基础化工行业周报：聚合MDI、制冷剂等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块

证 券 研2024年02月26日 究 报聚合MDI、制冷剂等价格上涨，建议继续关注制 告冷剂、轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -1.4 -12.5 -30.2 沪深300 4.7 -1.4 -14.1 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：R134a、丁二烯等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-05 2、《基础化工行业周报：原油产业链价格上涨，建议继续关注油气开采、轮胎板块》2024-01-29 3、《基础化工行业周报：乙二醇己二酸等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-01-22 行业研究 ▌聚合MDI制冷剂涨幅居前，草甘膦纯碱跌幅较大 本周环比涨幅较大的产品：甲醛（华东，8.70%），硫酸（浙江和鼎98%，8.70%），环己酮（华东，7.11%），对硝基氯化苯（安徽地区，7.05%），聚合MDI（华东烟台万华，6.21%），PVA（国内聚乙烯醇，6.19%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，5.56%），二氯甲烷（华东地区，4.60%），纯MDI（华东，4.50%），ABS（华东地区，4.41%），R134a(浙江巨化，1.56%)。 本周环比跌幅较大的产品：合成氨（江苏新沂，-3.60%），草铵膦（上海提货价，-4.10%），液化气（长岭炼化，-4.66%），醋酸酐（华东地区，-5.13%），轻质纯碱（华东地区，-5.38%），盐酸（华东盐酸(31%)，-7.14%），百草枯 （42%母液实物价，-7.41%），盐酸（华东合成酸，-7.46%），液氯（华东地区，-13.33%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-13.53%）。 ▌本周观点：供给影响制冷剂价格上涨，关注巨化股份、三美股份 本周受主要需求市场增长滞后引发市场对原油需求的担忧及交易商获利了结，原油价格回调，截至2月23日，WTI原油价格为76.43美元/桶，周环比下跌3.5%；布伦特原油价格为80.91美元/桶，周环比下跌3.1%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中甲醛上涨8.7%，环己酮上涨7.11%，对硝基氯化苯上涨7.05%，聚合MDI上涨6.21%，R134a上涨1.56%等，但仍有不少产品价格下跌，其中草铵膦下跌4.1%，醋酸酐下跌5.13%，轻质纯碱下跌5.38%，百草枯下跌7.41%。随着制冷剂2024年配额落地，制冷剂价格如我们所判断出现较大幅度上涨,未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注制冷剂相关公司机会，相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成 本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-02- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 26 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 16.15 0.91 1.21 1.57 17.75 13.35 10.29 买入 600309.SH万华化学 77.62 5.17 5.36 6.61 15.01 14.48 11.74 买入 600426.SH华鲁恒升 27.23 2.96 2.07 2.82 9.20 13.15 9.66 买入 601058.SH赛轮轮胎 13.57 0.43 1.00 1.22 31.56 13.57 11.12 买入 601163.SH三角轮胎 15.67 0.92 1.75 2.12 17.03 8.95 7.39 买入 601233.SH桐昆股份 13.37 0.05 0.54 0.98 267.40 24.76 13.64 买入 603067.SH振华股份 8.75 0.82 1.03 1.23 10.67 8.50 7.11 买入 603225.SH新凤鸣 13.40 -0.13 0.72 1.26 -103.08 18.61 10.63 买入 603599.SH广信股份 14.37 3.56 1.72 2.38 4.04 8.35 6.04 买入 688196.SH卓越新能 28.69 3.76 2.51 3.46 7.63 11.43 8.29 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：聚合MDI制冷剂涨幅居前，草甘膦纯碱跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工2月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 25 20 15 10 5 0 SW纺织化学制品 SW涂料油墨 SW粘胶SW炭黑 SW胶黏剂及胶带SW合成树脂 SW涤纶SW膜材料SW聚氨酯SW改性塑料SW钛白粉 SW其他化学原料SW其他化学制品SW其他塑料制品SW油田服务 SW油品石化贸易SW其他石化SW民爆制品SW有机硅 SW油气及炼化工程 SW氮肥SW无机盐 SW其他橡胶制品 SW氯碱SW农药SW氟化工 SW磷肥及磷化工SW其他化学纤维SW炼油化工 SW食品及饲料添加剂 SW复合肥 SW非金属材料Ⅲ SW煤化工SW锦纶 SW油气开采ⅢSW橡胶助剂 SW氨纶SW纯碱SW钾肥 -5 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周环比涨幅较大的产品：甲醛（华东，8.70%），硫酸（浙江和鼎98%，8.70%），环己酮（华东，7.11%），对硝基氯化苯（安徽地区，7.05%），聚合MDI（华东烟台万华，6.21%），PVA（国内聚乙烯醇，6.19%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，5.56%），二氯甲烷 （华东地区，4.60%），纯MDI（华东，4.50%），ABS（华东地区，4.41%），R134a(浙江巨化，1.56%)。 本周环比跌幅较大的产品：合成氨（江苏新沂，-3.60%），草铵膦（上海提货价，-4.10%），液化气（长岭炼化，-4.66%），醋酸酐（华东地区，-5.13%），轻质纯碱（华东地区，-5.38%），盐酸（华东盐酸(31%)，-7.14%），百草枯（42%母液实物价，-7.41%），盐酸（华东合成酸，-7.46%），液氯（华东地区，-13.33%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-13.53%）。 本周观点：供给影响制冷剂价格上涨，关注巨化股份、三美股份 判断理由：本周受主要需求市场增长滞后引发市场对原油需求的担忧及交易商获利了结，原油价格回调，截至2月23日，WTI原油价格为76.43美元/桶，周环比下跌3.5%；布伦特原油价格为80.91美元/桶，周环比下跌3.1%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中甲醛上涨8.7%，环己酮上涨7.11%，对硝基氯化苯上涨7.05%，聚合MDI上涨6.21%，R134a上涨1.56%等，但仍有不少产品价格下跌，其中草铵膦下跌4.1%，醋酸酐下跌5.13%，轻质纯碱下跌5.38%，百草枯下跌7.41%。随着制冷剂2024年配额落地，制冷剂价格如我们所判断出现较大幅度上涨,未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注制冷剂相关公司机会，相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具 备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）成品油裂解价差回落，油价的支撑减弱 原油：周前期，以色列与黎巴嫩地缘政治局势紧张，引发市场对中东地缘政治冲突范围扩大的担忧，盖过美国通胀超预期及全球石油需求增长放缓的影响，叠加胡塞武装继续对英美船只进行袭击及欧盟启动红海护航行动，国际原油价格上涨；周后期，主要需求市场增长滞后引发市场对原油需求的担忧及交易商获利了结，原油价格回调。上周EIA最新数据来看，原油继续累库，汽油库存降幅也不及预期，美国需求仍未有明显修复。当前市场主要利好依然来自地缘因素的支撑，巴以双方再次计划谈判，但实际进展尚需观望，油价上方承压。截至2月23日，WTI原油价格为76.43美元/桶，周环比下跌3.5%；布伦特原油价格为80.91美元/桶，周环比下跌3.1%。 成品油：山东地炼汽油市场均价为8674元/吨，较上周同期均价上涨49元/吨