金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年11月2日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少2075吨至174400吨，库存减少主要来自釜山仓库；注销仓单17300吨，注销比例9.92%。 铝：LME铝库存减少2025吨至472700吨，减少的库存主要来自光阳仓库。注销仓单268900吨，注销比例56.89%。锌：LME锌库存增加1825吨至82700吨，增加的库存主要来自新加坡仓库和巴生港仓库。注销仓单17825吨，注销 比例21.55%。 铁矿石：中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨；中国45港到港总量2664.2万吨，环比增加384.5万吨；北方六港到港总量为1253.6万吨，环比增加244.2万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2312)经过前两周以来空头趋势线下的弱势盘整震荡，上周以来逐渐反弹回暖上升，上方有前期高点压力，涨幅0.13%报收于67350，期权隐含波动率报收于12.05%（+0.25%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.50。 期权分析：期权角度，期权持仓量PCR回落至历史较低位置水平；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2312，S_CU2312P66000，S_CU2312P67000和S_CU2312C69000，S_CU2312C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2312)经过前一周以来低位盘整振荡，上周以来超跌反弹回升连续大幅上涨后小幅回落形成新的盘整震荡区间，上方有前期高点压力，涨幅0.10%报收于19205，期权隐含波动率报收于10.72%（+0.05%），持仓量PCR小幅波动报收于0.95。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现上方有压力的短期偏多上涨后区间盘整的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如AL2312，S_AL2312P19200@10，S_AL2312P19100@10和S_AL2312C19200@10，S_AL2312C19300@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2312)前两周高位回落逐渐下行，上周以来低位弱势盘整后逐渐反弹回暖上升，本周以来延续短期偏多上行，突破一周多以来高点，上方有前期高点压力，涨幅2.50%报收于21505，期权隐含波动率报收于14.74% （+0.02%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏上水平报收于1.06。 期权分析：标的行情，沪锌表现为短期偏多反弹回升的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR仍维持偏低水平；波动性，期权隐含波动率维持历史中位数偏低水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2312，S_ZN2312P21400，S_ZN2312P21600和S_ZN2312C21600，S_ZN2312C21800。 （4）黄金期权 黄金(AU2312)维持近两周以来偏多头趋势方向上高位盘整震荡，跌幅0.31%报收于477.12；期权隐含波动率报收于14.52%（+0.27%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.31。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期较强的偏多头上涨后高位盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2312，S_AU2312-P-464@10，S_AU2312-P-472@10和S_AU2312-C-480@10，S_AU2312-C-488@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)超跌反弹“V"型反转偏多上行，而后延续近三周以来多头上涨突破上行，突破今年以来最高点，形成短期偏多头市场行情格局，涨幅0.22%报收于914.00；期权隐含波动率报收于30.12%（+0.95%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于3.52。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为偏多头突破上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-900@10，S_I2401-P-910@10和S_I2401-C-920@10，S_I2401-C-930@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2312 67,350 90.00 0.13 5.42 182.29 AL AL2312 19,205 20.00 0.10 13.08 125.49 ZN ZN2312 21,505 525.00 2.50 12.95 135.84 AU AU2312 477.12 -1.46 -0.31 12.07 577.76 AG AG2312 5,775.00 -45.00 -0.77 49.25 430.00 LC LC2401 154,000.00 -850.00 -0.55 35.95 555.77 SI SI2312 13,990.00 -215.00 -1.51 3.44 24.19 RB RB2401 3,741.00 -1.00 -0.03 118.55 443.71 I I2401 914.00 2.00 0.22 64.94 592.50 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2312 67,000 756.00 506.00 67,250 -52.00 -0.08 -30.00 23 2023-11-24 AL2312 19,200 214.00 188.00 19,226 6.00 0.03 -9.00 23 2023-11-24 ZN2312 21,000 265.00 367.00 20,898 -259.00 -1.22 -27.00 23 2023-11-24 AU2312 480 5.18 8.00 477 -1.66 -0.35 0.00 23 2023-11-24 AG2312 5,800 89.00 124.00 5,765 -95.50 -1.63 3.00 23 2023-11-24 LC2401 154,000 8,140 7,670 154,470 860 0.56 470 36 2023-12-07 SI2312 14,000 137.00 126.00 14,011 -272.00 -1.90 21.00 6 2023-11-07 RB2401 3,750 77.50 81.00 3,747 13.00 0.35 -2.50 54 2023-12-25 I2401 920 30.80 32.60 918 19.30 2.15 -1.30 36 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2312 11.36 12.58 12.05 0.25 15.35 18.15 12.56 AL2312 11.10 10.11 10.72 0.05 12.04 14.02 10.07 ZN2312 14.72 14.76 14.74 0.02 17.43 19.40 15.47 AU2312 14.28 14.91 14.52 0.27 13.96 15.08 12.85 AG2312 20.66 18.07 19.61 -0.18 0.00 0.00 0.00 LC2401 42.29 41.66 42.09 -2.70 0.00 0.00 0.00 SI2312 23.54 18.45 21.43 2.15 0.00 0.00 0.00 RB2401 14.43 14.03 14.23 0.24 0.00 0.00 0.00 I2401 25.55 33.31 30.12 0.95 19.80 21.50 18.11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2312 2,936 3,620 1.23 0.42 18,730 28,099 1.50 0.02 AL2312 2,099 1,085 0.52 0.02 31,052 29,414 0.95 -0.01 ZN2312 2,020 1,797 0.89 0.21 16,396 17,351 1.06 -0.06 AU2312 10,680 4,658 0.44 0.05 23,628 31,045 1.31 -0.01 AG2312 4,207 3,892 0.93 0.37 70,325 37,007 0.53 -0.01 LC2401 1,191 656 0.55 -0.15 45,690 16,789 0.37 0.01 SI2312 193 319 1.65 0.93 15,248 9,428 0.62 -0.00 RB2401 2,245 1,505 0.67 -0.18 165,893 188,412 1.14 -0.00 I2401 17,190 13,688 0.80 -0.41 108,715 382,987 3.52 0.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 202