电子行业深度报告：连接器赋能多领域，华为汽车带动产业链新机遇

华为新车陆续发布开启新一轮产品周期，产业链关注度明显提升 华为汽车强大的技术优势，以及在智选车模式下丰富的渠道销售能力，给予华为汽车生态新活力。目前华为与赛力斯、奇瑞、江淮、北汽蓝谷相继达成智选合作，其中十一期间新款问界M7大定超5万台，问界M9预计12月上市；与奇瑞联合设计的首款轿车智界S7于11月28日正式发布。我们认为随着更多华为智驾新车型推出，伴随口碑与服务提升，将进一步提振华为后续智选车型销量，从而对上游汽车零部件企业带来增量业绩贡献。 充/换电模式互补缓解里程焦虑，华为液冷超充站拉动直流充电枪需求 新能源汽车的补能方式主要包括充电和换电两种模式。（1）充电枪：国内加速充电桩布局，充电连接器市场规模高速增长。10月4日华为官方宣布由华为数字能源助力打造的318川藏超充绿廊的多个全液冷超充站正式上线；另外华为携手国家电网在全国多地打造的全液冷超充站案例。我们认为华为液冷超充技术将拉动直流充电枪需求，预计到2025年国内充电枪市场规模将达到24.4亿元，2022~2025年CAGR=45.9%。（2）换电连接器：是实现整车与换电系统之间电气快速连接、分离的重要零部件，我们预测2025年中国汽车换电连接器市场规模有望达到20.9亿元，2022~2025年CAGR=113.5%。 800V高压平台拉动高压连接器需求，搭载激光雷达单车高速连接器ASP提升新能源汽车车内连接器主要包括高压以及高频高速连接器。（1）汽车高压连接器：新能源汽车的工作电压从传统的燃油车的14V跃升到800V，驱动单车高压连接器需求增长。智界S7首次引入华为高压快充技术,对于业界主流的充电协议实现了兼容。另外华为问界M9同样有望搭载“巨鲸”800V高压平台，支持高压快充功能。因此智界S7以及华为问界M9均搭载800V高压平台，将拉动高压连接器需求。我们预测2025年国内高压连接器市场规模将达到约308亿元，2021~2025年CAGR=48.2%。（2）汽车高频高速连接器：随着自动驾驶渗透率逐步提高，以及车内智能座舱场景升级，将推动速高频连接器的需求。问界M5 /M7 以及智界S7均搭载了HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，另外M5智驾版 /M7 智驾版本/S7均搭载3个摄像头、12个超声波雷达、3个毫米波雷达和1个激光雷达。我们认为华为智驾版传感器数量增多亦增加高频高速连接器需求，预计2025年中国高频高速连接器市场规模有望达到136亿元 ，2021~2025年CAGR=28.6%。 投资建议： 建议关注优质连接器供应商：兴瑞科技、电连技术、永贵电器和瑞可达。同时受益标的为：徕木股份和维峰电子。 风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；行业竞争格局恶化。 1、新车密集上市开启产品周期，看好华为汽车增量机会 华为在手机业务全面回归之后，智能汽车业务也迎来销量起势。2023年，华为问界受特斯拉大幅降价以及“蔚小理”冲击，销量持续下滑，其中问界M7受冲击最大，2023年4月~8月月销量不足千台。问界新M7于9月12日正式发布并开启交付，定价超预期，10月6日问界新M7累计大定50000台。其中2023年单10月，问界M7销量过万，达12193辆。 图1：2023年单10月问界M7销量达12193辆 图2：新款问界M7 9.12~10.6大定5W台 新款问界M7在价格、尺寸、舒适度和智驾方面均有突破。尺寸方面，新M7车长5020mm，车内有效空间可达3338mm，较于理想L7车长5050mm，车内有效空间3290mm，同级领先，驾驶和乘坐的空间更大。舒适度方面，新M7具有高档Nappa纹真皮全车内饰覆盖，前后排4座还标配了座椅通风、加热、按摩，以及头枕音响等功能，将满足更好的乘坐体验。价格方面，新款问界M7的指导售价为24.98万~32.98万元，较此前的M7起售价下调了4万元。此外，新款问界M7还推出限时6000元优惠活动，起售价进一步下探至24.38万元，比老款车型起售价低4.6万元。 智驾方面，新M7搭载HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，率先实现了不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。 图3：新款M7具有更大的乘坐空间 图4：华为ADS2.0比特斯拉Autopilot具有更高性价比 华为秋季发布会继续发布智界S7和问界M9新车，华为汽车产业链关注度持续提升。根据华为秋季新品发布会将发布两款新车型，其中智界S7为华为智选和奇瑞合作的首款车型，搭载华为高阶智能驾驶，定位为“高能大空间智慧轿跑”，将于2023年11月发布。问界M9基于D级豪华SUV平台打造，该平台为新打造的支持800V架构的新能源平台，覆盖纯电及增程两套动力版本，同时将搭载华为智能汽车全栈技术解决方案，将于2023年Q4发布。 图5：智界S7将于2023年11月发布 图6：问界M9将于2023年Q4发布 2、连接器：电子电气世界的神经网络，工业神经感受产业变 迁 连接器是构成完整连接系统的基础元件，是传输信号、接通电流的桥梁。连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的必备电子部件，通过独立或与线缆一起的形式，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失，是构成完整系统连接所必须的基础元件。 连接器按传输介质不同，可以分为电连接器，微波频射连接器及光连接器。 表1：连接器是传输信号、接通电流的桥梁 连接器通常由接触件、绝缘体、壳体、附件构成，在子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。其中接触件是连接器的核心部件，通过阴阳性接触件插合完成电连接。 图7：连接器由接触件、绝缘体、壳体等构成 连接器产业链：上游原材料主要包括制造端子的金属材料，电镀材料，制造绝缘体及壳体的塑料材料，架构材料，其中金属材料主要用于制作连接端子。中游制造包括金属材料的车床加工，电镀加工。下游广泛应用于汽车、军工、工业、通信、家电等领域。 图8：连接器产业链包含上游原材料，中游制造，下游应用 连接器下游中通信和汽车为占比最高的两个细分子行业。根据Bishop &Associate数据，2021年全球连接器市场规模779.91亿美元，其中通信连接器占比23.47%，排名第一；汽车连接器占比21.86%，排名第二；计算机及外设连接器占比13.13%，排名第三。 图9：通信为连接器下游第一占比 图10：通信和汽车是连接器下游占比最高的两个细分子行业 国家政策支持连接器行业发展。连接器行业属于《战略性新兴产业分类（2018）》中的新型电子元器件及设备制造，国家制定了一系列相关支持政策以鼓励行业发展。 2021年9月《中国电子元器件行业“十四五”发展规划》对我国光电接插元件行业提出2025年具体目标，预计至2025年我国光电接插元件行业销售额达到3967亿元，“十四五”期间年均增长率目标为6%。 表2：国家政策支持连接器行业发展 3、汽车连接器：电动化及智能化驱动，增速最快细分领域 汽车电动化和智能化催生连接器需求。根据传输介质的不同，新能源车连接器可分为传输电流的电连接器和传输信号的高速连接器。低压连接器主要应用在车内电压60V以下的环境中；高压连接器提供60V-380V的电压传输，主要应用在新能源汽车充电枪、充电座、电池包等位置；另外，随着电动车智能化发展，高频高速连接器主要用于满足汽车辅助驾驶，未来用量也会逐步提升。 汽车连接器广泛应用于车内不同位置。按照应用领域划分，低压连接器主要应用在传统油车BMS、空调系统、车灯等领域；高压连接器主要应用在新能源汽车电池、PBU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、PTC加热、直/交流充电接口领域；高速连接器主要应用在信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统、摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、Wi-Fi、无钥匙进入、信息娱乐系统等领域。 表3：汽车连接器分为低压、高压和高频高速三大类别 图11：汽车连接器广泛分布于车内各个位置 3.1、车外连接器：电车补能推动换电/快充模式渗透，车外连接器需求提升 3.1.1、充电枪：国内外车企加速布局充电桩，预计2022~2025年CAGR为45.9% 截止到2023年10月底，中国新能源汽车渗透率达38.4%。根据中汽协数据，2022年中国新能源汽车持续增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%。根据中汽协数据，2023年10月，中国新能源汽车市场销量为95.6万台，渗透率达到38.4%。 图12：2023年10月中国新能源汽车销量YOY+34% 图13：中国新能源汽车渗透率在2023年10月底达到38.4% 中国充电桩保有量稳步增长，全球充电桩增长空间大。根据中国充电联盟统计的数据，截止到2023年10月，国内公共充电桩保有量为252.5万台，2022年8月~2023年10月月复合增长率为3.45%。截止到2022年12月，中国充电桩为521万台，据前瞻产业研究院推算，预计2027年中国新能源汽车的保有量将达到4567万辆左右，根据车桩比2：1的比例估计，2027年中国电动汽车充电桩累计量将超过2283万台，2022~2027年中国充电桩保有量CAGR=34.4%。 根据IEA数据，2020年全球充电桩保有量为1070万台。IEA基于各国最新政策（StatedPoliciesScenario）及可持续发展方案（SustainableDevelopment Scenario）两种情况进行预测：2025年，全球充电桩预计保有量将分别达到4580/6500万个，2020~2025年CAGR为33.8%/43.5%；到2030年全球充电桩预计保有量将分别达到12090/21520万个,2020~2030年CAGR为27.4%/35.0%。 图14：2022.8~2023.10中国充电桩保有量月复合增速为3.45%（单位：万台） 图15：IEA预计2030年全球充电桩保有量为12090/21520万个（单位：万个） 密集政策发力，加速充电基础设施布局。2020年以来，国家政策积极支持充电桩建设。2023年2月初，八部委通知中提出新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1：1。4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩。密集的充电桩建设规划政策为推动充电桩设施建设产生了至关重要的作用。 表4：国家政策密集发布，加速充电基础设施布局 华为液冷超充技术将拉动直流充电枪需求。10月4日，华为官方宣布由华为数字能源助力打造的318川藏超充绿廊的多个全液冷超充站正式上线。318川藏超充绿廊运用华为全液冷超充技术最大充电功率达到600KW，最大电流600A，这意味着在高海拔地区，新能源车主们在充电时可以获得加油一般的高效充能体验。另外华为还呈现了携手国家电网在全国多地打造的全液冷超充站案例，比如福建福州岳峰悦享液冷超充站（居民小区场景）、北京五棵松全液冷超充站（商超场景）、河北张家口下花园全液冷超充站（城际公共场景）、国网湖北公司新基地超充示范站（园区场景）等。相比市场上其他充电设备，华为全液冷超充站具有更高的充电效率和更快的充电速度，为新能源车主们带来“一秒一公里”的超高充电速度体验。 图16：华为在北京五棵松打造全液冷超充站 图17：华为在河北张家口打造全液冷超充站 国内新能源汽车保有量增长迅速，充电需求大幅提升，同时国家政策积极支持背景下，充电桩保有量持续提升，带动充电枪市场规模增长，我们测算2025年国内充电枪市场达24.41亿元，2022-2025年CAGR为45.9%： 根据新能源汽车国家数据大联盟统计，截至到2022年中国充电桩保有量为521万台。根据开源电新组预测，2025年国内电动汽车保有量为3681万辆，车桩比届时设定的1.9，