机械设备行业研究周报：挖掘机内销增速今年首次转正

挖掘机内销增速今年首次转正 ——机械设备行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 行情回顾：申万机械上周下跌0.79%，位列31个一级子行业第26位。整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+3.29%、 +1.61%、+2.51%、+1.57%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-4.08pct、-2.4pct、 -3.3pct、-2.35pct；申万机械上周PE（TTM）31.15倍；PB（LF）2.39倍。每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正 事件背景 12月7日，中国工程机械工业协会发布11月对挖掘机及装载机制造企业统计数据。 挖掘机内销增速今年首次转正 挖掘机、装载机11月销量增速均为年内最高。根据中国工程机械工业协会公布的数据，对26家挖掘机制造企业统计，2022年11月挖掘机销量23680台， 同比增长15.8%，较上月扩大7.7个百分点，同比增速达到年内最高；根据协会公布对22家装载机制造企业统计数据，2022年11月销售各类装载机13582台，同比增长36.2%，较上月扩大34个百分点，两种主要工程机械销量均有较大幅度改善。 11月挖掘机、装载机国内销量增速分别为2.74%、43.3%，出口销量持续维持 正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据，11月挖掘机国内销量14398 台，同比增长2.74%，是年内首次回到正增区间，增幅较10月提升12.7个百 分点；装载机11月国内销量10075台，同比增长43.3%，较10月大幅增长 49.3个百分点，主要工程机械内需恢复良好。出口方面，两种主要工程机械11月出口销量均维持同比正增，挖掘机、装载机出口销量同比增速分别达到44.4%、19.1%。 我们认为11月内销的好转主要受以下三方面因素驱动：1）基建投资持续扩大 拉动下游需求：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国基础设施建设固定资产投资完成额同比增长11.39%，增幅相比1-9月提升0.19个百分点，基建 投资持续扩大，对于我国基建项目建设形成有力支撑，带动工程机械需求持续释放。2）房地产需求边际改善：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国 房屋新开工面积累计同比下降37.8%，降幅较1-9月略有收窄。随着国家多项房地产支持政策出台，地产端稳增长预期增强，房地产端边际需求有望改善， 带动工程机械需求好转。3）国四标准切换：国四标准正式实施，自2022年12 月1日起不能继续生产、进口及销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂清理国三库存，且国四设备产品价格更高，用户进行提前购机储备，拉升销量。 我们认为，国内市场来看，工程机械主要下游均处恢复态势，基建投资的持续扩 大改善基建开工，房地产政策拉动稳增长预期增强，有望持续拉升工程机械内需增长，从11月数据来看主要工程机械内销增速均达到正增区间；叠加主机厂国际竞争力提升维持出口高增，我国工程机械市场持续向好。建议关注我国工程机械领先企业徐工机械、三一重工、中联重科等。 风险提示：下游恢复不及预期，原材料价格大幅上涨 评级增持（维持） 2022年12月11日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数391 行业平均市盈率31.15 市场平均市盈率17.4 行业表现走势图 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 机械 沪深300 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《机械设备行业研究周报：一体化压铸风头正劲持续利好设备厂商》2022-12-042、《机械设备行业研究周报：中国制造商维持全球工程机械50强份额第一》2022- 11-27 3、《机械设备行业研究周报：关注机床行业恢复》2022-11-20 内容目录 1.每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正3 1.1事件背景3 1.2挖掘机内销增速今年首次转正3 2.行情回顾5 3.数据跟踪7 4.风险提示8 图表目录 图1：2022年挖掘机月度销量情况3 图2：2022年装载机月度销量情况3 图3：2022年挖掘机月度销量分布情况3 图4：2022年装载机月度销量分布情况3 图5：基建投资累计同比情况4 图6：房屋新开工面积情况4 图7：申万一级子行业周涨跌幅（%）5 图8：四大指数周涨跌幅（%）5 图9：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%）5 图10：机械设备行业本周涨幅前十位（%）6 图11：机械设备行业本周跌幅前十位（%）6 图12：申万机械设备近三年PE（TTM）6 图13：申万机械设备近三年PB（LF）6 图14：PMI（%）7 图15：基础设施建设投资累计同比增速（%）7 图16：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%）7 图17：工业机器人产量累计同比增速（%）8 图18：工业机器人产量单月同比增速（%）8 图19：我国金属切削机床产量累计同比增速（%）8 图20：我国新能源汽车销量当月值（辆）8 1.每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正 1.1事件背景 12月7日，中国工程机械工业协会发布11月对挖掘机及装载机制造企业统计数据。 1.2挖掘机内销增速今年首次转正 挖掘机、装载机11月销量增速均为年内最高。根据中国工程机械工业协会公布的 数据，对26家挖掘机制造企业统计，2022年11月挖掘机销量23680台，同比增 长15.8%，较上月扩大7.7个百分点，同比增速达到年内最高；根据协会公布对22 家装载机制造企业统计数据，2022年11月销售各类装载机13582台，同比增长 36.2%，较上月扩大34个百分点，两种主要工程机械销量均有较大幅度改善。 图1：2022年挖掘机月度销量情况图2：2022年装载机月度销量情况 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022年挖掘机销量（台）同比增速（%2）0.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 1234567891011 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年装载机销量（台）同比增速（%）50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% 1234567891011 资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械商贸网，中国工程机械信息网，申港证券研究所 资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械商贸网，中国工程机械信息网，申港证券研究所 11月挖掘机、装载机国内销量增速分别为2.74%、43.3%，出口销量持续维持正增。 根据中国工程机械工业协会公布的数据，11月挖掘机国内销量14398台，同比增 长2.74%，是年内首次回到正增区间，增幅较10月提升12.7个百分点；装载机11 月国内销量10075台，同比增长43.3%，较10月大幅增长49.3个百分点，主要 工程机械内需恢复良好。出口方面，两种主要工程机械11月出口销量均维持同比正增，挖掘机、装载机出口销量同比增速分别达到44.4%、19.1%。 图3：2022年挖掘机月度销量分布情况图4：2022年装载机月度销量分布情况 挖掘机国内销量（台）挖掘机出口销量（台） 30000国内同比增速-右轴出口同比增速-右轴120% 100% 12000 10000 装载机国内销量（台）装载机出口销量（台）80.0%国内同比增速（%）-右轴出口同比增速（%）-右6轴0.0% 25000 20000 15000 10000 5000 0 12 34567891011 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 8000 6000 4000 2000 0 1234567891011 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械信息网，申港证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会，中商产业研究院，中国工程机械信息网，申 港证券研究所 我们认为11月内销的好转主要受以下三方面因素驱动： 基建投资持续扩大拉动下游需求：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国基础设施建设固定资产投资完成额同比增长11.39%，增幅相比1-9月提升0.19个百分点，基建投资持续扩大，对于我国基建项目建设形成有力支撑，带动工程机械需求持续释放。 房地产需求边际改善：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国房屋新开工面积累计同比下降37.8%，降幅较1-9月略有收窄。随着国家多项房地产支持政策出台，地产端稳增长预期增强，房地产端边际需求有望改善，带动工程机械需求好转。 国四标准切换：国四标准正式实施，自2022年12月1日起不能继续生产、进口及销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂清理国三库存，且国四设备产品价格更高，用户进行提前购机储备，拉升销量。 图5：基建投资累计同比情况图6：房屋新开工面积情况 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 40.00 30.00 80.00 房屋新开工面积:累计同比 60.00 20.0040.00 10.0020.00 2014-02 2014-06 2014-10 2015-03 2015-07 2015-11 2016-04 2016-08 2016-12 2017-05 2017-09 2018-02 2018-06 2018-10 2019-03 2019-07 2019-11 2020-04 2020-08 2020-12 2021-05 2021-09 2022-02 2022-06 2022-10 2004-10 2005-08 2006-06 2007-04 2008-02 2008-11 2009-09 2010-07 2011-05 2012-03 2012-12 2013-10 2014-08 2015-06 2016-04 2017-02 2017-11 2018-09 2019-07 2020-05 2021-03 2021-12 2022-10 0.000.00 -10.00-20.00 -20.00-40.00 -30.00-60.00 资料来源：Wind，国家统计局，申港证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，申港证券研究所 我们认为，国内市场来看，工程机械主要下游均处恢复态势，基建投资的持续扩大改善基建开工，房地产政策拉动稳增长预期增强，有望持续拉升工程机械内需增长，从11月数据来看主要工程机械内销增速均达到正增区间；叠加主机厂国际竞争力提升维持出口高增，我国工程机械市场持续向好。建议关注我国工程机械领先企业徐工机械、三一重工、中联重科等。 2.行情回顾 申万一级子行业涨跌幅： 上周申万一级子行业上涨22个，下跌9个。其中，涨幅居前的一级子行业为食品饮料，周涨幅为+7.22%；跌幅居前一级子行业为公用事业，周跌幅为-2.7%。机械设备行业周涨跌幅为-0.79%，位列31个一级子行业第26位。 整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为 +3.29%、+1.61%、+2.51%、+1.57%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-4.08pct、 -2.4pct、-3.3pct、-2.35pct。 细分版块来看，本周通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备的涨跌分别为-1.92%、-2.02%、+0.56%、+4.52%、-1.7%。 具体个股方面，通润装备（26.17%）、卓然股份（21.99%）、集智股份（17.1%）涨幅靠前；江苏北人（-13.06%）、泰林生物（-11.76%）、明志科技（-10.96%）跌幅较大。 上周申万机械设备行