机械设备行业点评研究：3月挖掘机内销有望同比转正

行业事件： CME预测2024年3月国内挖掘机销量约14800台，同比增长6.48%。出口10200台，同比下降12.66%，总销量约25000台，同比下降2.26%，整体下降幅度收窄。 3月挖掘机内销有望同比增长，但Q1内销增速仍为负 根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月国内市场合计销售挖掘机11258台，同比下降24.6%，按照CME预测，预计2024年Q1国内市场合计销售挖掘机26058台（2023年Q1国内挖掘机销量约28828台），同比下降9.61%。从历史数据来看，受到年初新开工影响，每年3月是销售旺季，相比其他月份销量较大，所以我们认为若3月国内挖掘机销量增速回正，全年有望保持，国内挖掘机销量有望逐步见底回升。 3月挖掘机出口受高基数影响，增速仍然为负 根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月海外市场合计销售挖掘机13726台，同比下降19.1%，按照CME预测，预计2024年Q1海外市场合计销售挖掘机械23926台（2023年Q1海外挖掘机销量约28643台），同比下降16.47%。出口增速经历快速增长期，已形成较高基数，目前逐步过渡到平稳发展期，未来预计有望保持小幅增长态势。综合海内外数据，2024年Q1，中国挖掘机械整体销量或约4.998万台，同比下降13%左右。 小松挖掘机开工小时数有待回升 2024年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为29.0小时，同比下降61.48%，主要原因或受春节因素影响较大，但同比2022年（春节为2月），2024年2月开工率同比2022年下滑38.8%，24年小松挖掘机开工小时数仍然处于低位。开工小时数低表明目前行业内挖掘机使用不充分，有部分挖掘机仍然还处于闲置状态。设备闲置对挖掘机更新需求与新增需求都会有影响，新增需求受影响较大。若未来几个月国内销量增速回正，存量更新预期有望触底，未来随着开工小时数提升，国内整体需求有望反弹。 基础设施投资持续改善，房地产开发投资降幅收窄 从2024年固定资产投资来看，24年1-2月全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%；其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%。1-2月，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，累计同比继续下降，但降幅相比于2023年有所收窄。从政策端来看，国内地产政策有放松趋势，目前国内多个主要城市出台了相关政策。目前相关国债发行逐步落地。我们认为未来随着政策边际向好效应不断传导到基建等领域，对挖掘机需求持续稳定转正有边际向好的影响。 投资建议 一方面，国内需求有望触底回暖，另一方面，国内工程机械公司不断拓展海外市场，看好加速海外市场布局的龙头企业。每年3-5月为工程机械行业传统销售旺季，在稳增长政策基调下，2024年需求有望回暖；随着各国基建政策逐渐落地，工程机械出口将拉升总销量。我们认为随着国内逐步企稳，拥有高附加值产品与完善海外布局的企业将获得较好发展，受益标的：三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团等 风险提示：宏观环境发展不及预期风险，海外市场发展不及预期风险，原材料等价格波动风险，汇率波动风险