基础化工行业周报：橡胶制冷剂等价格上涨，建议继续关注轮胎、制冷剂板块

证券 研 究2024年03月27日 橡胶制冷剂等价格上涨，建议继续关注轮胎、制冷剂板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业 研行业相对表现 表现1M 基础化工(申万)1.1 沪深3001.4 3M12M -3.9-22.7 6.2-11.7 究 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：原油价格上涨，建议继续关注低估值高股息中国海油》2024-03-18 2、《基础化工行业周报：丁二烯焦炭等价格上涨，建议继续关注涤纶长丝、轮胎板块》2024-03-11 3、《基础化工行业周报：聚合MDI、制冷剂等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-26 ▌橡胶制冷剂涨幅居前，尿素焦炭跌幅较大 周环比涨幅较大的产品：液氯（华东地区，9.96%），天然橡胶（上海市场，6.20%），苯胺（华东地区，6.18%），乙基氯化物（华东地区，5.56%），硝酸（安徽98%，5.41%），顺丁橡胶（山东，4.94%），国际汽油（新加坡，4.81%），丁苯橡胶（华东1502，4.65%），R134a（浙江巨化，4.62%），R22（巨化股份，4.17%）。 周环比跌幅较大的产品：TDI（华东，-2.42%），己二酸（华东，-2.58%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，-2.67%），DMF （华东，-2.83%），煤焦油（山西市场，-2.95%），丁酮 （华东，-3.05%），纯苯（华东地区，-3.24%），硫磺（温哥华FOB现货价，-3.29%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-3.33%），焦炭（山西市场价格，-5.51%）。 ▌本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 本周上半周受沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，油价上涨，下半周受美联储3月维 持利率不变及多头获利了结，油价回调。截至3月22日周五收盘，WTI原油价格为80.67美元/桶，周环比-0.5%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，周环比-0.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品三月份有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然橡胶上涨6.2%，苯胺上涨6.18%，顺丁橡胶上涨上涨4.94%，丁苯橡胶上涨4.65%，R134a上涨4.62%等，但仍有不少产品价格下跌，其中纯苯下跌3.24%，丁酮下跌3.05%，DMF下跌2.83%，尿素下跌下跌2.67%。近期制冷剂和天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注制冷剂行业及涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤 纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-03- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 27 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 16.69 0.91 1.21 1.57 18.34 13.79 10.63 买入 600309.SH万华化学 80.01 5.17 5.36 6.61 15.48 14.93 12.10 买入 600938.SH中国海油 28.05 2.98 2.60 2.87 5.10 10.79 9.77 买入 601058.SH赛轮轮胎 14.24 0.43 1.00 1.22 33.12 14.24 11.67 买入 601163.SH三角轮胎 16.05 0.92 1.75 2.12 17.45 9.17 7.57 买入 601233.SH桐昆股份 13.28 0.05 0.54 0.98 265.60 24.59 13.55 买入 601966.SH玲珑轮胎 21.01 0.20 0.99 1.37 105.05 21.22 15.34 买入 603067.SH振华股份 8.66 0.82 1.03 1.23 10.56 8.41 7.04 买入 603225.SH新凤鸣 13.58 -0.13 0.72 1.26 -104.46 18.86 10.78 买入 603599.SH广信股份 14.51 3.56 1.72 2.38 4.08 8.44 6.10 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：橡胶制冷剂涨幅居前，尿素焦炭跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工3月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 20 15 10 5 0 -5 SW粘胶SW纺织化学制品SW其他化学纤维SW胶黏剂及胶带SW合成树脂 SW锦纶SW其他塑料制品 SW氨纶SW煤化工SW民爆制品SW涂料油墨SW膜材料SW其他石化SW改性塑料 SW磷肥及磷化工 SW纯碱 SW聚氨酯SW食品及饲料添加剂 SW农药SW其他化学制品 SW涤纶SW其他化学原料SW油气开采ⅢSW油田服务 SW钛白粉SW炼油化工 SW炭黑SW氯碱 SW油品石化贸易 SW无机盐SW有机硅SW氮肥SW复合肥SW氟化工 SW橡胶助剂SW非金属材料ⅢSW油气及炼化工程SW其他橡胶制品 SW钾肥 -10 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周环比涨幅较大的产品：液氯（华东地区，9.96%），天然橡胶（上海市场， 6.20%），苯胺（华东地区，6.18%），乙基氯化物（华东地区，5.56%），硝酸（安徽98%， 5.41%），顺丁橡胶（山东，4.94%），国际汽油（新加坡，4.81%），丁苯橡胶（华东 1502，4.65%），R134a（浙江巨化，4.62%），R22（巨化股份，4.17%）。 本周环比跌幅较大的产品：TDI（华东，-2.42%），己二酸（华东，-2.58%），尿素 （华鲁恒升(小颗粒)，-2.67%），DMF（华东，-2.83%），煤焦油（山西市场，-2.95%），丁酮（华东，-3.05%），纯苯（华东地区，-3.24%），硫磺（温哥华FOB现货价，-3.29%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-3.33%），焦炭（山西市场价格，-5.51%）。 本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 判断理由：本周上半周受沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，油价上涨，下半周受美联储3月维持利率不变及多头获利了结，油价回调。截至3 月22日周五收盘，WTI原油价格为80.67美元/桶，周环比-0.5%；布伦特原油价格为 84.98美元/桶，周环比-0.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品三月份有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然橡胶上涨6.2%，苯胺上涨6.18%，顺丁橡胶上涨上涨4.94%，丁苯橡胶上涨4.65%，R134a上涨4.62%等，但仍有不少产品价格下跌，其中纯苯下跌3.24%，丁酮下跌3.05%，DMF下跌 2.83%，尿素下跌下跌2.67%。近期制冷剂和天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注制冷剂行业及涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下,我们继续建议 关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）地缘局势及供需利好，国际油价涨后回落 原油：周前期，EIA上调2024年原油需求增长预期，并下调2024年原油供应预测；沙特及伊拉克原油出口量减少叠加乌克兰对俄罗斯炼油厂进行袭击导致炼厂产能减少，同时，中国1-2月多数经济指标超预期，提振市场情绪，供需趋紧的前景助推油价强势上行。周后期，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续。但美联储3月维持利率不变及多头获利了结，国际油价从 高位回落。整体来看，本周国际原油价格涨后回落。截至3月22日周五收盘，WTI原油价 格为80.67美元/桶，周环比-0.5%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，周环比-0.4%。 成品油：山东地炼汽油市场均价为8568元/吨，较上周同期均价上涨72元/吨，涨幅 0.85%。柴油市场均价为7427元/吨，较上周同期均价上涨