基础化工行业周报：丁二烯焦炭等价格上涨，建议继续关注涤纶长丝、轮胎板块

证 券 研2024年03月11日 究 报丁二烯焦炭等价格上涨，建议继续关注涤纶长 告丝、轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 基础化工(申万)6.7 沪深3005.3 3M12M -8.4-26.6 3.7-10.6 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：聚合MDI、制冷剂等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-26 2、《基础化工行业周报：R134a、丁二烯等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-05 3、《基础化工行业周报：原油产业链价格上涨，建议继续关注油气开采、轮胎板块》2024-01-29 相关研究 行业研究 ▌盐酸焦炭涨幅居前，纯碱聚合MDI跌幅较大 本周环比涨幅较大的产品：盐酸（华东合成酸，22.40%），硫酸（浙江和鼎98%，20.00%），合成氨（安徽昊源，14.75%），硫酸（双狮98%，7.14%），焦炭（山西市场价格，5.22%），燃料油（新加坡高硫180cst，4.64%），丁二烯（东南亚CFR，4.17%），双酚A（华东，3.38%），乙基氯化物（华东地区，2.86%），硝酸（安徽98%，2.78%）。 本周环比跌幅较大的产品：对硝基氯化苯（安徽地区，-3.59%），PA66（华中EPR27，-4.35%），丁酮（华东，- 4.85%），苯胺（华东地区，-5.16%），己内酰胺（华东CPL，-5.49%），重质纯碱（华东地区，-5.62%），炭黑（江西黑豹N330，-7.02%），煤焦油（山西市场，-7.41%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，-7.41%），烟台万华 （挂牌聚合MDI，-10.00%）。 ▌本周观点：涤纶长丝价差扩大，炭黑价格下跌利好轮胎成本下降，建议关注涤纶长丝和轮胎行业 本周受沙特和其他众多减产国宣布延长减产到第二季度以及美联储释放未来降息信号等因素影响，油价呈现高位震荡行情，截至本周五3月8日，WTI原油价格为77.42美元/桶，周环比下跌3%；布伦特原油价格为81.59美元/桶，周环比下跌2.3%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中合成氨上涨14.75%，焦炭上涨5.22%，丁二烯上涨4.17%，双酚A上涨3.38%，硝酸上涨2.78%等，但仍有不少产品价格下跌，其中炭黑下跌7.02%，重质纯碱下跌5.62%，己内酰胺下跌5.49%，苯胺下跌下跌5.16%。炭黑价格下降较多，利好轮胎行业成本下降，涤纶长丝在上游PTA等价格回调过程中价差扩大，盈利能力提升，建议继续关注轮胎和涤纶长丝行业相关公司机会，相关受益公司赛轮股份和新凤鸣等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤 化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-03- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 11 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 16.98 0.91 1.21 1.57 18.66 14.03 10.82 买入 600309.SH万华化学 77.18 5.17 5.36 6.61 14.93 14.40 11.68 买入 600938.SH中国海油 30.58 2.98 2.82 2.97 10.26 10.84 10.30 买入 601058.SH赛轮轮胎 14.51 0.43 1.00 1.22 33.74 14.51 11.89 买入 601163.SH三角轮胎 16.39 0.92 1.75 2.12 17.82 9.37 7.73 买入 601233.SH桐昆股份 14.31 0.05 0.54 0.98 286.20 26.50 14.60 买入 603067.SH振华股份 8.66 0.82 1.03 1.23 10.56 8.41 7.04 买入 603225.SH新凤鸣 15.02 -0.13 0.72 1.26 -115.54 20.86 11.92 买入 603599.SH广信股份 14.57 3.56 1.72 2.38 4.09 8.47 6.12 买入 688196.SH卓越新能 26.66 3.76 2.51 3.46 7.09 10.62 7.71 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：盐酸焦炭涨幅居前，纯碱聚合MDI跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工3月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 SW油气开采ⅢSW油品石化贸易SW纺织化学制品SW其他塑料制品SW炼油化工 SW油田服务SW膜材料SW涂料油墨 SW胶黏剂及胶带SW磷肥及磷化工 SW粘胶SW橡胶助剂SW合成树脂 SW涤纶SW复合肥SW民爆制品 SW锦纶SW油气及炼化工程 SW纯碱SW炭黑SW钾肥SW无机盐SW氨纶SW钛白粉SW聚氨酯 SW改性塑料 SW农药SW氮肥SW煤化工 SW食品及饲料添加剂SW非金属材料ⅢSW其他石化 SW氯碱SW有机硅 SW其他化学制品SW其他化学原料SW其他橡胶制品 SW氟化工SW其他化学纤维 -6 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周环比涨幅较大的产品：盐酸（华东合成酸，22.40%），硫酸（浙江和鼎98%，20.00%），合成氨（安徽昊源，14.75%），硫酸（双狮98%，7.14%），焦炭（山西市场价格，5.22%），燃料油（新加坡高硫180cst，4.64%），丁二烯（东南亚CFR，4.17%），双酚A（华东，3.38%），乙基氯化物（华东地区，2.86%），硝酸（安徽98%，2.78%）。 本周环比跌幅较大的产品：对硝基氯化苯（安徽地区，-3.59%），PA66（华中EPR27， -4.35%），丁酮（华东，-4.85%），苯胺（华东地区，-5.16%），己内酰胺（华东CPL，-5.49%），重质纯碱（华东地区，-5.62%），炭黑（江西黑豹N330，-7.02%），煤焦油 （山西市场，-7.41%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，-7.41%），烟台万华（挂牌聚合MDI，-10.00%）。 本周观点：涤纶长丝价差扩大，炭黑价格下跌利好轮胎成本下降，建议关注涤纶长丝和轮胎行业 判断理由：本周受沙特和其他众多减产国宣布延长减产到第二季度以及美联储释放未来降息信号等因素影响，油价呈现高位震荡行情，截至本周五3月8日，WTI原油价格为 77.42美元/桶，周环比下跌3%；布伦特原油价格为81.59美元/桶，周环比下跌2.3%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中合成氨上涨14.75%，焦炭上涨5.22%，丁二烯上涨4.17%，双酚A上涨3.38%，硝酸上涨2.78%等，但仍有不少产品价格下跌，其中炭黑下跌7.02%，重质纯碱下跌5.62%，己内酰胺下跌5.49%，苯胺下跌下跌5.16%。炭黑价格下降较多，利好轮胎行业成本下降，涤纶长丝在上游PTA等价格回调过程中价差扩大，盈利能力提升，建议继续关注轮胎和涤纶长丝行业相关公司机会，相关受益公司赛轮股份和新凤鸣等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具 备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）国际油价先涨后跌，下半年油价支撑较强 原油：本周油价呈现高位震荡行情，市场关注点一是沙特和其他众多减产国宣布延长减产到第二季度，但是并未增加减产量，对油价影响一般；二是美联储释放未来降息信号，市场预期最早降息可能发生在6月，导致美元承压走弱，原油受到支撑。考虑到市场已经 基本消化了上述两大利好，因此油价多次上攻未果，WTI80美元/桶位置压力明显，油价呈现高位波动行情。虽然目前美国逐步将进入夏季需求高峰，但是距离美国石油库存连续去库仍然存在较长时间，单周的库存累库速度降低甚至去库对油价提振有限；美元短期走弱之后，对原油价格形成提振，但是美联储距离真正降息的时间依然不确定。市场正重新权衡原油供需的关系。今年来看OPEC+自愿减产靴子落地、加之美国EIA原油数据对原油形成利多支撑，