: 供应端来看,据安泰科统计,2月国内精锡产量为1.41万吨,环比减少18.8%,同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨,同比增长10.4%,其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税,预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻,2月出口量为55吨,据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看,当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段,12月国内集成电路产量同比增速为34%,中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态,上周合计增加1174吨。待半导体终端需求回暖后,下游消费将拉动国内外锡库存去库,高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存,但近期国内锡库存累库至高位,消费复苏缓慢,预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓,参考沪锡05合约运行区间21-23.5万/吨,建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议:区间操作 行情分析及热点评论: 美国经济数据超预期,美联储3月议息会议维持利率不变,公布的点阵图显示年内会 降息3次,鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶,白银价格回调。美国2月通胀同比超预期,新增非农就业人数超预期,失业率高于预期,美国通胀数据粘性仍存,当前市场预计美联储将于6月开启降息,此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期,而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声,预计短期内贵金属价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路,参考沪银06合约运行区间6150-6500。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。(数据来源:SMM,iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议:区间操作行情分析及热点评论: 美国经济数据超预期,美联储3月议息会议维持利率不变,公布的点阵图显示年内会 降息3次,鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶,黄金价格偏强震荡。美国2月通胀同比超预期,新增非农就业人数超预期,失业率高于预期,美国通胀数据粘性仍存,当前市场预计美联储将于6月开启降息,此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期,而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声,预计短期内黄金价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路,参考沪金06合约运行区间505-520。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。(数据来源:SMM,iFinD) 能源化工 ◆原油:中性投资建议:观望。 行情分析及热点评论: 消息方面,美国至3月22日当周API原油库存增加933.7万桶,预期为下跌100万桶, 前值为下跌151.9万桶。消息人士:OPEC+不太可能在6月会议前改变产量政策,预计下周的OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议不会提出任何政策建议。据测算,无人机袭击逼停的俄罗斯炼油产能占总产能的14%。 缺乏进一步强烈利多支撑,价格对固有利多题材的弹性减弱,高位有一定滞涨,日内经常表现为冲高回落,预计展开小幅区间震荡。 (数据来源:隆众资讯,iFinD) ◆橡胶:中性 投资建议:前多止盈,暂不入场。行情分析及热点评论: 基本面上,基本面上,据隆众资讯统计,截至2024年3月24日,青岛地区天胶保税 和一般贸易合计库存量66.80万吨,环比