股指期货日报：工业企业利润回升，IH防御性更强

期货研究报告|股指期货日报2024-03-28 工业企业利润回升，IH防御性更强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国三大股指全线收涨，英伟达下跌拖累纳指涨幅，苹果股价支撑标普500指数创新高。国内规模以上工业企业实现利润回升，由上年全年下降2.3%转为正增长，制造业、电气水业增长较快；装备制造业、高技术制造业利润明显回升。日本央行行长表态偏鸽，美元指数再度走强，A股市场承压。短期IH防御性更强，建议把握大盘3000以下的投资机会。 核心观点 ■市场分析 工业企业利润回升。宏观方面，国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。其中，计算机、通信和其他电子设 备制造业利润增长2.1倍，煤炭开采和洗选业下降36.8%。海外方面，日本央行行长表态偏鸽，美元指数再度走强。 指数下修。现货市场，A股三大指数调整。行业方面，板块指数跌多涨少，仅银行、家用电器行业上涨，TMT板块本周持续领跌，计算机、传媒、电子、国防军工跌幅居前。市场量能萎缩，沪深两市成交额8888亿元，当日北向资金净流�72.5亿元。美股方面， 美国三大股指全线收涨，英伟达下跌拖累纳指涨幅，苹果股价支撑标普500指数创新高。 IH升水。期货市场，期指基差走势分化IF、IC基差较上一个交易日回升，IH、IM基差小幅回落；股指期货持仓量均下降，IF、IM成交量提升。 ■策略 单边：IH2406买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.央行3月27日开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有30 亿元逆回购到期，因此实现净投放2470亿元。 2.中国物流与采购联合会公布数据显示，2023年，我国食材消费市场规模达到9.37万亿元，同比增长10.31%。其中，零售食材消费规模达到7.25万亿元，同比增长7.66%；餐饮食材消费规模达到2.12万亿元，同比增长20.45%。 3.中国信通院：2024年2月，国内市场手机�货量1425.7万部，同比下降32.9%，其中，5G手机1253.2万部，同比下降29.2%。 4.国家发改委印发《水运中央预算内投资专项管理办法》，专项重点支持对促进区域经济社会高质量发展、支撑区域重大战略、带动国土资源开发、改善交通条件、补齐发展短板、增进人民福祉、强化安全保障能力具有重要意义的有关水运项目。 5.德国4月Gfk消费者信心指数-27.4，预期-27.8，前值-29.0。 6.2月日本制芯片设备销售额3174.18亿日元，同比增长7.8%。 7.欧元区3月消费者信心指数终值-14.9，预期-14.9，初值-14.9，2月终值-15.5；3月工业景气指数-8.8，预期-9.0，前值-9.5；经济景气指数96.3，预期96.3，前值95.4；服务业景气指数6.3，预期7.8，前值6.0。 8.澳大利亚2月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升3.4%。 9.新西兰财政部：预计新西兰经济增长速度将低于半年度情景预测，预计2024财年年度GDP增长率为0.1%，2025财年年度GDP增长率为2.1%，2024财年CPI年度增长率为3.3%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-03-27 2024-03-26 日度涨跌幅 上证综指 2,993.14 3,031.48 -1.26% 深证成指 9,222.47 9,449.43 -2.40% 创业板指 1,789.82 1,841.54 -2.81% 中小综指 9,753.82 10,033.81 -2.79% 沪深300指数 3,502.79 3,543.75 -1.16% 上证50指数 2,398.94 2,413.74 -0.61% 中证500指数 5,156.68 5,284.42 -2.42% 中证1000指数 5,266.23 5,447.75 -3.33% 科创50指数 752.82 772.09 -2.50% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.53 0.18 1.21 0.07 上证50指数 9.98 0.53 1.08 0.08 中证500指数 21.07 0.21 1.60 0.04 中证1000指数 32.1 0.24 1.88 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 128.63 0.5 0.4200 0.4 上证50指数 32.07 0.56 0.22 0.43 中证500指数 110.11 0.33 0.97 0.24 中证1000指数 179.17 0.74 1.86 0.47 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 银家煤公行用炭用电事 器业 石食交医油品通药石饮运生化料输物 农纺钢美有非林织铁容色银牧服护金金 渔饰理属融 基建轻商础筑工贸化装制零工饰造售 建环房机筑保地械材产设 料备 综电社 合力会 设服 备务 汽通国电传计车信防子媒算 军机 工 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-03-27收盘价 2024-03-26结算价 日度涨跌幅 IF 3504.80 3545.40 -1.15% IH 2401.40 2416.00 -0.60% IC 5150.60 5283.20 -2.51% IM 5216.80 5415.60 -3.67% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 89446 26% 3572 233897 87% -1039 IH 52296 44% -111 114348 67% -715 IC 89652 43% -2603 258398 48% -3703 IM 176592 93% 3544 279236 94% -5829 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 2.01 70% -2.19 64% -22.99 54% -67.39 40% IH 2.46 71% 1.46 62% -10.54 49% -46.94 25% IC -6.08 66% -33.28 64% -66.68 72% -129.48 76% IM -49.43 7% -94.23 9% -144.83 18% -248.83 19% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE 2021/012022/012023/012024/012022/