光学光电子行业深度报告：AI赋能多领域终端光学创新，国内厂商替代加速未来可期
光学光电子行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·光学光电子 AI赋能多领域终端光学创新，国内厂商替代加速未来可期 增持（维持） 投资要点 AI及智能化打开各类终端光学元件市场需求空间：AI赋能多领域智能终端，驱动各终端光学硬件开启新一轮创新周期，打开长期成长空间：1）手机：去年苹果15手机系列首次采用潜望式镜头，驱动安卓潜望式镜头持续创新，潜望式镜头成为重要光学技术升级趋势；2）汽车：高阶智驾对车载摄像头、激光雷达、AR-HUD等光学传感器提出更高规格、 更多搭载量需求；3）AR设备：AR眼镜产业链厂商持续推动显示与交互等技术迭代，看好AR眼镜未来发展趋势。 光学创新是消费电子终端后续重要升级方向，供应链国产化渗透率有望提升：苹果15系列机型采用潜望式镜头，安卓在该市场转疲软后再次重焕生机，各大国产厂商陆续将潜望式镜头应用于新旗舰机型。苹果未 来摄像头更新的三大方向为从单模组到双模组，潜望式镜头下沉至低端机型以及像素的升级。同时AI手机渗透率提升驱动配备多摄及高规格摄像头的高端机型销量进一步提升，打开手机摄像头量价齐升空间。相关的光学类供应厂商，即上游中游的棱镜、镜头、CIS、VCM、模组封装、设备厂商受益明显，其中大立光、水晶光电、舜宇光学科技、蓝特光学、欧菲光都成为主要受益厂商。 AI及智能化升级，打开XR设备、智驾车光学产业链增量空间：1）车载光学：2024年高阶智驾车型开启加速渗透，据Yole统计，L4及以上级别高阶智驾车型所需车载摄像头、激光雷达及AR-HUD合计单车搭 载量接近20个，据ICV预测，高阶智驾车型在近两年开启加速渗透，L3及以上级别高阶智驾车型渗透率有望达到28%，打开车载光学元件产业链长期成长空间。2）XR设备：AR眼镜显示技术以衍射光波导为 主，反射光波导成像体验更佳但存在量产困难的问题。AR眼镜产业链 厂商持续在显示、交互等方向推进技术迭代，行业生态良好发展。Ray-BanMeta搭载MetaAI，支持日常对话交流功能，2023年Q4出货量为36万台，为AR眼镜打开创新方向，看好AR眼镜未来发展趋势。 投资建议：AI赋能多领域终端光学创新趋势下，开启光学产业链新一轮成长周期，建议关注各领域终端光学元件核心供应商，有望充分受益光学创新带来的成长机遇：1）蓝特光学：公司产品涵盖手机潜望式摄像头微棱镜、车载光学核心元件模造非球面玻璃及AR设备所需玻璃晶圆。2）水晶光电：深耕光学显示多年，公司布局光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子AR+、反光材料�大业务，结合公司自有 光学显示技术平移布局AR/VR赛道，锁定北美AR眼镜客户，公司在核心的显示系统（波导片），投影单元（光机）及光学元器件（摄像头、传感等）拥有成熟的技术积累以及量产化能力。3）舜宇光学科技：公司 产品覆盖手机及汽车摄像头所需镜头及摄像模组，下游客户覆盖国内外主流手机及汽车主机厂。4）赛腾股份：深度绑定核心大客户，产品重点覆盖消费电子产线端自动化组装、检测设备需求。5）高伟电子：公司产品覆盖手机摄像头模组、激光雷达模组及VR设备摄像模组，深度绑定 A客户并持续拓展手机端摄像模组合作空间。 风险提示：光学技术创新不及预期；高阶智驾渗透不及预期；AI手机销量不及预期；消费电子景气度不及预期等 2024年09月06日 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 证券分析师�润芝 执业证书：S0600524070004 wangrz@dwzq.com.cn 行业走势 光学光电子沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/9/62024/1/52024/5/52024/9/3 相关研究 《AI浪潮下一站：具身智能》 2023-05-23 《舜宇、韦尔更新：AI新故事，底部强共识》 2023-04-09 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.苹果摄像头创新，供应链国产化渗透率有望提升4 1.1.苹果15系列搭载潜望式镜头，带动手机光学创新4 1.2.潜望式摄像头兴起，大量国内光学类供应商受益5 2.AI赋能手机光学创新，打开手机摄像头新增量空间8 3.AI及智能化升级，打开XR设备、智驾车光学产业链增量空间9 3.1.AI+AR眼镜想象空间广阔，软硬件迭代技术升级9 3.2.高阶智驾加速渗透，车载光学元件市场需求持续攀升11 4.建议关注13 5.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：iPhone15ProMax潜望式长焦镜头结构4 图2：各主流品牌旗舰机型潜望式长焦镜头规格对比4 图3：潜望式摄像头产业链5 图4：AI多角度赋能手机应用8 图5：三星AI手机GalaxyS24Ultra摄像头配置8 图6：AI手机出货量预测9 图7：水晶光电反射光波导片10 图8：AR眼镜拆解10 图9：META-aivi产品图示10 图10：MetaAR眼镜发展史10 图11：Ray-BanMetaAR眼镜11 图12：Ray-BanMetaAR眼镜11 图13：各自动驾驶等级车载光学元件需求（单位：个）11 图14：全球不同自动驾驶车型渗透率预测12 图15：中国支持NOA车出货量及城市NOA占比预测12 图16：2021-2025E全球车载摄像头出货量12 图17：2022-2029E全球车载激光雷达市场规模13 图18：2023-2030E全球AR-HUD市场规模13 图19：蓝特光学产品矩阵13 图20：舜宇光学科技产品矩阵14 图21：舜宇光学科技营业收入构成（亿元）14 图22：舜宇光学科技不同类型产品销售量（万件）14 图23：水晶光电业务布局15 图24：赛腾股份业务布局15 图25：高伟电子光学产品矩阵16 表1：国内CIS厂商2022年以来50MP领域新产品6 表2：布局潜望式镜头手机镜头的模组厂商7 表3：各厂商主要业务对比7 表4：高端机型配置情况与低端机型对比9 3/17 东吴证券研究所 1.苹果摄像头创新，供应链国产化渗透率有望提升 1.1.苹果15系列搭载潜望式镜头，带动手机光学创新 去年苹果15手机系列首次采用潜望式镜头，安卓潜望式镜头市场转疲软后再迎高潮。单棱镜、单潜望、四次反射——iPhone15ProMax传感器是“平躺”在机身底部，而安卓阵营的传感器通常是竖直放置的，平躺放置的传感器对面积限制更小。另外，该机型使用了“3D传感器位移式光学图像防抖和自动对焦模块”，可以在X、Y、Z轴三个方向上进行位移，从而实现防抖，这种模块和结构在潜望式镜头中应用，同样属首次。自2019年华为P30Pro和OPPOReno10倍变焦版开始搭载潜望式镜头后，潜望式镜头一度成为安卓旗舰机手机必备，随着潜望式镜头热情减退，苹果作为后来者为其重焕生机。 在iPhone15系列发布后四个月内，华为、OPPO、vivo、荣耀、一加等国内主流安卓手机品牌接连发布了八款以上搭载了潜望式长焦镜头的旗舰手机。苹果的入局一定程度上影响和改变了安卓厂商们潜望式长焦拍照方面的设计思路、对拍照场景的思考以及对技术迭代方向的选择。 图1：iPhone15ProMax潜望式长焦镜头结构图2：各主流品牌旗舰机型潜望式长焦镜头规格对比 数据来源：智东西，东吴证券研究所数据来源：各公司官网，东吴证券研究所 从单模组到双模组，潜望式镜头下沉至低端机型以及像素的升级为苹果未来摄像头更新的三大方向。根据目前的产业信息，苹果接下来四代部分机型有望采用玻璃棱镜。2024年下半年的iPhone16系列中，Pro与ProMax机型均将采用四重反射棱镜相机（规 格与iPhone15ProMax的相同）；高阶iPhone17机型预计将配备升级的四重反射棱镜相机，目前尚未确定是否仅iPhone17ProMax配备升级的四重反射棱镜相机，若是，则2026的iPhone18Pro也将配备升级的四重反射棱镜相机；四重反射棱镜相机将在2027的新款iPhone19上再度迎来规格上的显著升级，升级幅度高于iPhone17和iPhone18，预期2027新款iPhone的四重反射棱镜相机将支援更高的光学变焦倍率。 4/17 东吴证券研究所 1.2.潜望式摄像头兴起，大量国内光学类供应商受益 光学类供应商股价一路上涨，部分厂商受益明显。大立光（iPhone15ProMax长焦镜头的独家供应商）、水晶光电和蓝特光学（分别是苹果潜望长焦中棱镜的第一供应商和第二供应商）是iPhone15ProMax长焦升级的最大赢家。安卓阵营跟随苹果积极应用潜望式镜头已经成为既定事实，根据郭明祺调查报告以及当前的产业信息梳理，大立光、水晶光电、舜宇光学科技、蓝特光学、欧菲光都会成为主要受益厂商。潜望式摄像头供应链上、中游分别有棱镜、镜头、CIS、VCM；模组封装、设备厂商几大板块，各版块竞争格局如下： 图3：潜望式摄像头产业链 数据来源：智东西，东吴证券研究所 1）棱镜：水晶光电是苹果微棱镜的第一大供应商，iPhone16系列中下沉至Pro款，潜望式规格有望进一步升级，四重反射棱镜业务未来两年将贡献稳健业绩增量；蓝特光学在研项目涵盖三胶合高折射率材料微棱镜研发项目与高倍光学变焦手机摄像头用胶合微棱镜技术研发项目，截至2024年6月，公司已投入8.5亿元用于微棱镜产业基地。 2）镜头：玻塑混合镜头加速落地，玻璃镜片厚度更低、光学效能更好，抗形变能力更好，更能发挥传感器的技术优势，这也是苹果iPhone15ProMax长焦采用大立光玻塑混合镜头的主要原因之一。目前大立光和舜宇光学科技是玻塑混合镜头领域的头部厂商。大立光已进入苹果新产品供应链，主攻周边配板且UBB持续送样，管理层维持先前扩产规划，第三季完成设置并于第四季开始生产，第四季产能利用率可望达成满载；舜宇光学科技已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头量产，多款多群组潜望式手机镜头研发完成。 3）CIS：即CMOS图像传感器，与普通镜头的CIS要求差别较小，由于潜望式镜头内的棱镜会对光线强度造成一定程度的衰减，因此对传感器尺寸要求更高。据TechInsights研究数据显示，在2023年全球智能手机CIS140亿美元的市场规模中，索尼占据超55%的市场，成为全球智能手机CIS市场最大赢家，三星占据超20%市场，豪 5/17 威则以约7%的份额排名第三。索尼泰国CIS新产线扩产，同时受限于自身晶圆厂的产能与良率，转向与台积电合作；日本凸版集团(Toppan)将其CIS生产线转移到上海；23年末，格科微在上海临港投产仪式的召开，宣告格科微从Fabless到Fablite的转型，Fablite更加灵活的经营模式有助于实现公司在芯片设计端和制造端的资源整合及工艺发展，各大厂商CIS扩产侧面体现出下游需求的回暖。从2022年底开始，索尼、三星逐步减少在中国市场的部分CIS份额，而这一部分让出来的市场份额，对于国内企业而言是一次补齐和产品接受市场检验的良机，在国内国产替代的大浪潮下，以豪威、思特威、格科微为代表的本土头部CIS厂商具备了多方面优势，技术差距在缩小。 表1：国内CIS厂商2022年以来50MP领域新产品 厂商发布时间50MP产品 豪威科技 2022年1/1.5大底面产品OV50E 2023年进阶版1/1.3大底面产品OV50H 2024年3月1/1.3英寸1.2μm像素产品OV50K40 2022年 思特威 2022年 2024年初 2024年2月 1.0μm像素SC550XS 0.7μm像素SC520XS 1/1.28英寸图像传感器SC580XS 0.702μm像素图像传感器SC5000CS 格科微 2024年小底、高分辨率0.7μm像素GC50E0 2024年大底、大尺寸1.0um像1/1.56"大底GC50B2 东吴证券研究所
