股指期货日报：工业企业利润继续修复，股指低位反弹

期货研究报告|股指期货日报2023-12-28 工业企业利润继续修复，股指低位反弹 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 联储掉期工具显示，明年3月前可能开始降息，三大股指继续收涨。国内工业企业利润延续回升，经济逐步稳定，整体向好发展态势不变，市场情绪低迷的情况下，我们更应积极对待，当前位置性价比较高，建议股指买入套保。 核心观点 ■市场分析 工业企业利润回升。宏观方面，工业企业利润延续恢复态势，国家统计局数据显示，今年前11个月中国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点；其中，11月份利润增长29.5%。海外方面，联储掉期 工具显示，明年3月前可能开始降息。 指数低位反弹。现货市场，A股三大指数反弹，券商上涨带动沪指拉升，重返2900点上方，两市超3600只个股上涨。行业方面，板块指数基本收红，国家发改委等五部门近日联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，提 振算力概念，农林牧渔、电子、石油石化行业领涨，传媒、美容护理、电力设备板块跌幅居前。两市成交量较上一个交易日小幅放量，至6368亿元，北向资金当日净流入 约57亿元。美股方面，指数涨势放缓，三大股指小幅收涨。 IH活跃度提升。期货市场，股指期货整体基差水平小幅回落；IF、IH成交量和持仓量较上一个交易日增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.今年11月，全国贸促系统优惠原产地证书签证金额为56.82亿美元，同比增长6.18%；RCEP原产地证书签证金额为5.68亿美元；签证份数为19834份，同比增长20.83%。 2.教育部等四部门联合印发《关于进一步规范义务教育课后服务有关工作的通知》要求，严禁随意扩大课后服务范围，严禁强制学生参加，严禁增加学生课业负担，严禁以课后服务名义乱收费，严禁不符合条件的机构和人员进校提供课后服务。通知明确，各地要对区域内课后服务实施情况进行全面排查，调整完善相关政策措施，并于2024年春季学期起正式实施。 3.中汽协：1-11月，汽车制造业完成营业收入90663.5亿元，同比增长11.2%，占规模以上工业企业营业收入总额的比重为7.6%。 4.中国贸促会公布数据显示，10月全球经贸摩擦指数为305，继续处于高位区间，同比上升44个点，环比上升124个点。全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升29%，环比上升43.6%。 5.韩国统计厅数据显示，韩国10月新生儿数量同比下降8.4%，至18904人，创1981年开始统计以来的同月最低。10月份死亡人数同比增长3.4%，达到30793人，当月人口自然减少了11889人。2019年，韩国人口首次�现自然下降，截至10月份，人口自然减少的趋势已持续了48个月。 6.阿根廷政府取消进口限制，税务机关更换一个更加基于数据的进口管理系统，原先的系统要求公司在进口时对每批货物进行人工审批，程序颇为繁琐。央行则准备发行美元债券以偿还所欠海外商业债务，进一步推进总统哈维尔·米莱的自由贸易议程。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-12-27 2023-12-26 日度涨跌幅 上证综指 2,914.61 2,898.88 0.54% 深证成指 9,191.74 9,157.25 0.38% 创业板指 1,809.83 1,808.50 0.07% 中小综指 10,276.16 10,219.69 0.55% 沪深300指数 3,336.36 3,324.79 0.35% 上证50指数 2,266.54 2,262.21 0.19% 中证500指数 5,285.53 5,258.28 0.52% 中证1000指数 5,696.16 5,651.59 0.79% 科创50指数 830.06 825.26 0.58% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.75 0.05 1.15 0.01 上证50指数 9.19 0.1 1.01 0.02 中证500指数 21.38 0.26 1.66 0.09 中证1000指数 34.75 0.31 2.03 0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 94.4 0.2 0.24 0.02 上证50指数 26.76 0.35 0.13 0.07 中证500指数 75.4 0.12 0.6 0 中证1000指数 108.27 0.15 1.09 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 农电石通家计煤林子油信用算炭牧石电机 渔化器 建机有医公轻筑械色药用工装设金生事制饰备属物业造 非银综银行合金 融 社食房纺会品地织服饮产服务料饰 交钢国环基商通铁防保础贸运军化零 输工工售 汽建电美传车筑力容媒材设护 料备理 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/052023/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-12-27收盘价 2023-12-26结算价 日度涨跌幅 IF 3342.20 3333.40 0.26% IH 2271.20 2268.80 0.11% IC 5282.80 5269.20 0.26% IM 5673.00 5640.80 0.57% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 86982 26% 12463 270893 97% 1218 IH 55612 57% 12724 145262 98% 2317 IC 58841 10% -3864 291852 72% -3444 IM 70473 74% -641 254695 100% 1072 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 5.84 82% 12.44 88% 20.64 89% 18.24 89% IH 4.66 81% 11.26 90% 16.46 88% 17.46 87% IC -2.73 72% -15.13 79% -28.13 87% -91.53 86% IM -23.16 19% -46.76 18% -70.96 37% -170.56 17% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -200 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE 2019/012020/012021/012022/012023/012022/072023/012023/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 6.60 6.60 -12.40 -23.60 分位数 88% 9