基础化工行业周报：R134a、丁二烯等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块

证 券 研2024年02月04日 究 报R134a、丁二烯等价格上涨，建议继续关注制冷 告剂、轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 基础化工(申万)-19.4-21.8-37.6 沪深300-5.0-11.3-23.2 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：原油产业链价格上涨，建议继续关注油气开采、轮胎板块》2024-01-29 2、《基础化工行业周报：乙二醇己二酸等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-01-22 3、《基础化工行业周报：聚合MDI价格上涨，建议关注聚氨酯、制冷剂板块机会》2024-01-15 行业研究 ▌制冷剂丁二烯涨幅居前，原油天然气跌幅较大 本周环比涨幅较大的产品：丁二烯（上海石化，7.61%），煤焦油（山西市场，7.00%），液化气（长岭炼化，6.85%），R134a（浙江巨化，5.08%），液氯（华东地区，3.91%），纯苯（华东地区，3.69%），国际柴油（新加坡，3.60%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，2.86%），尿素（河南心连心(小颗粒)，2.81%），炭黑（江西黑豹N330，2.65%）。 本周环比跌幅较大的产品：环氧丙烷（华东，-2.42%），丙烯（汇丰石化，-3.22%），合成氨（安徽昊源，-3.28%），醋酸酐（华东地区，-3.31%），国际石脑油（新加坡，-3.44%），无水氢氟酸（华东地区，-3.47%），原油（布伦特，-4.53%），原油（WTI，-4.58%），合成氨（江苏新沂， -9.23%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-21.31%）。 ▌本周观点：供给影响制冷剂价格上涨，关注巨化股份、三美股份 本周受EIA美国商业原油库存意外增加，且原油产量大幅增长以及中东地缘政治影响，原油价格回调较多，截至2月2日，WTI原油价格为72.35美元/桶，周环比下跌6.5%；布伦特原油价格为77.36美元/桶，周环比下跌 6.2%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品仍延续下跌趋势,其中合成氨下跌3.28%，醋酸酐下跌3.31%，丙烯下跌3.22%，但仍有部分产品受短期供给以及外围市场影响出现一定幅度上涨，其中制冷剂R134a受配额影响，当前市场供应整体偏紧价格上涨5.08%，丁二烯受接近春节供应偏紧价格上涨7.61%。随着制冷剂2024年配额落地，未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注制冷剂相关公司机会,相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股 份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-02- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 04 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 13.52 0.91 1.21 1.57 14.86 11.17 8.61 买入 600309.SH万华化学 67.71 5.17 5.36 7.46 13.10 12.63 9.08 买入 600426.SH华鲁恒升 24.13 2.96 2.07 2.82 8.15 11.66 8.56 买入 601058.SH赛轮轮胎 12.05 0.43 1.00 1.22 28.02 12.05 9.88 买入 601163.SH三角轮胎 13.52 0.92 1.75 2.12 14.70 7.73 6.38 买入 601233.SH桐昆股份 11.32 0.05 0.54 0.98 226.40 20.96 11.55 买入 603067.SH振华股份 8.12 0.82 1.03 1.23 9.90 7.88 6.60 买入 603225.SH新凤鸣 11.59 -0.13 0.72 1.26 -89.15 16.10 9.20 买入 603599.SH广信股份 12.21 3.56 1.72 2.38 3.43 7.10 5.13 买入 688196.SH卓越新能 26.10 3.76 2.51 3.46 6.94 10.40 7.54 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：制冷剂丁二烯涨幅居前，原油天然气跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工2月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) 0 -5 -10 -15 -20 SW油气开采ⅢSW炼油化工 SW钾肥SW氟化工SW煤化工SW纯碱 SW磷肥及磷化工SW橡胶助剂SW油田服务 SW氨纶SW食品及饲料添加剂SW油气及炼化工程 SW农药SW复合肥SW氯碱SW氮肥 SW油品石化贸易 SW无机盐SW锦纶 SW其他石化SW非金属材料ⅢSW民爆制品 SW其他化学原料SW其他塑料制品 SW钛白粉SW涤纶SW聚氨酯 SW涂料油墨SW纺织化学制品SW其他化学制品SW其他橡胶制品 SW粘胶SW改性塑料 SW其他化学纤维 SW膜材料SW合成树脂 SW炭黑SW有机硅 SW胶黏剂及胶带 -25 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周环比涨幅较大的产品：丁二烯（上海石化，7.61%），煤焦油（山西市场， 7.00%），液化气（长岭炼化，6.85%），R134a（浙江巨化，5.08%），液氯（华东地区， 3.91%），纯苯（华东地区，3.69%），国际柴油（新加坡，3.60%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，2.86%），尿素（河南心连心(小颗粒)，2.81%），炭黑（江西黑豹N330，2.65%）。 本周环比跌幅较大的产品：环氧丙烷（华东，-2.42%），丙烯（汇丰石化，-3.22%），合成氨（安徽昊源，-3.28%），醋酸酐（华东地区，-3.31%），国际石脑油（新加坡，-3.44%），无水氢氟酸（华东地区，-3.47%），原油（布伦特，-4.53%），原油（WTI，- 4.58%），合成氨（江苏新沂，-9.23%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-21.31%）。本周观点：供给影响制冷剂价格上涨，关注巨化股份、三美股份 判断理由：本周受EIA美国商业原油库存意外增加，且原油产量大幅增长以及中东地缘政治影响，原油价格回调较多，截至2月2日，WTI原油价格为72.35美元/桶，周环比下跌6.5%；布伦特原油价格为77.36美元/桶，周环比下跌6.2%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品仍延续下跌趋势,其中合成氨下跌3.28%，醋酸酐下跌3.31%，丙烯下跌3.22%，但仍有部分产品受短期供给以及外围市场影响出现一定幅度上涨，其中制冷剂R134a受配额影响，当前市场供应整体偏紧价格上涨5.08%，丁二烯受接近春节供应偏紧价格上涨7.61%。随着制冷剂2024年配额落地，未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注制冷剂相关公司机会,相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、 以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）地缘风险降温，对油价的支撑减弱 原油：周后期EIA美国商业原油库存意外增加，且原油产量大幅增长，供应扩张打压市场情绪，叠加美联储透露信息显示3月降息概率下降打击市场风险偏好。外媒报道以色列和哈马斯之间的停火提议取得一些进展，市场认为中东地缘局势出现缓和迹象，叠加OPEC新一轮减产行动缓慢，OPEC+会议的预期使交易员保持谨慎，国际原油价格跌势扩大。截至2月2日，WTI原油价格为72.35美元/桶，周环比下跌6.5%；布伦特原油价格为 77.36美元/桶，周环比下跌6.2%。 成品油：山东地炼汽油市场均价为8548元/吨，较上周同期均价上涨112元/吨，涨幅 1.33%。柴油市场均价为7095元/吨，较上周同期均价上涨16元/吨，涨幅0.23%。周中期，年前备货节奏渐起，下游采购积极。周后期，受需求限制，汽油出货持续超产销平衡，而柴油出货阶段性补货结束后回归一般。综合来看，炼厂汽柴油价格较上周价格上涨。汽油方面，业者年前备货基本完成，市场情绪慢慢回落，且后期恶劣天气影响交通，预计汽油价格稳中小跌；柴油方面，柴油实际需求疲软，业者看